作者文章归档：朱振鑫
科创板特点：五大维度突破，助力资本市场改革
科创板承载载试点注册制、推动资本市场改革的重大使命，致力于解决科技创新类企业在国内融资难、融资贵、上市难等问题，在上市条件、发审制度、定价机制、交易机制和持续监管五个方面存在着重大创新和突破。
1、上市条件
第一，科创板上市企业定位。
为了保证资本服务科技创新企业，科创板上市企业应面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。总的来说，是重点支...
投资股市最终投的是公司的盈利。如果上市盈利改善，股市上涨天经地义，但有时即便盈利不好，股市也能走牛，这就是我们说的没有基本面的“无盈利牛市”。理论上，无盈利牛市是一种反常现象，因为价格背离了股票的基本面价值，但从历史来看，无盈利牛市不是反常，而是平常。不只是中国，全球各国股市中都经常出现无盈利牛市，比较典型的有四次：1985-1987年的美国、日本，1987-1990年的“亚洲四小龙”，亚洲金融危机之后1997-1998年的美国。
图表1：A股净利润增速与估值
数据来源：Wind，如是金融研究院A股在2014...
知识付费本质上不是一个新东西，从2000多年前的私塾开始，中国人就在为知识付费了。现在所谓的知识付费只不过是把过去在线下付费的知识搬到了线上，把纸质文字变成了电子形式的音频。音频算是知识付费的1.0，火爆的实质是知识的第一次触网，从0到1，自然会享受一波流量红利，喜马拉雅、得到以及各路大V讲师都是受益于这波创世红利。但站在2019年这个时点，知识付费1.0的故事已经差不多讲完了，至少是讲完了最精彩的部分。
在未来1-2年内，传统的知识付费将变成一门愈发艰难的生意。从根本上说，这一代的知识付费还是“出版”的逻辑，只不过是把纸质书变成了音频书，所以这个市场会...
对宏观经济：利好。扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。
对A股市场：分化。高规格的重大改革，过去几年由于地方以及各部门的利益冲突一直没搞成，现在顶层直接推动，对市场长期发展肯定是好事，但短期来看，注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。试想，如果750亿估值的今日头条能在科创板上市，你会怎么选择？
对拟上市企业：利好。试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，...
中国的房地产可能是全世界最具争议的问题之一。房价一波又一波的上涨，很多人为买不起房而苦恼，但与此同时，数据显示中国的户均住房已经超过1套。理论上讲，每家都应该有一套房子，足够用了。但为什么还有那么多人买不起房、买不到房？问题就出在房子分布的结构上。尽管总体上看房子是够用的，但由于结构上分布不均，有的家庭一套都没有，而有的家庭有很多套房，大量空置，这是扰乱中国房地产市场的一个核心痛点。今天我们就来系统的聊聊空置率问题。包括四个部分：一是空置的现状，看看有多少房子空置；二是空置的成因，看看为何空置率居高不下；三是空置给经济和社会带来的影响；四是如何去解决空置问题。
一、...
前美联储主席马丁曾说过，金融监管者的职责就是“在盛宴渐入佳境时拿走酒杯”。中国的这场金融盛宴嗨了太多年，监管者早已错过了最佳的介入时机，不过庆幸的是，在中国发生金融危机之前，敢于“拿走酒杯的人”终于回来了。这次他们要做的不是拿走酒杯那么简单，因为很多客人已经酩酊大醉，甚至不省人事，他们要做的是拖走那些喝醉的人如果说2015-2016年是供给侧改革的第一阶段，重点是实体去产能。那么2017年后供给侧改革已进入第二阶段，重点是金融去产能。实体去产能的后果是农民工和企业家受损，产业向龙头企业集中，金融去产能的后果是金融民工和所谓的金融大鳄受损...