玉米，定价博弈中的暗战

玉米期货的价格，是完全由需求决定的吗？多数的分析以及得出的判断，大多都是以此为基本前提的。

所有的金融交易，都是各种形式也许不同，但攻击对手夺取利益的残酷本质完全一致的游戏，这也是一场战斗。当三国演义中的诸葛亮，以自己城中的数千老弱病残，面对司马的数十万精悍大军，一出“空城计”，至少也取得了当时的战斗胜利，尽管只是防守。所以，玉米的价格不单纯是由于需求的钢性所决定，就和战斗中，胜利（或者成功的防守）不单纯由将领和兵力多少所决定，道理完全一样。

尽管需求元素很重要，但对于当前的玉米定价来说，更重要的因素也许是其它。有三个大的方向，是依稀可见的。

一是中美作为世界上最大的两个玉米资源国家与市场，面临着玉米定价权的影响力的变化。许多操作者，盲目地跟随CBOT的走势，但它或许也同时并正在受中国因素的巨大影响？，说不一定哪。如同自己和影子的做战，到底是谁在影响谁呢？这种市场的牵引，就是定价权的变化（目前还谈不上争夺）。至少从目前的期货市场价格、市场表现上看，两者的关系，是高度吻合的（简见下表）：

配合技术指标，可以看出，上行美国拉动的影响略大，而下行，中国的影响力略强。

如果，理想的战略设计成立，用适当的下拉动带动和影响美国的玉米价格下行，而用几乎可以确定贬值的外汇储备，在低位介入美国的玉米，充分享受美国政策的补贴，并至少部分对冲了美圆贬值风险，两全其美，何乐而不为呢？

第二个因素是政府以及政策的影响。我们在西方经济学里学习，并没有中国政府这样的“特色”边界条件。许多的经济精英，一直没有明白这一点。对于当前所谓的刚性需求，我们还需要认真地琢磨和端详好政府的脸。粮食，毕竟是基础的基础，不仅是经济发展中的，更是权利基础上的。从纯粹技术的角度看，本轮行情的理论目标，并没有达到，但中国政府，对于玉米等粮食品种的价格上涨，忍受和认可程度有多大，很费思量。中储等拍卖活动，是一个信号，就象此之前的白糖。对付外面的金融巨头，国家队可能缺乏经验，但调理和控制（简称为调控）国内市场上的我们，可能问题并不大。其是否出手，如果出了，力量能有多大，是我们应该警觉的。“恢复性上涨”的政策表述，其含义，表现在市场上，是恢复性的暴涨后的缓缓回落，还是持续地缓慢向上？

三是市场的技术条件和技术方法的变化。以玉米的０７０５为例，规定的超过１００万的持仓量，保证金就要相应变化，就是其中的一个比较硬性的杠杠，除了国家队外，其他的市场主流资金，应该不得不顾及增加的资金成本风险。因此，９８万附近的仓量，基本上是风险高压线。量能至少可以有助于判断行情的大致走向。技术方法上，西方的技术分析与中国的孙子兵法等，交相辉映，闪电战、游击战、持久战，各种战法，层出不穷。从１６４９的高点，快速地下行到１５４８，就是一个经典的闪电战。另外，随着品种结算的时间逐渐临近，时间变化，市场心理也要发生一些根本性的转变。

总之，玉米的价格并单纯取决于需求。今后的市场，将体现出波光云诡、动荡不断的特点。