中航油（CAO）为什么会亏掉5.54亿美元？

根据事后披露的信息，我们可以勾勒出一个大致的轮廓：陈久霖在国外银行提供优厚贷款的诱惑下，被拉入了石油期权交易的“笼子”中，国外投机者合力抬高油价，国际石油市场价格跟陈久霖预测的走势相反；而陈久霖手下的国外交易员，向其对手泄漏了中航油的决策机密；交易对手趁机落井下石，故意向媒体泄露中航油亏损真相，令其资金链断裂，中航油遭遇强行平仓。

这说明，陈久霖对国际金融投机还是一个外行。也可以说他这次是中了别人设下的圈套。中航油参与的交易以及掌握核心机密的交易员分别来自澳大利亚、日本等国的外籍人。陈久霖这犯了忌讳——核心机密外泄，即使在美国这样用人机制非常开放的国家都是很少的。比如在高盛，摩根等美国公司，掌握核心机密的关键交易员，一般都是美国人。因此，我们可以断定，在中航油的石油期权交易中，其交易头寸、交易方向、价位、资金承受能力等最核心的商业机密，都在其对手的掌握之中。

    陈久霖玩的是石油衍生品期权交易，他与日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行和新加坡发展银行等机构签订了合同。陈久霖买了“看跌”期权，每桶38美元，之后国际油价却一路攀升。根据合同条款，需向交易对方支付保证金。而每桶油价每上涨1美元，中航油要向银行支付5000万美元的保证金。油价不停地上涨，中航油因为决策机制僵硬，加上现金短缺，不得不在50美元/桶附近接受强行平仓。

    从38美元到50美元，中航油要追加6亿美元保证金才能挺过来。但陈久霖筹不到这笔钱！其实，在中航油被斩仓出局之后，油价就回到了40美元/桶附近。（根据有关资料整理）

延伸阅读