关于利用创设新制度下的权证套利机会研究

及武钢权证下周预测

一.   创设制度的建立:

创设权证的“T-1”日，券商要在中国结算上海分公司开立一个专用账户，并存入相应股票或资金用于履约担保，并取得担保证明；“T”日，券商向交易所提出创设申请，并提供结算公司出具的其已提供行权履约担保的证明，交易所审核后，通知结算公司在该券商权证创设专用账户，生成相应武钢权证；到了“T＋1”日，券商才能在二级市场上，按照市价卖出生成的权证。

 

二.   创设制度权证套利机会研究:

 

来具体测算一下武钢创设人现在创设的收益：
　　
　　分两种情况，其一是创设一份580001，其二是创设一份580999，其三是分别创设一份580001和580999，并以市价卖出，并到期行权(中间不撤消)。其投入是，当创设一份580001时需要现价买入一份600005，当创设一份580999时需要在指定帐号存入3.13元现金。
　　
　　那么其收益将会如何呢？
　　
　　设580001、580999的价格分别是a、b，600005的价格是c，行权时600005的价格为x，则：
　　
　　一：当创设一份580001时：
　　
　　1、当x<=2.9时，不需要行权：
　　创设人的收益是：a-c+x
　　即只有当 x< c-a时，创设人才会亏损，低一分则亏损一分
　　x=c-a时，不亏不赚
　　x>c-a时，赢利，股价高一份，则赢利一分
　　
　　2、当x>2.9时：需要行权：
　　创设人的收益是：a-c+2.9
　　即创设人的收益为：a+2.9-c
　　
　　二、当创设一份580999时：
　　
　　1、当x<3.13时，需要行权：
　　创设人的收益是：b+x-3.13
　　即只有当 x<3.13-b时，创设人才会亏损，低一分则亏损一分
　　x=3.13-b时，不亏不赚
　　x>3.13-b时，赢利，股价高一份，则赢利一分
　　
　　2、当x>3.13时：不需要行权：
　　创设人的收益是：b
　　
　　上述看着晕，用具体的数据来替代：
　　
　　当创设人创设一份580001时，在不同价位时其收益如下：

 

 

 

B: 当创设人创设一份认沽权证时，其收益见下表：

 

 

 

结论: 1.创设人创设一份认沽权证的收益是：0-1.51元，只要600005在一年后股价不低于1.62元(600005一年后会低于1.62吗？ 不太可能)，而其代价只不过在指定帐号存入3.13元，甚至当580999价格回调时立马就可以撤消而解放这3.13元，这之间的具大利润空间，简直是无本万利的买卖；而且只要580999的价格不跌，创设人就可以不停地创设580999，直到580999价格下来再买入撤消。

 

2..认沽证理论上有极大的沽售压力,但认购证却是有上限的,券商极限把全部武钢股票23亿股买下,创设23亿认购权证,但以目前的市场来看23亿权证并不能压住投机的欲望,而且如果券商在二级市场购买股票时候就无形中拉动股票上升,这样认购权证的理论价值会更大,更加刺激认购权的上升。理论上是580001更具投机价值，因为有个尽头，何况其数量与二级市场的股价形成正相关关系，数量越多、正股的需求量和锁定量都会越多、股价也可能越高。但目前市道下，具有创设人资格的，绝对是越快越多创设，越赚钱。

 

 

五．关于创设制度本人评论：

现今的创设制度将培养出中国证券市场上的怪胎，实际是一允许少许特权者抛空的行为，但又因为中国股市股票没有做空机制，所以此创设制度实际是一畸形的创设，如果被某些资本大鳄操作，将成为更加疯狂投机的机器，例如以前期货市场上的逼空，逼多将会出现。投机更加猖獗。

 

 

六．创设制度出来后武钢权证后市预测：

A：认沽权证将一路狂跌，因为通过创设可以理论上无限括容，而即使武钢本股行权前跌破3。13元，也将因为行权时权证持有者从市场买进股票开始行权，从而使股价越发接近或超过3。13元，引发该权证持有者放弃行权，相当于任沽权证成为费纸。

 

B：认购权证，短线将引发剧烈震荡，如果市场炒作者有魄力再次做高，将引发本股与认购权证的正循环，权证越高，引发创设欲望越强，则从二级市场买入武钢股份越多，买入的股份将被缩定，引发武钢股价上升，又提升了权证的理论价值。

 

结论：不管认沽行权还是认购创设都将买入武钢股票，所以武钢股票一定稳健上升，行权时应该立于3。13认沽行权价之上，这样实际认沽权证将变成废纸。

 

 

所以后面的发行认沽权证的公司，如新钢钒，万科已经失去了它们的投机价值，也就失去了认沽权证的涨升动力，不具有可操作性也！