上篇五论大牛市的专栏见报后,不少读者反映说没有看懂有关波动率平价原理的内容。我感觉这是我的错,因为金融学的任何一个概念,如果别人没有听懂,那只说明你没有说清楚。因此我感觉有责任把这个平价原理说得更清楚一些,这也是我的大牛市观点的核心基础。

　　想了一个周末,我也找不出其他更好的,能够通俗易懂地解释平价原理的比喻来,所以就想起用赌场来作比喻。需要申明的是,我从来不赞成把股市比喻成为赌场。尽管这个比喻不太恰当,但我只是想把一个金融学的概念能讲得浅显些,让读者更明白而已。

　　假设有这么个赌场,你可以从旁边的当铺去借钱（融资）,就叫克朗父子（Kron &Sons）当铺吧...

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　　整整一个星期我的手机铃声就没有停过。各方朋友们持续不断地来电询问有关行情的看法，尤其是央行周二晚上宣布加息之后，许多人有点动摇了。他们开始质疑我的“大牛市已经启动”的判断。我本来不想继续写这个系列的专栏了，宁可去写“再论加息推高房价”来阐述我从2004年起就始终坚持的加息有利于提升房地产投资价值的观点。可惜，我自己对于这项写作计划也渐渐动摇了，因为看这架势，要是不把大牛市系列写下去，我的手机就会继续吵下去。

　　说起来，A股大牛市已经启动的理由其实非常简单，其原理我在另外一篇文章中曾详细阐述，这里我再简略描述一下。2008年底的时...

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　　“天下大乱，群雄并起”，资本市场最近一段时间的表现，我感觉有些类似三国时期那样的混乱。先是美联储莫名其妙地再次推出所谓的宽松货币政策，这让我无法理解。多少年来，金融教科书都在教导大家，要从建设一个能激励企业提高劳动生产率并推动科技创新的市场入手，用市场化的激励约束机制的力量推动经济发展。而现在美联储却不断用购买美国国债的办法来推低美国长期利率，这岂非鼓励大家融券美国长债，做多新兴市场或者其他高息主权债？这难道不是用货币发行权去赚别人家的钱？这岂非挟美元以令诸侯吗？这哪里还有什么科技进步？

　　说来也是，天下太平时，要施行仁政，养民生息，鼓励农桑，教化德兴...

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   　周洛华：房地产属于资产，其价格是由该资产所隐含的预期收益和风险所决定的，并不是由房地产的融资成本所决定的。在资本市场上，是预期风险和收益决定了融资成本，而不是融资成本决定了预期收益和风险。

　　价值中国：您之前曾经出过一本《经济学家是我的“敌人”》，与这本《经济学家是我的“仇人”》有承接的关系吗？书名很有意思，请简要谈一下这本书的主要思想。

　　周洛华：前一本书《经济学家是我的“敌人”》重点讲的是经济学和金融学的区别。主要想说明：经济学和金融学不是一回事，两者之间研究的内容、方...

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　　自从上次发表了大牛市已经启动的判断之后，我陆续收到了许多热情的来电。我由此理解了一些所谓的名家是如何取得知名度的，只要大声说些大众喜欢听的话，就会成名，无论这些话是否最后变成现实，都不要紧。因为那些盼望股票上涨和盼望房价下跌的老百姓，只是把你的预测当成是他们所需要的安慰。但我还是有自知之明的，那么多人来电话支持我，并不代表我的观点正确。

　　不管怎样，我都不打算用乐观言论安慰被套股民。我也从不呼吁政府打压房价或者托底救市，我从来相信市场自身的基本规律。所以，今天我还是来分析一下我所说的大牛市的来龙去脉。

　　首先，我的所有预测都基于人民币兑美元会继续上涨，并且在这次涨幅较...

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　　是的，通货膨胀威胁还没有完全消除，统计数据可能还会显示物价在进一步上冲；是的，我就是那个曾在《上海证券报》上九论通胀无牛市，并被大多数机构斥之为无知的作者；是的，我说的是股票，而不是房地产；没错，现在我认为一轮大牛市可能已经开始了，性急的读者读到这里可以放下这张报纸了，跳过下文并不会让你后悔。可以等到午休时再来读下面的内容。

　　基于对最近一段时间内围绕着人民币汇率的一系列事件的分析，我相信人民币将在今后一段时间内保持对美元的实质性上涨，并有可能出现较大涨幅。这将成为股市走牛的重要基础。

　　我始终认为，治理通货膨胀，对股市是最大的利好，而本币升值有助于实现这个目标。首先...

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