投资要点：从长期来看,在国家政策推动下,我们预计中国环保产业在未来20年将保持年均15%-20%的复合增长率。从短期来看,环境保护作为“十七大”的重要议题有望在四季度对相关上市公司形成短期股价推动力。

　　中国环境服务产业呈现出市场化加速和行业竞争日趋激烈的特点。一方面行业规模的急剧膨胀给上市公司带来众多外延式增长机会,另一方面环保产业的巨大发展前景也在不断吸引新入者,国内上市公司面临国际环保业巨头的激烈竞争,因此资本实力成为环保设施运营商的核心竞争实力,通过资本市场做大做强将成为环境设施运营商的主要发展趋势。我们预计涉及公用事业上市公司的资本运作事项还将频繁发生,尤其是北京、上海、天津等大城市的公用事业集团对于控股上市公司的支持力度仍将加大并成为股价上涨的主要催化剂。

　　环境类的上市公司整体平均估值基本反映了内生式的增长潜力,根据我们的选股模型,我们在四季度重点关注具有持续高成长动力的环境设备和环境工程类公司以及具有重组预期和估值优势的水务运营企业。

　　国家在环境类基础设施的巨额投入将会对环境设备和环境工程建造产生直接的市场需求,合加资源是A股唯一一家以环境工程和设备为主要业务的上市公司,同时也是固体废弃物工程和设备领域的龙头企业,我们认为公司07-09年至少将保持50%的年复合增长率。

　　自上而下的资本整合有望成为环境类公司靓丽的风景。上海城投对原水股份的持续资产注入以及整合后公司的长期发展前景应是良好的。信雅达、山大华特、九龙电力都是好的环保股票，也都有通过重组做大做强的希望。

　　首创股份、创业环保等是国家中心城市公用事业的龙头，理应在股价上有上佳表现。南海发展是目前环境设施服务运营商中估值最便宜的股票,公司不仅具有稳健的增长预期,而且大股东有增持股权的客观动机。