什么才可称之为“所有者收益”，这些收益代表（a）报告收益，加上（b）折旧费用、折耗费用、摊销费用和某些其他非现金费用，如特殊非现金存货成本和非现金跨期分摊调整，减去（c）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化开支，等等。如果企业需要超额流动资金维护其长期竞争地位和单位产量，那么超额部分也必须包含在（c）中。

我们的所有者收益公式不能产生GAAP的欺骗性精确值，因为（c）必定是猜测——而且有时是一种极难做出的猜测。尽管存在这个问题，但我们认为所有者收益数值，而不是GAAP数值，才是与估价目的相关的项目——对正在购买股票的投资者们和正在购买整个企业的经理们来说都是如此。我们赞同凯恩斯的观察结果：“我宁愿模糊地正确，而不是精确地错误。”

大多数经理很可能会承认，在更长的是其中他们需要在企业上投入比（b）更多的资金，这样做仅仅是为了坚守企业的单位产量和竞争地位。如果有这种必要——也就是，如果（c）超过（b）——那么GAAP收益就会夸大所有者收益。近些年，石油工业就有这种现象的突出例子。如果大部分使用公司每年仅花费（b），那么按实数计算它们肯定亏损。

凡此种种都清楚地表明，常常在华尔街的报告中侃侃而谈的“现金流”数字非常荒谬。这些数字例行公事地包括（a）加上（b）——但没有减去（c）。大多数投资银行家的销售手册也有这种欺骗性的介绍。这些销售手册暗示正在出售的企业是一座商业金字塔——永远是第一流的，而且永远不需要更新、改善或修整。实际上，如果所有待价而沽的美国股份有限公司同时通过我们一流的投资银行家进行销售——而且，如果介绍这些公司的销售手册让人信服——那么政府对全国厂房和设备开支的预测将不得不大幅削减90%。