正如几年前外资金融机构一面唱空中国房市、一面私下里大肆搜购各地楼盘一样，前段时间，这些机构又在一面唱空中国股市、一面拼命要求增加QFII额度。再往后，连格林斯潘也应邀出动了，他说，中国股市已经不正常了，要防止中国股市暴跌，特别是要防止这样的暴跌牵连美国的股市。然而，当中国股市在不到一周之内就跌去800点的时候，我们却发现，格林斯潘的担忧并未实现。自今年2月27日下跌之后，道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数一直维持在上升通道。如果说美国股市在2月27日的那次下跌可以勉强归因于中国股市的话，那么，当中国股市真的出现了惨跌局面，为什么美国股市…

在1938年福建安海一场名为“佛法十疑略释”的演讲中，弘一法师（李叔同）形容那些尊崇佛法却只知其中一二的人，“譬如盲人摸象，其生平未曾见象之形状，因其所摸得象之一部分，即谓是为象之全体。”佛学界如是，经济学界何尝不也是如此。对于复杂的宏观经济现象，不同的着眼角度会看到完全不同的景象。这里，关键在于找到一个能够刻画经济核心特征的“抓手”，然后据此顺藤摸瓜。这正如一个无法立刻穷尽象体的盲人，他首先需要摸的是象鼻——这是大象区别于其他哺乳动物的核心特征。

中国经济的核心特征就在于高…

由美国次级按揭贷款证券引发的金融风波正在迅速向全球蔓延。由于次级按揭贷款证券是以次级按揭贷款为基础资产的结构金融产品，因此，此次风波的发生及其演化反映了近些年来美国住房金融市场的变化，而其根源在于全球流动性过剩推动的房地产价格飙涨。

美国的居民按揭贷款有许多种。根据信用质量，可以将这些按揭贷款分为“最优”（prime）贷款、次优或次级贷款（subprime mortgage）、超A贷款（Alt-A）等三类。在这三类贷款中，最优贷款达到或基本达到了美国相关政府支持机构（GSE）规定的严格标准，具有良好的信用品质，引发此次风波的是近些年大量发放的次级…

中国经济“过热”吗？对于这个问题，大家的第一反应总是针对“过快”的投资、“过高”的贸易顺差。然而，衡量“过”与否必须预先找到一个标准。显然，如果与已经完成工业化和城市化的发达国家相比，中国的主要经济指标都是过高或过快的。这就仿佛将一个正在成长的青年与一个老年人相比，青年人总是会吃得“过多”，长得“过快”。

就单个经济指标而言，衡量其是否过快可以与其历史相比。例如，就投资而言，虽然上半年增速达到了26％强，但是与往年超过30％、甚…

    又要到公布CPI数据的时间了，每每此时，市场都会感到焦虑不安——可能加息吗？在这个信息不透明的信息时代，对政策、尤其是突如其来的政策的无端猜测已经多次被证明是徒劳无益的。就我们的专长而言，只能探讨一下“是否需要加息”这样一类被经济学称作规范研究的话题。

    关于加息与否的争论焦点首推CPI。今年3月份至5月份，受农产品价格的推动，CPI已经连续三个月达到或超过了3％。对于即将公布的6月份数据，市场普遍预测在4％以上。然而，这种由食品价格主导的CPI变化…

    “流动性过剩”（excess liquidity）是一个路人皆知的时髦词汇。然而，如果将之理解为一个宏观经济现象，那么，它并非一个严谨的学术用语，对其的阐释也五花八门。例如，有人用货币供应量M1或M2的增速来说明“流动性过剩”的严重程度，有人用银行存贷差、超额准备金率来分析流动性过剩对信贷投放乃至固定资产投资的压力。此外，由于没有充分理解背后的机理，金融市场对一些拟出台政策的影响也表现出过度的恐慌。例如，特种国债的发行会如市场所预期的那样改变“流动性过剩”的格局吗…