商品期货的最近一轮牛市是从2001年底开始的，牛市运行已经近五年了，许多商品期货似乎到了牛市的末段。

此轮牛市的特点：运行周期长，涨幅大，如NYME原油期货，从1998年底的10．35美元/吨到2005年8月30日的70．36美元，涨幅为580%；LME铜从2001年10月的1335美元/吨到2006年2月最高价5110美元/吨，涨幅达283%；黄金期货，从1999年7月最低252美元/盎司，到2006年2月的578美元，涨幅为129%；东京橡胶，2001年1月最低为65日元，2006年2月6日达到274．90日元，涨幅323%。

与基础工业原料不同的是，农产品期货上涨周期具有其自身的特点，CBOT大豆期货，从2002初的415美分/蒲士耳到2004年4月的1064美分涨156%；玉米2000年8月最低174美分，到2002年8月的最高点277美分，涨幅59%；小麦，2002年4月最低为255．4美分，最高2004年4月为424美分，涨幅66%；与此同时商品货币欧元/美元，从2001年6月0．8352到2004年12月的1．366涨幅为30．4%。

分析牛市的原因，目前较为普遍的看法有，1、美元的贬值造成以美元为计价单位的商品期货上涨；2、商品期货运行周期的具体体现，此方面以罗杰斯为代表，吉姆﹒罗杰斯认为“商品价格将走得更高。没有人愿意投资在产能上，所以10年或15年以上的时间内，价格将更高。”“如果历史是指引，我所能找到的商品上最短的牛市走了15年，最长的走了23年。如果真是这样，牛市将延续到2014年～2022年之间的某个时间。这是历史所描述的。这轮商品牛市开始于1999年，还有至少10年可走。”但是否真的这么长，是需要时间验证的；3、国际炒家大肆炒作的结果，目前确实形成了比较庞大的投机基金，以国际投资基金形式出现的游资正在制造大宗商品市场的“超级上涨周期”，游资已经成为除供求关系外，一个新的决定商品价格走势的重要参数。

对于罗杰斯的；“没有人愿意投资在产能上，所以10年或15年以上的时间内，价格将更高。”我是不太认同的，价格的上涨势比刺激对产能扩大的投资，因为资本的本性是逐利的，关键是有没有可投资的资源。

应当说，此轮商品期货的大涨，是由商品周期的来临、全球通胀和需求增加为导火索，基金借机进行商品期货投机所致。超级牛市是以上几种因素综合而形成的，不是单方面所能引发的。

从上面数据还可以看出，基础工业原材料涨幅巨大，时间跨度大，而农产品期货涨幅相对较小，时间周期短，一般在2年左右。这就是单个商品具体的特点决定的，我们知道现在的商品可以划分为可再生和不可再生两部分，铜、金、石油等矿产资源类商品是不可再生的，其开采周期是有限的，据有关资料统计目前世界石油的储量只能开采40年，这就势必造成随时间推移，该类产品越来越少，价格上涨难以避免，低价格的时代过去了，当然随替代品的出现（如太阳能的普及），他们的价值也会大大降低，那时也许再也没有人关注其价格了。而可再生的不同，如农产品、类似农产品的天然橡胶等受自然条件的影响比较大，我们从他们的变动趋势看，价格季节性变化大，周期较短。价格变化处于一定的区间。认识这些商品期货的特点，可以帮助投资者分析变化周期。

就目前情况看，认为商品期货（主要是工业原料）牛市就要终结的判断还为时尚早，毕竟随着经济的发展，对资源的需求越来越大，而供应越来越少，价格上涨有其必然性，关键是世界经济能否承受过高的价格。不可否认的是某些商品价格确实处于高位，可以明确的是此轮农产品期货的牛市在两年前就已经结束，目前仍将运行在一个合理的整理区间，投资者关注的重点应放在未来的天气上。