中行空降　市场跳伞

　　6月9日，中行通过发审委审核,中国证监会发审委9日宣布已经审核通过了中国银行股份有限公司首发事宜,将于19日-22日在北京、上海和深圳三地进行询价，询价完毕后马上发行 ，然后很快发行上市。

　　5月下旬IPO开闸，小盘股打头阵，其时监管层已经决定在发行几家小盘股之后，中行紧接着登陆A股市场,因此中行发行并非突然。

　　正式登陆香港股市短短5天后，中国银行即赴A股上市(真是"空军"的速度,而且是周密安排)，按照国内IPO的正常程序，拟上市公司需等待至少三个月才能得到证监会的答复，而据万国测评的统计，证监会目前在审的项目已达160家，其中100家左右是IPO。中行若排队等候，上市之日应在数月之后。中行IPO犹如一枚重磅炸弹：6月5日晚证监会网站挂出中行的招股说明书，拟发行不超过100亿A股，募集资金不超过200亿，6月7日市场开始暴跌,直下90点，随后两个交易日毫无起色,中行两种股份挂牌的时间间隔仅在1个月左右，将铁定在此方面创下新纪录。

　　据目前市场估计，中国银行的中签率不会很高，无论是机构投资者还是散户投资者的参与积极性都非常高，原因一是中国银行是股改新老划断后的第一只大盘蓝筹股，对其后市表现的预期普遍较高，二是鉴于对行业配置的需要，机构投资者必然会对中国银行产生积极的配置需求，会动用较大的资金量进行认购，三是近期行情处于回落调整阶段，市场热点不多，投资机会也不多，因此会有更多的短期闲置资金去打新股。

　　中国银行的IPO锁定资金规模将创出新的纪录，如果按照3%的中签率计算，锁定资金可能会在6000亿元左右,尽管会有大量场外资金的介入，但仍会造成大盘短期资金的失血,因此中行的融资压力是非常明显的，不可小视。

　　下一步市场关心的是中行的定价,在价格方面，A股应该和H股处于同一区间，如果H股3港元发而A股只有2元发，那么对H股投资者太不公平,同理,如果相反,就是对内地投资者不公平。中行H股从6月1日上市至今连续上涨，昨天收报3.55港元，和2.95港元的发行价相比，已经上涨了20.3%。招股书申报稿称，在定价方式上，拟通过向询价对象询价确定发行价格区间。采用网下向配售对象累计投标询价发行和网上资金申购定价发行相结合的方式。由银河证券、中信证券、国泰君安组织的承销团以余额包销方式承销。申报稿没有披露询价、定价、申购以及上市的相关具体时间表。

　　资料显示，截至2005年12月31日，中行总资产为47，428.06亿元。目前主要股东有中央汇金公司、RBS China、亚洲金融控股私人公司、瑞士银行、亚洲开发银行和全国社会保障基金理事会等。申报稿预测，中行2006年度盈利总额将不少于322.67亿元。

　　中行在港股市场确立了2。95港元的发行价格，中行在其香港上市招股说明书中表示，它的A股“除了只能由中华人民共和国的投资者和QFII持有外，在所有方面将与H股等同”。此外，它也将参考中国市场的状况定出A股价格，而不是引用其香港股票的报价。考虑到两地发行时间间隔较短以及公平起见，预计中国银行的发行价格不应低于港股发行价，但会低于港股交易价，因此估计会在2.9-3.4元的价格区间,《金融时报》报道，香港一些经纪商预计，中行的A股股价将被定在5元人民币(合0.62美元)，这意味着它对于香港招股价2.95港元(合0.38美元)存在65%的溢价!承销中行上市的投行人士表示，具体价格只能在询价中产生。

　　中行的这种‘A+H’模式也将成为未来其他内地企业试水真正意义上的‘A+H’模式的开端。非常明显，如果内地投资者在如此之短的时间间隔之内接受了中行两种股票价格的差别，未来其他内地企业同时同步而不同价格的‘A+H’招股行动，可能也是会被接受的。
 
　　中行是A股历史上最大的融资项目，其对刚刚进入全流通时代的A股市场将产生怎样的影响，尤其是如此巨额的融资需求将给目前的A股市场带来多大资金压力，成为左右近期大盘走势的关键因素之一。

　　尽管对中行IPO引起的资金缺口心存担忧，但中行IPO对A股市场的积极作用是毋庸置疑的，大盘蓝筹股回流A股市场将极大地提升A股市场的投资吸引力，从而吸引更多的场外资金进入A股市场。

　　尽管对可能流入的资金规模无从预测，但参考香港H股市场发展经验，大盘蓝筹股的上市将成为吸引稳健型投资者入场的信号，尤其在目前国内银行储蓄量居高不下的情况下，将成为吸引银行资金投资股市的最好品种。这无疑有助于形成投资资金的良性预期，即随着越来越多的大盘蓝筹股上市，将会有越来越多的资金流入股市，又将因不断活跃的市场支持更多的好公司上市，给予投资者更好的回报。中行IPO尽管短期会给市场带来较大的资金压力，但从长期而言，会给市场带来更多的资金和投资机会。

 　　在经过适当的调整和消化获利盘后，随着中国银行的成功上市，市场将迎来新的机遇，届时以中行为首的优质新股，将成为市场向上拓展空间的主要推动力量。本轮牛市格局并未改变，市场中长期仍然向好,中行成功上市后,年内高点将至少突破2000点。另外,对中央级股市评论,应该对口管理(例如新华社股市评论)以免对中小投资者产生误导,对行情的研判,可参见下文:
http://www.chinavalue.net/showarticle.aspx?id=30803