期货市场是个高风险、高收益的市场。最近价格波动剧烈，投资者风险骤增，而市场中套利机会也频频出现，盘中可以看见7、9月份玉米价差最高达80多点，现在也在50点左右。所谓套利交易实际上是一种投资组合，是一种风险对冲业务，是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入另一种相关的合约。其中，不牵连现货的交割，而是等到某个合适的时刻，将两种合约同时平仓，从而达到获利的目的的一种投资方式。

我门来看大豆和玉米的套利研究。

大豆的跨期套利

同一市场的跨期套利主要关心的是合约之间的价差。首先，我们必须清楚在这期间发生的费用。

假设买入近月合约，价格为2500元/吨，在下个合约抛出，拿到仓单后再到二个月后交割。其间共发生的费用为：
A=资金利息+交割费+仓储费

利息以短期银行贷款利率5.22%计，交割费4元/吨，仓储费0.6元/吨*天，60天计。

A=2500×5.22%÷4＋2×4＋0.6×60＝３２．６５＋8＋36＝７６．６５(元)

上面计算的结果表明，理论上讲，各合约之间一个合理的价差应是７６．６５元/吨。即（n+2）月合约价格减去n合约价格之差为７６．６５元/吨。
玉米期货：

相临两个月份合约之间的合理价差应该包括以下几部分：远期合约和近期月份之间的价格差、标的物的仓储费用、所占用资金的利息、增值税以及交割费用。他们与利润的关系如下： Ｃ=远期合约的价格—近期合约的价格；套利利润=Ｃ－仓储费用－资金利息－增值税－交割费用 。1.两个月仓储费：0.60元/吨/天，0.6*60=36元 ；2.交割手续费 1元/吨（单边） ；3.交易手续费 3元/吨（单边） ；4. 两个月资金占用利息：5．２２‰*1４００*2=１４．６元/吨 （交割价设为1４00元/吨）； 5.增值税：（Ｃ*13％）
可以计算出：套利利润=Ｃ-（Ｃ*13％）-（1４．６+36+1+3）
当套利利润=0时盈亏平衡，得：Ｃ ＝6２．７５元/吨。在以上设定条件下,可以得出玉米跨月套利的盈亏平衡点为6３元/吨。
假如，当相临两月的价差高于或低于这个价位时，我们就可以进行跨期套利的操作。当价差大于6３元/吨时，可以进行买入近期合约卖出远月合约的操作；当价差小于 6３元/吨时，可以进行卖出近期合约买入远月合约的操作；等待价差回归正常水平时平仓了结交易。

以目前７月和９月８０元的价差看，可以买入７月卖出９月。进行正向的无风险套利。

需要说明的是在进行反向套利时存在一定的风险。比如说小麦期货，最近5月和7月存在很大价 差，5月高于7月近200元，但如果没有现货仓单的话，容易出现逼仓。