通货膨胀——格林斯潘的政策遗产

遗产是一个人死后留下的东西，可是，格林斯潘还没死，我们却必须清点他留下的政策遗产。格林斯潘曾经为了维持虚假的繁荣而昧着良心发行了过多的货币，他播下的是通货膨胀的种子。当这个老头子退休之后，那个种子开始发芽了——通货膨胀抬头。

正因为是格林斯潘和他的手下发行了过多的货币，才导致油价暴涨。油价暴涨的根子不在于中国或者印度。始作俑者是格林斯潘的扩张性的货币政策。

——格林斯潘曾经怂容美国股市的非理性繁荣（“irrational exuberance”）持续数年，结果，IT行业表面繁荣，在最火暴的时期，美国股市虚增财富接近8万亿美元，但是，由于股市泡沫失去控制，少数人操纵市场，股市泡沫破灭，导致数以百万计的美国人失去养老金。

——自2001年以来，格林斯潘又开始通过房地产泡沫来拉动经济复苏，结果，现在的财富又虚增了5万亿美元，格林斯潘所领导的FED无疑是房地产泡沫的制造者和助推者。但是，在格林斯潘快引退前他却大谈特谈房地产泡沫问题。这样做很不地道，一旦房地产泡沫破灭，会有不少美国人失去养老金。

——刺穿资产泡沫不是美联储的法律责任。格林斯潘是这么看的，也是这么玩的。他巧妙地利用资产泡沫来制造虚假的繁荣。现在，伯南克也持有相同的观点，美联储对资产市场泡沫的爆破并不承担责任。根据美国的相关法律，美联储的确没有这个责任。

——谁来警告市场参与者。因为资产价格泡沫会引发恶性通货膨胀，反击通货膨胀是中央银行的神圣职责——现在各国中央银行好象不兴谈这个重要目标。所以，美联储必须警告市场，让人们对价格泡沫保持清醒的头脑。这件事只有中央银行有条件做，如果中央银行不做，就是失职。但是，目前的情况恰恰相反，中央银行却在利用这种泡沫达到自己的目的。

格林斯潘的光环还没有完全消失，伯南克就粉墨登场，可是，他接到的是一个浮肿的病人。在经济“沙皇”格林斯潘的后面出任美联储主席，注定了伯南克只是一个过度性的人物。原因何在？因为格林斯潘实在是太出格了也太出色了。但是，格林斯潘也留下了通货膨胀的隐患。在格林斯潘之后出任美联储主席，就必须承担起反通货膨胀的责任。格林斯潘得到了应该得到的甚至不应该得到的荣誉——这是荣誉的透支。

当联邦基金利率上升到5.15%的时候，伯南克停止了加息进程，他决心与泡沫共存亡了。GO AND SEE，这属于“走一步，看一步”策略。本来也无可厚非的。伯南克还有一套歪理邪说：第一，黄金价格并不是货币政策的指针。第二，货币的发行量增长并不是导致通货膨胀的原因。所以，黄金价格可以涨到天上，他伯南克也不用去关注这个早已市场化的价格。

这个价格跟他没有任何关系。

这也为他继续利用资产泡沫游戏提供了理论依据。

伯南克认为，美国住房价格在过去两年上升25%以上，是对经济基本面的反应——经济持续增长，就业增加以及新家庭的增加。Nell Henderson认为伯南克的这个解释是欠客观的。

为什么？因为他（伯南克）纯粹是为了在美国维持一个资产增值的环境，并由此派生出有利于美国经济增长的回路。

在中国农村的某些地方，流传着一句非常粗鄙的格言：黄狗吃屎，黑狗遭殃。这句非常粗鄙的格言向人们说明了一个浅显的道理，受益者逃逸，无辜者还要受到惩罚。在通货膨胀问题上就是如此。在宽松货币政策时期的受益者不承担任何责任，而原来的旁观者无辜者却不得不承受巨大的责任和损失。

毫无疑问，通货膨胀是人为的。在通货膨胀的环境下，人们必须忍受通货膨胀对钱包的挤压,美国的即将到来的通货膨胀是格林斯潘留下来的政策遗产。