计划简单构思
一．
新钢钒认沽权证
二．重点投资目标：新钢钒认沽权证
1． 新钢钒权证很快将亮相深市，代码为038001
2． 该权证简介：沪深首只认沽权证即将上市
A：某文章预测：
新钢钒是沪深两市第一个推出认沽权证方案的上市公司。认沽权证和认购权证相反，认沽权证的持有人有权按照行权价格把标的股票卖给权证发行人。也就是说，在到期时，如果新钢钒股票价格在４．８５元之下，持有新钢钒认沽权证的投资者就有权以４．８５元的价格把股票卖给发行人攀钢集团。与目前市场上的证券产品相比较，认沽权证最大的一个特点是持有人在股票下跌的时候能够获利，由于目前市场还没有做空机制，股票、基金、债券等的投资者都只有在市场上涨的时候才能获利。
新钢钒权证是一种标准的欧式认沽权证，其价格可以由经典的Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ模型来计算。使用这个模型之前首先需要确定模型的参数。我们以１１月１０日收盘价３．１０元作为股票现价，以银行一年期定期存款利率２．２５％作为无风险利率，存续期为条款中的１．５年，行权价为４．８５元。我们通过对新钢钒历史股价的收益率的计算，得到新钢钒的历史波动率在２６％左右。
应用Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ模型，我们得到新钢钒权证的理论价值为１．６４４元。根据香港的经验，权证上市后，其隐含波动率一般会比历史波动率高１０％－１５％左右，据此我们认为新钢钒权证上市后的合理隐含波动率为３６％－４１％之间，对应的权证合理价格为１．７４４元－１．８０５元见表１。
我们可以发现，由于行权价比股票现价要高１．６５元，认沽权证的内在价值很高。而与此形成对比的是，宝钢权证的内在价值现在为０。因此新钢钒权证的价格应该比宝钢权证高很多。但是最近宝钢权证暴涨，其隐含波动率甚至超过了１００％，价格远远脱离了其理论价值。宝钢权证的疯狂，在一定程度上会影响新钢钒权证的上市价格。新钢钒权证上市后价格到底为多少，现在很难预测，有可能也被过分炒作，导致权证价格脱离其理论价值。
我们不鼓励投机，不管短期内如何涨跌，相信权证的价格最终会趋向于权证的合理价值。因此，我们建议一般投资者，如果新钢钒权证的隐含波动率低于历史波动率（按３．１０元股价，对应权证价格为１．６４４元），可以考虑买入该权证；而如果权证大幅上涨，隐含波动率超过历史波动率的２倍（对应权证价格为１．９５６元），投资者应该考虑抛出该权证见表２。
由于其内在价值很高，导致权证对波动率的敏感性比较低，从理论上讲，权证的走势应该很依赖于股票的走势。
B：另文章预测：
新钢钒入选为股权分置改革的第三家四川上市公司，并首次推出认沽权证。
该方案是用资本公积金向全体股东每10股转增3股。大股东将所获转增的11666万股，转送给流通股股东，每10股流通股在方案实施后将变为15股。同时，攀钢公司向流通股股东每10股无偿派发4张存续期18个月、行权价4.85元的欧式认沽权证。
该对价方案究竟如何呢？本报记者昨晚采访了德鼎投资研究员胡嘉。
胡嘉认为，整体看新钢钒的方案超过了宝钢的对价水平。流通股东获得10转5股的资本公积金后，以最新价5.22元为例，除权后持股成本下降到4.02元/股，相当于10送2.35股。
此外，新钢钒2004年每股收益为0.63元，今年中期每股收益达到0.48元。即使公司股本因资本公积转增扩大30%后，净利润增长速度会抵消股本扩张因素，业绩不会出现明显的稀释。
攀钢有限公司每10股派发4张存续期18个月、行权价4.85元的欧式认沽权证。胡嘉计算后得出结论，每份认沽权证价值0.89-0.92元。因新钢钒的市价低于净资产，除权后，新钢钒的每股净资产为4.59元，低于4.85元的行权价，是价内权证。实际价值比宝钢权证要高，估计行权的可能性也很高。权证总计为11666万张，流通盘比较小，上市后的成交价肯定不止1块钱。（
本人预测：该权证开盘价在：1。644的第一个涨停板位置
根据权证的交易规则，权证也有涨跌幅限制，但不是我们通常印象中的5％或10％。权证的涨跌幅限制要由专门的计算公式计算，即权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋（正股当日涨停板价格—正股前一日收盘价）125％行权比例，而权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格—（正股前一日收盘价—正股当日跌停板价格）125％行权比例。值得注意的是，正股当日涨停板价格和正股当日跌停板价格，需先四舍五入，只保留小数点后两位。
新钢钒权证涨停价格=1。644+（正股当日涨停板价格（暂时以11/11日价3。06测算）—正股前一日收盘价）125％=1。644+（3。06X1。1-3。10）X125%=1。644+0。3325=1。9765
当然仅为以新钢钒现价测算，不过权证正式上市日涨停价与此价相差也不会大。
最高价应该在一二周内出现，预测为：3。88元，
可以最低买到价应为1。9765附近，3。8元附近出来，一二周获利可以达：（3。88-1。9765）/1。9765=96%
保守估计应有60%的短期收益。
三．新钢钒基本资料：
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｜★最新主要指标★ ｜2005-11-07｜2005-09-30｜2005-06-30｜2004-09-30｜
｜每股收益(摊薄)(元) ｜- ｜0.6100 ｜0.4800 ｜0.4980 ｜
｜每股净资产(摊薄)(元)｜- ｜6.1500 ｜6.0100 ｜5.6000 ｜
｜每股资本公积金(元) ｜- ｜3.1138 ｜3.1130 ｜3.1051 ｜
｜每股未分配利润(元) ｜- ｜1.5872 ｜1.4541 ｜1.1318 ｜
｜净资产收益率(％) ｜- ｜9.9200 ｜7.9300 ｜8.8900 ｜
｜总股本(万股) ｜169889.89 ｜130684.53 ｜130684.53 ｜130684.53 ｜
｜实际流通A股(万股) ｜87482.30 ｜58334.51 ｜58334.51 ｜58334.51 ｜
｜限售的流通A股(万股) ｜82407.58 ｜- ｜- ｜- ｜
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最新指标变动原因: 股权分置
股权分置★
【股权登记日】: 2005-11-03 【上市日】: 2005-11-07
【方案 简介】: 每10股实获5股(含上市公司向全体股东10转增3),另攀钢有限向流通股每10股派4张行权价为4.85元的欧式认沽权证
★最新动态及公告★
2005-11-02刊登股权分置改革方案实施公告,继续停牌
11月7日恢复交易
新钢钒股权分置改革方案实施公告
新钢钒今日公布股权分置改革方案实施公告：
1、公司以现有总股本1,306,845,288股为基数，向资本公积金转增股本股权登记日登记在册的全体股东以资本公积金每10股转增3股；攀钢有限、十九冶两家非流通股股东将所获转增股份中的110,138,100股、6,530,884股支付给实施股权分置改革股份变更登记日登记在册的流通股股东, 以转增后、对价股份安排支付前流通股股东持有的股份总数为基数计算，流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东送出的1.538461股对价股份（以转增前流通股总数为基数计算，每10股流通股将获得非流通股股东安排的2股对价股份）。非流通股股东攀钢有限向派发认沽权证股权登记日登记在册的流通股股东每10股无偿派发4份存续期18个月、行权价4.85元的欧式认沽权证。
2、流通股股东本次获得的对价不需要纳税。
3、资本公积金转增股本和派发认沽权证的股权登记日：2005年11月3日。
4、资本公积金转增股本和认沽权证到账日期：2005年11月4日。实施股权分置改革的股份变更登记日：2005年11月4日。
5、流通股股东获得对价股份的到账日期和对价股份上市交易日期：2005年11月7日。
6、公司股票于2005年11月7日恢复交易，对价股份上市流通，股票简称由"新钢钒"变 更为"G新钢钒"。公司股票该日不计算除权参考价、不设涨跌幅限制、不纳入指数计算。
7、认沽权证的存续期为自权证发行之日起18个月。认沽权证的上市有关事宜将根据交易所的安排另行公告
四.大资金介入与退出的可行性
1． 从宝钢权证的活跃期每日平均换手分析，在400%-600%之间，宝钢权证流通盘为2。7亿左右，上市后活跃期每天成交金额在20-27亿之间，如果以我们资金5000万---10000万资金介入，在一日内绝对可以完成建仓与出货的过程。
2． 新钢钒认沽权证：数量：58334.51X40%=2。336亿股
如以首日上市涨停板开盘,则总市值=2.336X1.97=4.6亿元
5000万/46000万=10.86%占流通股本的10.86%
五.存在的运作风险及其克服
1. 存在第一天涨停板不能充分买到该权证的风险,不过第二天必然能够全部建仓完成.
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2. 即使后备资金不够,则也可利用该权证欧式权证特性,在18个月内某天以4.85元将股票卖给上市公司.存在套利机会.
六.该权证的优点:
1. 中国证券市场第一只存在做空机制的投资品种,历史上的第一只必然暴炒.可能会出现大家全部看不懂的价格.
2. 该权证本股为钢铁类上市公司,经过前二年的大资本投入该行业,该行业生产能力绝对饱和,今年下半年钢铁价格已经明显下降,再者钢铁原料铁矿石现在操纵在日本及国外企业手中,近期大幅降价可能发生不存在.所以钢铁行业后年三将进入长期衰退.该认沽权证具有较大的上升空间，本股越跌，该权证越有投资价值。
3. 权证换手率极大,大资金可以快速进入,快速退出。
综合评论:该权证为中国股市十几年来难得的投资与投机结合品种,具有极大的投资投机价值,短期存在90%以上获取50%以上收益的可行性.
建议:竭尽所能,融资操作,如果资金不超过1000万,一个帐户即可操作,如果5000万左右及以上,可以分多帐户具体运作.