红日药业 投资建立康仁堂中药配方颗粒基地，夯实高成长基础
机构：中投证券
研究员：余方升
评级：推荐
盈利预计：预计公司10-12年EPS分别为0.99、1.43和2.08元
主要观点：
1.3月23日，公司公告称拟使用自筹资金及银行贷款共计18800万在北京顺义区牛栏山镇工业区建设中药配方颗粒自动化生产基地。
2.建设中药配方颗粒生产基地，现有产能届时将增长2倍。为解决产能饱和状况，公司拟购买北京港荣食品在顺义区约1.77万工业用地及约1.63万平方米的厂房、办公楼用于扩大生产规模，建设周期为2年，项目总投资18800万，其中银行贷款8700万，其余由公司自筹解决。预计达产后各种单味配方颗粒产能将达到300吨，年营收约39000万；
3.积极延伸至上游产业链，康仁堂业绩未来存在超预期可能。在节约药材资源、减少仓储运输成本、改变中药房脏、乱、差形象、提高疗效、缩短疗程等方面，中药配方颗粒优势是明显的，潜在发展空间广阔。除在北京占据绝对优势外，康仁堂在天津等地深耕细作，大力培育市场，现有100多吨产量已明显吃紧，如果进度快的话预计年底新厂房将释放小部分产能，未来还将延伸至上游建立药材GAP基地，进一步提升产业链竞争力。我们预计11-12年康仁堂年均增速将可超过50%；
4.其它方面继续加强推动。红花等药材增加了储备，预计今年血必净成本压力将有所缓解。天以红日与英飞尼迪的合作也在逐步落实中。
福安药业:善于做精做强小品种
机构：光大证券
研究员：姚杰
评级：
盈利预计：预计2011-2013年公司实现营业收入6.1亿元、8.4亿元、10.4亿元,实现净利润为1.7亿元、2.3亿元、2.9亿元,3年CAGR为33.5%,EPS分别为为1.26元、1.75元、2.20元
主要观点：
1.致力抗生素特色品种的成长型企业。公司地处重庆市,成立之初就致力于抗生素特色品种的研发和生产,主导产品包括氨曲南原料药及制剂,替卡西林钠、磺苄西林钠原料药,头孢硫脒、头孢唑肟钠制剂,其中氨曲南原料药及制剂为公司主导产品。公司共持有共生产37个品种、59个规格,涉及抗生素类、抗病毒类、心脑血管类、消化系统类等9个类别。公司2007-2009年营业收入快速上升,分别为0.93亿、1.98亿、3.25亿,分别增长113%、64%。2007年到2009年净利润分别为0.06亿、0.45亿、0.93亿,分别增长650%、107%。
2.氨曲南独占鳌头,磺苄西林钠、尼麦角林蓄势将发。公司主导产品氨曲南是今年抗生素市场增长最快的品种之一,由于其在有效性、安全性上的显著优势被FDA批准为儿童治疗用抗生素。公司作为全国最大的氨曲南原料药生产厂商,拥有从中间体到原料药、制剂的完整生产链,能够很好的控制质量和成本,制剂市场份额居全国第二。未来三年,公司将加大氨曲南制剂的销售力度,巩固优势地位。未来磺苄西林钠和尼麦角林将成为公司新的亮点。前者进入09医保目录,2011年将开始逐步放量。尼麦角林用于治疗老年痴呆,获得了控制制剂的批文,是公司第一个专科药物,并将着力打造成过亿的品种。目前全国仅有2家企业有批文。公司在10年在11个省市的独家中标了该药品。
3.在研产品推动战略转型。公司在研产品丰富,掌握多项核心技术。除抗生素外,储备品种还涉猎心脑血管、精神类、抗肿瘤等专科用药领域。随着新产品陆续获批上市,公司将从单一的以抗生素原料药、制剂生产企业转向多品种、多条线的抗生素与专科用药协同发展的企业。
翰宇药业新股定价:三位一体储备丰富的多肽合成专家
机构：兴业证券
研究员：王晞
评级：
盈利预计：公司2011年-2013年EPS(按发行后股本计算)分别为0.86、1.35、1.69元
主要观点：
1.翰宇药业是一家专门从事化学合成多肽药物研发、生产、销售的民营企业。公司产品线齐全,主要产品市场占有率国内排名前列,在多个产品上具有一定的规模效应。公司在售产品受到药品降价政策冲击有限。
2.公司目前正处于在研产品大规模投放的前期,除了4个在售的主力品种,5项在研产品也将于2012年前陆续投产,其中2011年有望上市的爱啡肽、贝卡缩宫素都是极具潜力的品种。
3.公司拥有以制剂为核心,原料药和客户肽为两翼的‘三位一体’的独特业务模式,有利于各业务间相互补充形成合力。公司在国际市场DMF+ANDA结合申报的OEM模式也有利于产品快速打入规范市场。
翰宇药业:产品线逐步丰富的化学合成多肽药物民企
机构：国信证券
研究员：贺平鸽
评级：
盈利预计：预计10~12年净利润增长40%、33%、33%,EPS(摊薄)0.74、0.98、1.31元/股。
主要观点：
1.专注于化学合成多肽药物的民营企业。公司是国内多肽药物生产规模最大、拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一。主要盈利品种胸腺五肽、生长抑素、醋酸去氨加压素、特利加压素国内市场份额领先,2010年合计占总收入和总毛利比重分别为87%和88%,未来有望保持较快增长。国际市场原料药和制剂业务尚处于起步阶段,特利加压素制剂获得巴基斯坦认证,比伐卢定2011年开始向FDA申报原料药和制剂。多肽药物是全球新药研发的重要方向之一,全球市场规模超过600亿美元。国内多肽药物行业规模尚小但成长性较好,未来市场空间较大。公司是我国多肽类药物细分市场的领先企业,具备一定的先发优势,有望分享行业逐步扩大的蛋糕。
2.在研产品储备较为丰富。公司后续产品线较为丰富,预计2012起年有望相继上市爱啡肽注射液、卡贝缩宫素注射液、注射用胸腺法新、阿托西班注射液,且大部分定位国内首访或新药,市场情景较好。
3.募集资金主要用于制剂扩产和新建多肽药物制剂中试技术平台。本次募集资金投向将新建3条多肽药物制剂生产线,多肽制剂产能由1400万支/年增加到3000万支/年。并新建多肽药物制剂中试技术平台。
翰宇药业:多肽药物领域专家
机构：东方证券
研究员：李淑花
评级：
盈利预计：公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为0.76元、1.03元、1.33元
主要观点：
1.实际控股人为曾少贵、曾少强和曾少彬先生。公司的实际控制人是董事长曾少贵、副董事长曾少强及公司监事曾少彬3位自然人,他们三者为兄弟关系,且均为公司股东。三者合计直接持有公司IPO前66.28%的股份,占绝对控股地位。
2.公司专注于多肽药物研发与销售。公司主要从事化学合成多肽药物的研发、生产和销售。公司主要产品包括多肽药物制剂、多肽原料药和客户肽(定制服务)三大系列。
3.上下游一体化竞争优势。公司目前拥有10个多肽药物品种(其中醋酸奥曲肽仅有原料药的药品注册批件),为国内拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一,同时也是国内少数几家能够规模化生产多肽原料药的企业之一。由于多肽药物的成本中直接材料的占比少,而成本和设备的折旧摊销占比大,而不同产品可共用生产线,因此丰富的产品线和规模效应将为公司带来成本优势。
4.研发新品支持未来发展作为长期专注于多肽药物研发与生产的专业企业,公司在研产品线较为丰富,研发梯队中将要上市的爱啡肽、卡贝缩宫素和阿托西班等均具有较大市场容量、前景广阔。
5.募集资金项目分析。公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2500万股,募集资金主要用于多肽药物制剂中试技术平台建设和多肽药物生产基地建设。