市场调整性质及下半年投资策略报告
本轮调整的性质
全球股市出现大幅调整的核心因素，在于美联储和其它央行采取的一系列升息举措，全球流动资金被收紧。市场日益担心快速攀升的商品价格很可能会加剧通货膨胀，从而进一步推升利率，继而扼杀经济增长。A股日益国际化，走势受到美元走势、港股走势的影响非常显著。A股市场从来没有如此关注过国际股市的变化，但由于A股市场的特殊性,事实上，A股市场和国际股市的联动性还远没有达到亦步亦趋的高度正相关。相对其它市场而言，A股有望走得更强。中国的经济增长前景相对更为乐观，人民币升值的大趋势仍然没有变化；A股市场蓝筹股的估值状况并不悲观。A股内部的结构性高估问题，会在国际金融动荡背景下启动价值回归行情,这就是本轮调整的本质因素。
宏观调控对市场的影响
宏观调控对市场的负面作用肯定有，但最终对股市的影响恐怕比大家现在想象的还要弱。原因就是本轮调控目标不在资本市场,而在于实业,更重要的是,管理层对资本市场的重视程度前所未有的高,已经上升到维护国家金融安全的高度,央行在收紧的同时也会把实业当中的资金挤出来，那么就会形成想投实业的钱不投了，或者是撤出来，这些钱都需要有一个去处,正是因为宏观政策趋紧，包括宏观政策是否进一步不确定性会使得资金回到A股市场当中，不能很机械的看资金面抽离与否,重要的是在全流通市场当中给很多机构提供了一个舞台,本人对这个问题的看法和很多机构恰恰相反。换句话说当股价在一定价位，对它们感兴趣的资金，包括实业资金就会给这样的公司重新定位。
外围市场对国内的影响
近期,美元指数走势与A股存在非常强的负相关性，近期该指数做出的双底与A股近期做出的双顶较为近似。未来3个月美元继续反弹的几率甚高，这可能意味着未来3个月A股走势不容乐观。现在的阶段性调整对价值投资者而言并非灾难，反而是一个难得的低位加仓良机。因为部分优势企业在中国经济高速增长的背景下,未来5年有望保持20％到30％的复合增长(这从我国第十一个五年计划中可以明确得出结论)。我个人认为,关键的是,这些优势企业并未高估，而且是在从未有过的全流通,金融市场年底即将开放的背景下,被严重低估!多数处在20倍市盈率左右，即便以谨慎的现金流贴现来看，目前部分上市公司的价值仍然高于当前市场价格。
外资对国内市场虎视耽耽
6月5日,商务部公布了《关于外商投资举办投资性公司的补充规定》,该《补充规定》明确指出，允许外商投资举办投资性公司对上市公司进行战略投资，投资性公司应视为股份有限公司境外股东,“首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十”。境外资本看好中国优势企业,理性投资者的行为已经说明优势上市公司股权被低估,本轮行情并非单一的人民币升值背景，核心在于A股的价值低估，尽管其引发的原因可能来自股改、来自上市公司经营，但核心是A股整体价值在走高，尤其是A股中的优势企业。目前蓝筹股市盈率在20倍左右，无论从哪方面看,也看不到它们已经见顶的任何迹象。
国际机构认为，长线投资者将把资金配置到GDP持续走高和游戏规则日趋完善的中国等新兴市场和商品领域以期获得更好的收益。这些资金不同程度地流向国内证券市场，将推动股指上涨。例如:本轮行情的发动和保卫者中石化,该股单边下跌，是基本面发生问题了吗？尽管原油价格居高不下以及国内对成品油价格从紧控制的不利因素影响，中石化在今年一季度还是实现了盈利增长，并且短时间内连续两次调高成品油价格，使各研究机构纷纷调高其估值，并预测价格在7至9元间，而现在是5.70元左右，显然股价应该重新回到合理的估值，今年四季度以及明年初再度调高成品油价格是值得期待的。可见，基本面依然向好，并没有发生任何变化。尽管中石化A与H股存在一定价差，但A股毕竟还未股改。既然基本面仍然支撑着股价，那么中石化股价的下跌应该是市场的因素。G宇通公司公告二级市场被QFII举牌，德意志银行持股比例达到5.21%。产业资本认定龙头企业股价仍低估,G三一高调声明意欲高出凯雷出价购买徐工股权，表明至少三一方面认为，凯雷的出价低估了徐工的价值，这也反衬出当前市场部分龙头企业股价并未高估。
当前市场状况
当前A股市盈率在18-23倍比较合理，市场整体性投资机会不明显，结构性投资机会非常突出，主要是相当部分蓝筹股仍有价值发现的空间。沪深两市最具投资价值的近300家公司，在这轮行情涨幅非常可观，估值也基本合理。基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已经结束。在本轮近200点回调中，这批股票跌幅也不少，在接下来行情中，推动股价上行的力量将是公司自身的未来发展和盈利增长。而最具吸引力的应该是率先分享股改成果、开始定向增发的70多家公司。它们已经提前迈入资产整合的新阶段，随后投资者将分享增发投向的优质资产所带来的业绩增长，这也是股改的深层次目的之一，这类股票将是后市领涨的新领头羊。接下来应密切关注这类品种，它们也是判断股指是否见底的依据之一,支撑牛市的基本因素并未发生明显变化，如人民币升值、管理层大力发展资本市场的决心以及即将对外开放的市场背景等。
目前市场主力状况
市场中机构投资者，主流投资者，像基金、保险、社保、QFII等等，这些主流机构的投资原则，是在他们认同的股票上，只要手里有钱，就会积极参与到目标公司当中去。最近高盛出了一个报告，针对香港的市场，在五月份以后出先了比较大的下跌，这正好是趁着市场恐慌建议他的客户积极的介入到国内H市股上去,因为A股无法进行资金引入。游资:从盘面来看，五一以后进场的机构都还没有从容退场，这些机构一旦市场走稳的就会寻找机会,如果他们看到的只是目前的空间,是不会进场的,机构资金正抓紧时机调仓布局。
新股发行对市场的影响
市场对于IPO的认识中，对会否拉低市场价值中枢的担心可能远远超过其分流市场资金的担心，但从近期几个中小板个股的发行情况来看，最终发行价大都定在了询价区间的上限，发行市盈率也不比全流通前所发个股低，这在很大程度上提升投资者的信心，IPO或许会在一定程度上分流市场资金，但在估值上并不会对大盘形成压力，这显然有助于新股上市后的大盘表现。IPO对市场的影响不仅仅是分流资金，在一定程度上将提升市场的估值水平。虽然新股申购可能会给市场资金形成一定的分流，但从最近新股申购的市场反应看，开始出现由恐慌向平和过度的迹象，表明新股扩容压力在中行海归预期明朗后正在逐步消化。
关于超级大盘股的发行:
比如中行发行,其中最少有一半是战略性投资者持有，这样持有的时间是半年、一年，最多有可能达到两三年，所以真正在中国银行发行上市以后，可流通那部分数量不会太大。这从以前的长江电力、宝钢等等这些超级航母上市中可以明显的看到。中行上市会给市场带来新的力量，新的投资者，至关重要的是，不管是中行也好，还是后面发行的超级大盘股，像这样关乎国计民生的关键行业和对市场有举足轻重影响力的大公司，必须由我们自己控制，否则将失去市场的稳定以及定价权和发言权，周一，由易方达基金公司负责投资管理的企业年金基金正式开始下单交易。这是第一笔正式入市的企业年金基金。在４个交易日沪指暴跌１６３点后，这笔企业年金基金选择入市的时机更值得人们细细品味，而且现在基金发行速度非常快，在成立完以后还不断有新的基金正在发行之中，同时还有一些新的基金宣告发行,截止上周有6只偏股型基金完成了发行。募集资金规模有390亿份,从趋势看,基金发行的速度和规模将是较高的数量级,主流资金源源不断的进入场中。
下半年投资机会
选择思路是:低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股,下半年的热点:1.人民币升值，汇率升值密切相关的板块。2.并购（行业并购，行业整合）。3.通过定向发行的方式整体上市或者是注资。4.应该关注一些已经完成MBO或者是股权激励的公司。以前很多公司转移利润，就是原来的市场是一个不流通市场，有一些公司流通股票可能达到10块,20块，非流通股转让价才3块,4块，一旦市场变成全流通的话会促使很多公司把它的利润重新划转到上市公司来，上市公司就可能多出一个亿的利润，但是非流通股股权的增值可能就有几亿元,甚至十几亿元!资本市场最大的一个特点就是杠杆，在全流通背景之下很多公司或者说很多上市公司大股东会从杠杆效益重新审视作为上市公司的利润究竟应该怎么分配,这类公司也会有很多市场机会。尤其是央企控股上市公司，央企都是财大气粗，随便分一点半点就会使上市公司出现一个跳跃增长,全流通对主流企业来说,不但不是利空而是重大利好。
投资者继续持有未来盈利可持续增长的优质龙头企业，逢低买入基本面较强且估值有吸引力的银行、房地产、通信设备、交通基础设施、汽车及零部件等个股，把握食品饮料、零售、医药、传媒等消费品行业具有长期竞争优势的一线蓝筹股,本轮行情中涨幅不大的绩优股,这类个股主要集中在电力、钢铁、交通运输等防御性行业，另一类是具有长期投资潜力的成长型品种，还有一类是近期可能有基本面题材的个股，如近期受市场关注的煤电联动受益的电力板块以及可能有并购、整体上市等题材的钢铁板块等,对优质个股显露出来的投资机会，应立足于长期牛市看，现在则是吸纳成长性优质股的好机会。选择什么样的股票作为下跌过程的观察对象，是一个非常高级的问题.相当于一个拳击家在观察对手的弱点，然后选择解决方案,价值投资者应当珍惜此次难得的机会,中国股市的强者恒强的特点越来越突出,选股变得非常重要,找那些有价值有成长性的公司，不要做高难度股票，更不能很勇敢的去买一些高难度的股票。
结论：中国经济保持平稳、较快增长的运行趋势已基本确立，将延续数年，甚至更长时间，支持这一判断的基础应该是非常牢固的。中国经济处于高位持续增长区间，今年中国经济增长将在9．1%至9．6%,中国企业盈利水平增长，高盛预测，未来数年内，中国公司盈利水平将在11%左右，大大超过原先的预期。更为重要的是，股权分置改革改成功消除了制约中国股市发展的一个重大制度性缺陷，从股改完成后上市公司所展现出的全新面貌来看，其积极意义正在得以体现，显著地表现在上市公司治理基础得以建立，大股东、管理层、中小投资者三方利益趋于一致，企业管理水平大幅提升，上市公司做好、做大、做强成为企业各利益主体的唯一目标，这才是真正造就中国股市三、五年牛市的基础所在。中国资本市场的春天已经来到,国家对资本市场的认识已经提升到战略高度,目前的调整给投资者带来了绝好的加仓机会,大资金应该立即开始建仓,中小投资者可以寻找底点介入,长期持有,最好的方法是回家睡觉,必有丰厚回报,指数上涨60%看上去是很惊人的数字，但只是看上去而已，由于股改,市场自然除权不计入指数，因此1300点之前的上涨根本就应该当作没涨。因为这是跌了5年以后的上涨,因为这个市场已经发生了真正的改变,中国资本市场的春天已经来临,就在你的门外,你只要推开门,它就在你的面前,本文还没讨论市场创新，制度创新带给市场的深刻变化和机会，中行上市后，市场将在中行及蓝筹股的带领下，轻松突破２０００点，现在很多投资者茫然不知所措，谨以此文,献给价值中国网的投资者。
个人观点 谢绝转载 谢谢