250多个城市、7亿人口由高铁连接起来，内地消费市场正以惊人速度发展，既是商机处处亦是危机处处。投资决策已不如从前那么容易，但不代表没有商机

　　7月31日，周日。1997年8月开始，投资市场是疯狂的。过去十四年的股市、汇市、金市、楼市的起起跌跌，既带来机会，但同时破坏力也十分强。如果你感情用事，在不适当时机作出错误决定，遇到的杀伤力是十分大的。

　　高潮之时，投资界往往十分乐观，低潮时又极度恐惧－－例如1997年的楼市、2000年的科网股热潮及2007年7月的股市；反之，1999年的金价、2003年的楼价及2009年初的股市，投资界又极度悲观。今天投资者对美元又极度悲观...

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　　本周以来，上证综指从2800点上方逐步回落，引发市场关于反弹是否结束的担忧。香港投资评论家曹仁超认为，未来股指上升空间不大；牛市二期应拣股不看市；中资银行股已有投资价值，但因为外资看淡，所以短期上升空间有限，较大幅度的上升应该从明年开始。

　　货币政策最快四季度放松

　　中国证券报：7月以来，A股一直在2800点附近纠缠不休，2610点以来的行情，是超跌反弹，还是你之前所说的三季度上攻行情正式启动？

　　曹仁超：在分析大市之前首先要确定股市处于什么水平。2008年11月至2009年8月是牛市一期，然后进入漫长的牛市二期，一般可长达两三年。牛市二期指数升降幅度不大，例...

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　　中国廉价劳动力时代到2007年已结束，进入以科技及高附加值取胜;很多新兴国家经济都未能进入此阶段，但相信中国可以，令中国进入另一个二十年繁荣期

　　8月22日，周日。美国吸收了日本的经验(1985年到1994年日圆汇价狂升69%，之后引发1995年起长达十多年的通缩)，2001年起美元汇率下降，令美国经济进入既非通胀又非通缩的环境。过去十年黄金及原材料价格大升，但消费品售价(CPI组成部分)升幅有限，债券价格因利率下降而上升，而美国楼价2006年前上升，但2007年起却下降;股市2003年起上升，2007年10月起回落，2009年3月起又上升，2010年4月起又回落;美国十年期...

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　　抛售一线城市房地产进军二线城市，已是内地投资地产股共识；内地资金由楼市回流股市，极有可能在今年第四季出现；内地民企下半年进入衰极必盛，应发掘优质民企股而非国企股

　　2011年7月3日，周日。金融海啸前后，联储局创造了4万亿美元资金，2008年中国央行提供了4万亿元人民币刺激经济方案，2009年至今的欧债危机及2011年3月日本海啸，央行皆滥发货币……

　　过去五年，全球新增货币超过8万亿美元，大部分无法被正常商业活动吸收，相信有80%或以上资金被用作“炒卖”(纽约证券交易所80%营业额来自电脑程式买卖的highfreq...

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　　5月31日，周二。4月27日贝南奇公开会议后至今，美股回落2%、美汇指数上升4%、CRB商品指数回落12%。希腊股市已跌至十四年新低，十年期主权债券孳息升至16.37厘、四年期债券21.04厘、两年期24.56厘。希腊政府所发行3300亿欧罗债券目前市价每股0.55欧罗(即持有希腊政府债券者每股账面损失约1500欧罗).

　　去年来自欧盟及IMF的1100亿欧罗注资仍不够，如欧盟及IMF 7月份不再注资，希腊将被逼退出欧罗区。希腊只是欧猪五国其中一国，还有葡萄牙、爱尔兰、西班牙等，看来欧债危机仍在扩大。欧债危机令金价每低于1500美元便有支持，因为所有社会福利国家的财政一个接一...

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　　2008 年至今，各国政府滥发货币后，再没有东西便宜了——无论是股票、债券、地产、商品，还是外币，最后上升的是零售品。部分原因是因为实质工资追不上物价上升，即大部分地区购买力仍在下降，零售商为保持市场占有率不惜牺牲边际利润，这种情况有如2007年起的制造业，进入了生意越做越大、利润却越来越少的时期。

　　货币购买力日益下降，储蓄成为必输游戏。面对瞬息万变的市场及政府的不断干预，投资早已成为风险大、回报少的游戏。投机风气渐盛的结果往往是赢家少、输家多。例如炒楼利润早已胜过建筑商何止百倍；炒金利润亦超过珠宝商；炒股利润则超过股票经纪。

　　会考状元年年...

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　　2月6日，周日。去年新兴市场股票基金资金净流入共921亿美元、债券基金资金净流入531亿美元；反之，已发展国家股票基金资金净流出624亿美元（其中美国占364亿美元）。上述是新兴市场货币在去年大幅升值的理由，亦是欧洲出现主权债券危机的部分理由。

　　去年12月起，资金反由新兴市场回流至发达国家，高盛估计，由去年12月起，未来十二个月内标普500指数可上升16%，即今年OECD股市表现应较新兴市场出色，因资金回流。食物价格上升及高失业率问题令不少国家陷入混乱，例如希腊、法国、英国、阿尔及利亚、突尼斯及埃及，并不断向其他地区扩散。令投资者由去年的进取转向保守。

　　惟一可做：...

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　　2000年3月28日，恒生指数是18397点；2003年4月25日恒生指数是8331点；2007年10月30日恒生指数是31958 点；2008年10月27日恒生指数是10676点；2010年11月8日恒生指数则为24988点。过去十年来，恒生指数既有大升的日子，也有大幅回落的日子。

　　谁能有如此高的智慧，能捕捉到大市的大上大落呢？谁能事先知道由2003年4月25日开始，股市便不断往上升，一山更比一山高，甚至站在高处也未必高呢？2007年10月30日后，又有谁能知道股市不断回落，低点在2008年10月的10676点？当大家惊慌失措之际，恒指又再次回升了134%。

　　投...

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　　引入在香港上市的“红筹股”同国际性机构到内地上市，有助于提升内地企业服务水平。同国际水准看齐，有助日后内地企业走出去。10年后，相信不少今天上市的国有企业、民营企业将发展成为跨国企业。现在回想起来，我们应该佩服当年那些有勇气在深圳及上海筹划证券交易所的先行者，亦应趁这次机会向他们表示敬意。

　　内地GDP在2005年超过英国、2007年超过德国、2010年超过日本。渣打银行估计在2020年超过美国，理由是过去十年内地GDP以年率10.3%上升，美国只有1.8%，未来十年内地GDP增长率仍高达8%。高盛估计要到2027年，内地GDP才超过美国，2030年占...

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2007年9月至2008年12月利率由6.5厘降至0.25厘，引发资金寻找‘回报’潮。最先上升是债务然后高息股，最后是房地产。由利率回落推动的资产升值潮1982年曾出现过、1989年亦出现过、然后是1995年及2003年，相信2009年亦不例外。过去几次资产上升潮寿命长达5年，最后以泡沫爆破结束例如1987年股灾、1994年墨西哥危机、1997年亚洲金融风暴及2000年科网股泡沫爆破、2007年次贷危机。这次又如何？

　　投资市场已变Traders market

　　近年投资市场早已不是投资者的市场而是Traders market。无论股市或金...

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