利用基金进行无风险套利 

当然，利用基金进行无风险套利的机会虽然多种多样，但是投资的人多了，资金量大了，基金公司等机构也在想办法堵住这些套利的渠道。

　　1个半月，50万元的投入，获利18.39万元，收益率36.78％！

　　虽然故事已经发生3个多月，朗盈投资唐辉仍然不无得意。他强调：“收益率高还是其次的，关键是这个套利基本上是无风险的。”

“我们介入的时间非常恰当，这是利用基金进行无风险套利的一个典型案例。”唐辉告诉记者，“某只股票在进行股改、资产重组、公布重大事项前都会停牌，但基金是以股票停牌前收盘价计算净值。这时候利用基金套利的机会就来了。”

　　故事的主角刘某在唐辉引导下完美地利用了这个机会。

　　2006年2月23日，贵州茅台(600519.SH)进行股权分置改革而停牌，停牌前的股票价格为62.27元，预计于4月17日复牌。

　　分析了茅台的基本面后，唐辉决定行动。在他看来，这一段时期正好是股市大涨的时期，市场预期茅台一旦重新开牌，股价也将大幅上涨。他让刘某赶在茅台复牌前的一个交易日，即4月13日购买50万元的开放式基金景顺鼎益，当时基金鼎益的申购价为1.123元。

　　那么，为什么唐辉选择了这个盘子只有5个亿的小基金鼎益来进行套利呢？

　　唐辉称，原因主要有两个：一是基金鼎益对贵州茅台的持股比例比较大，该基金持有数百万股茅台，占到基金鼎益总净值比例的8.33％。虽然当时共有57只基金持股贵州茅台，基金鼎益的持股比例只是第8位。但是由于基金鼎益的盘子很小，这使得茅台占的权重很大，关联度很高。

　　二是基金鼎益的净值比较低。4月13日，基金鼎益的净值刚刚从4月10日的1.218元调低到了1.123元。在这个时候购入，基金升值的空间更大。

　　在确定了套利的基金工具后，刘力50万元砸向基金鼎益。

　　复牌后的贵州茅台果然一路高歌，股价猛涨。2006年5月30日，贵州茅台的复权价为48.39元，加之股改后10送10，贵州茅台相比停牌前的实际价格涨幅为87.41％。而大盘也从4月13日的1332点扶摇直上到了1657点，涨幅为24.04％。

　　基金鼎益的净值也由4月13日的1.123元，上升到5月31日的1.536元。此时，唐辉建议刘某将购入的基金鼎益卖出，18.39万元(未除去申购赎回的手续费)就这样安然落袋。

　　基金无风险套利的四个方式

　　唐辉告诉记者：“刘某利用基金进行无风险套利在1个半月获得了36.78％的受益，这只是一个个案。事实上，基金无风险套利的受益高低各不相同，有的短期收益率只有10％多，有的可以达到200％以上。但是我们首先强调的是无风险，或者说是极低的可控制的风险。”

　　他介绍了另外几种基金无风险套利的方式：一种方式是通过不断的申购赎回ETF，通过不断的倒手已经停牌的股票进行套利。

　　比如，同样以购买贵州茅台为例，4月13日的时候，ETF的净值为0.92元，其持有360万股茅台，占ETF净值的比例为4.47％。投资者可以购买100万份ETF，按照规定转成一篮子股票，再卖出篮子中的其他股票，只留下茅台，由此大概可以留下700多股茅台，按照茅台停牌前的价格62.27元计，价值44700多元。投资者然后再购买100万份ETF，又将一篮子股票中的其他股票卖出，又可以留下700多股茅台。

　　投资者照此不停的重复操作，理论上在4月13日到5月30日的这1个半月内，投资者可以反复的倒手10多次，留下茅台股票10000多股。5月30日，贵州茅台股改后的价格相比停牌前实际已经上涨了87.41％。投资者再将篮子中剩下的茅台卖出，考虑到不停倒手中的损耗，即使按照40％的收益率计算，投资者也可以大赚一笔。

　　另一种方式是申购重仓持有新股的基金来进行无风险套利。“所谓新股套利就是投资者在新股发行的时候，利用新股走势和基金申购净值之间的时间差来套利。”唐辉告诉记者，举个例子来说，如果某新股上市后涨停，此时资金无法买入该股，但是可以买入大量持有这只新股的基金，然后再卖出基金从而完成套利过程。据称，今年5月市场开闸时，曾经一个月内发了10几只新股，以这种方式套利的综合收益率能达到8％－10％。

　　此外，投资者还可以利用在同一家基金公司旗下不同基金的转换来套利。比如说对股票基金、货币基金以及债券基金的不同转换，这些不同类型基金之间存在一个跷跷板效应，股票基金行情不行投资者就换成货币基金或者债券基金，货币基金不行时又可以换成股票基金。由于在同一家公司下转换可以省去手续费，投资者从中可以实现无风险的套利。

　　唐辉介绍，利用封闭式基金的折价率也可以实现无风险的套利。比如，基金兴业是2006年11月14日到期，6月2日其单位净值为1.0941元，价格为1.001元，二者差额为0.0931元，净值和价格相比体现为折价，折价率为8.51%。现在以1.001元买入，假设11月4日到期后净值还是1.0941元，则投资者可以按照1.0941元赎回，投资收益率为9.30%，折算成年收益率为21.85%。

　　“当然，利用基金进行无风险套利的机会虽然多种多样，但是投资的人多了，资金量大了，基金公司等机构也在想办法堵住这些套利的渠道。比如现在很多基金公司在某只股票停牌期间，都不允许申购或者不允许大额资金申购。投资者要分析具体情况，比如是不是完全禁止申购，是不是允许小额资金申购等等。总的来说，现在套利的机会多了，但是机构堵漏洞的能力也强了。”唐辉强调。

　　基金无风险套利五大必杀技

　　一是要具有投资理财的专业能力。比如对中国内地、香港、美国的股市都要非常熟悉；对权证、期货、期权等最新的金融投资工具要了解；对各种基金的特性、功能、游戏规则都要非常了解。

　　二是要有敏锐的眼光，能及时发现市场上的套利机会。当然，发现机会的前提是投资者必须掌握充分而且及时的信息。

　　三是要敢第一个吃螃蟹。在早期市场上的漏洞较多，投资者套利的机会较多，后期机构就会想办法堵住这些漏洞。所以投资者一旦发现套利机会，就要果断地迅速进入。

　　四是进场的资金量要大。由于无风险套利的收益率不一定每次都很高，即使收益率稍低一些，由于进行多次套利，资金量很大使得积累的利润也不低。

　　五是提倡多次倒手的套利方式。基金的无风险套利一般都是在不断的倒手中实现，企盼一口吃成个胖子的方式不适用。因为每次倒手的短期收益率即使不高，但多次倒手后的综合收益率就会是一个令人满意的数字。