上海指数总能创造奇迹

上海股票从1990年12月算起，到现在已经16年了，在这16年里，光看指数，已经涨了近21倍，如果你从第一天就买入上海股票，你能赚21倍吗？恐怕很难。

上海指数从1990年12月的96点涨到1992年6月9日的1144点，不到两年的时间涨了12倍，这是非常厉害的，可不到半年的时间又跌到了1992年11月23日的401。82点，下跌速度之快，超过人们的想象。当人们在害怕的时候，1993年2月16日，上海股票指数又涨到了1558。95点，当人们正在高兴的时候，1994年7月29日，又跌到了325。89点，前面的涨辐全部被跌掉了。。。。。。

上海股票涨的时间最长的应该算1996年1月26日开始的515。07点，高点为2001年6月14日的2245。12点。这次的上涨从2005年6月30日的998。23点算起，已经1年半了，还能涨多久，估计要到股指期货推出。

现在买什么股票？这个我不知道，但有一个基本原则可以告诉大家：当大家认为某个股票没有风险的时候，这个股票一般是风险最高的时候，当大家认为某个股票是没有任何机会的时候，这个股票往往风险最低。今天把工行卖了（601398），工行还可能涨，但它和中行的P/E太高了，近30倍的P/E，比HSBC（5香港市场）13倍的P/E高出2倍多。

对股票进行估值各有各的方法，比如中石化和中石油，由于油价由1998年每9美圆/桶，到现在的55美圆/桶（最高70多美圆/桶），我肯定不会用现在的油价来给它算利润，我至少会给它们20%的折价。扣掉20%的折价，中石化的动态P/E就不是现在的17倍了，这样的股票，就算它能垄断，还有多少的上涨空间？如果未来油价跌到15美圆/桶左右呢？中石化、中石油还能值多少钱。有人说巴菲特买了中石油（857）的股票，中石油不会跌。其实，在投资市场没有永远的胜者。

给股票估值要给各种各样的溢价和折价的，这些溢价和折价都是主观的东西，主观的东西就有可能脱离实际。