证券市场的健康发展离不开政府的调控
 

李多

　　5月21日，中国证监会公布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》。当天各大证券类媒体均以头条报道此消息。各媒体所加的评论，均称之为重大利好。当天，沪深两市应声上扬，上证综指上涨47点，全天成交104亿元，比前一交易日有明显放大。虽然该政策的出台是利好消息，但因市场信心未完全恢复，上周周K线仍比前一周下跌18点。不过，随着投资者信心的恢复，相信后市会有一波较好的行情。

　　新股配售办法在2000年2月13日首次实施，至2000年6月28日有20家公司发行新股时向二级市场配售。新股发行改革的试验，受到投资者的普遍欢迎，但该办法实施近半年后因故停止。这次恢复完善新股按市值配售政策必然会使部分申购资金流入二级市场，使二级市场趋向活跃；会缩小一级市场、二级市场股票的价差，给二级市场的投资者提供了更多的获利机会，体现了公平原则；有助于培养股民理性的投资理念等。

　　新股按市值配售的政策适逢沪深股市低迷的时候出台，于是有人认为，这又是政府的托市之举，市场应该自己走。只有到市场自己确认底部后，后市才真正看好。

　　这种观点忽视了中国的国情。中国有特殊的国情，完全市场化调节在中国可能会大起大落，这不仅投资人承受不了，政府监管部门也承担不了。走完全自由放任的市场化发展之路成本太高，因此，政府的宏观调节是必需的，否则资本市场的发展就会走弯路。中国证券市场要发展，这是基本的道理，所谓政府救市、托市，也是目前中国证券市场发展的要求。

　　任何市场都是在发展中逐步完善的，任何市场的完善都需要一个长期的博弈过程，证券市场的规范也不例外。美国的纽约证券交易所1792年成立，1929年经济危机后于1933年通过《证券法》，1934年通过《证券交易法》，同时建立起证券交易委员会（SEC），负责监督证券市场，在罗斯福行政当局的大力支持下，经过三届SEC的不懈努力，才基本实现了美国证券交易市场的规范化。

　　我国证券市场的规范也注定需要一个长期的过程。在这个过程中，重要的还是发展，在规范中发展、在发展中规范始终是我国证券市场的一条清晰脉络，许多问题只有在发展中才会解决。坚持用发展的办法解决前进中的问题，是发展中国证券市场的基本出发点。在中国向完善的市场经济过渡的阶段，股市要有大发展，就要有政府的有力调控，不能使市场出现崩溃的局面。既不能任由市场低迷而阻碍发展，也不能任由市场盲目发展而失去理性。证券市场要在一个合理的空间内健康发展。

　　目前中国证券市场的情况，对熟悉中国证券市场的人是不会陌生的。1993年2月，当时中国股市一路下跌，上海证券综合指数从1537点跌至1994年7月的334点。当时市场低迷原因就是股票扩容过量，议论国家股和法人股上市流通给股市造成了压力。当时有许多专家就呼吁政府采取措施救市和托市，如限制上市公司的数量和规模，明确宣布国有股和法人股在条件成熟前不上市等。这些建议在当时也遭到了部分专家学者的批评，但有关部门采纳了这些建议。由此，中国股市也有了“政策市”的帽子。但政府
也不是一味救市，1996年下半年股市行情猛涨，市场投机过度，12月16日人民日报发表特约评论员文章及其他一系列利空消息，就是在打压股市，目的就是要求市场恢复理性。这些措施都是调控的手段，目的当然是为了证券市场的健康发展。熟悉世界金融狂热史的人应该知道政府此种做法的深远意义。

　　当然，目前中国资本市场仍存在制度缺陷。中国从计划经济逐步向社会主义市场经济过渡时，经济体制中缺乏几乎所有市场经济有效运行的制度，如法律、会计、信用等。没有这些基本制度，要想发展资本市场几乎是不可能的。我国资本市场有很多问题还悬而未决，政府调控的基本思路应该是标本兼治，市值配售主要是治标。但要治本就要从长远出发，陆续出台配套政策，采取系统规划，力求达到标本兼治的目的。

　　随着中国国民经济的持续、快速、健康发展，随着对证券市场监管机制的完善，中国证券市场一定会有更加美好的明天。