AH股互换传言给我们留下了什么

9月18日市场出现了关于AH股互换的报道，当天A股市场暴跌，而H股大幅上扬。上证综指急剧跌破六千点大关，而港股则在中资股的带领下狂飙突进，恒生指数更是大涨逾七百点并突破三万点大关。针对这一现象，证监会第二天便予以澄清，说是报道失误，A股市场19日开盘即出现了强劲反弹，至此AH股互换传言风波似乎已经风平浪静。但这一事件留给我们的许多启示，令人深思。

启示一：AH股的高价差是客观在在的事实。

从07年10月19日AH股收盘价格情况可以看出，最高的价格差高达十几倍，差别2倍以上的也有十多几股票。详情见文末07年10月19日AH股比价表

启示二：AH股巨大差价已引起市场的高度关注。

A股、H股作为同一个公司的同一种股票，只是因为交易市场的不同而出现巨大的价差，自然会引起市场的高度关注，从百度上搜索一下AH股价格的关键词，会搜出大约7万多个网页，现在已经有人开始编制AH溢价指数，进行动态的监测，更说明了人们对此重视的程度。

启示三：AH股互换有其存在的市场基础。

AH股互换的具体细节媒体并未披露，怎么互换当然也无从得知，然而市场对AH股互换的传言之所以产生这么大的影响，导致A股暴跌，H股暴涨，只能说明这种传言还是有其存在的基础的。

启示四：给大股东无风险套利提供了可能。

这里暂时对大股东的概念作一下界定：这里的大股东是指同时存在A、H股上市公司的以控制股权为目的的控股股东。大股东同时拥有大量A、H股，而此时A股的限制流通股已经逐渐解禁，可以参与二级市场流通了，大股东在A、H股存在巨大差价的时候可以抛售出可流通的A股股票，而同时购入相应数量的H股，因为同股同权，因而对大股东的控股地位不产生任何影响，而其中的差价却给大股东提供了无风险套利的可能。

启示五：A、H股价格差距有缩小的趋势。

大股东在A、H股之间的套利行为正由于限售股的解禁成为可能，因此A、H股之间的价格差距有缩小的趋势。即便是现在限售股还未完全解禁，大股东的套利行为受到种种限制，但是由于FDII队伍的扩大，港股直通车的预期，AH股之间价格的差距也正在缩小。

启示六：AH股差价的缩小为港股直通车铺平了道路。

在A、H股存在着巨大的差价的时候推出港股直通车确非明智之举。在A、H股存在着巨大的差价的时候推出港股直通车，会使国内大量资金涌入香港股市，从而使香港股市连续暴涨，而其巨大的财富效应会催生严重的股市泡沫，而香港市场是一个开放的市场，大量国际游资会在泡沫严重的时候套取巨额利润，使国内资金成为高位接盘的受害者，从而引发国内严重的金融危机乃至全面的经济危机，这不符合我国经济稳健发展的目标，会破坏我国安定团结的大好局面。

启示七：减少A股泡沫的根本在于平衡供需。

不可否认，现在的A股市场积聚了一定程度的泡沫，有很大的风险隐患，但是，从根本上减少A股泡沫还要增加股市的供给，扩大股市规模，平衡供需关系。在资金流动过剩时，股票价格上升，从而使市场新融资、再融资的意愿增强，可以有效消化过剩资金。目前，股市每天新开户数达三、四十万，按每户平均资金十万来说，股市每天新增资金高达近三、四百亿之多，而2006年全年股市融资额才二千多亿，还没有一周时间的新增资金多，因此导致市场资金极度过剩，股票价格不理性上涨，积聚了巨大的市场风险。目前，我国股市的体制并没有按照市场的规律进行自发地调节，而是公司在资本市场融资受到了脱离市场的计划限制，使股市供需矛盾激化。

07年10月19日AH股比价表注：1港元=0.9686人民币

排名	H股代码	H股简称	H股价格(港元)	AH股价格比▼	A股价格	A股简称	A股代码
1	1108	洛阳玻璃股份	0.87	11.51	9.70	洛阳玻璃	600876
2	0921	海信科龙	0.89	9.14	7.88	ST科龙	000921
3	1033	仪征化纤股份	4.10	3.32	13.20	S仪化	600871
4	0338	上海石油化工股份	7.04	3.09	21.10	S上石化	600688
5	0553	南京熊猫电子股份	3.32	2.55	8.20	南京熊猫	600775
6	0187	北人印刷机械股份	4.12	2.52	10.05	北人股份	600860
7	0042	东北电气	2.60	2.40	6.05	东北电气	000585
8	0719	山东新华制药股份	3.13	2.35	7.13	新华制药	000756
9	2883	中海油田服务	20.95	2.28	46.18	中海油服	601808
10	0358	江西铜业股份	30.75	2.27	67.55	江西铜业	600362
11	1065	天津创业环保股份	4.71	2.20	10.02	创业环保	600874
12	0386	中国石油化工股份	12.26	2.09	24.80	中国石化	600028
13	2600	中国铝业	24.80	2.09	50.17	中国铝业	601600
14	0670	中国东方航空股份	8.01	2.04	15.85	东方航空	600115
15	0588	北京北辰实业股份	6.29	2.02	12.29	北辰实业	601588
16	0350	经纬纺织机械股份	5.33	2.01	10.36	经纬纺机	000666
17	0753	中国国航	11.56	1.98	22.17	中国国航	601111
18	0991	大唐发电	9.66	1.96	18.33	大唐发电	601991
19	1055	中国南方航空股份	11.82	1.92	22.03	南方航空	600029
20	0300	交大科技	21.05	1.75	35.71	昆明机床	600806
21	0998	中信银行	6.49	1.72	10.84	中信银行	601998
22	0874	广州药业股份	9.28	1.71	15.41	广州药业	600332
23	1088	中国神华	51.25	1.68	83.62	中国神华	601088
24	0525	广深铁路股份	6.38	1.66	10.24	广深铁路	601333
25	1071	华电国际电力股份	6.13	1.64	9.75	华电国际	600027
26	1919	中国远洋	37.90	1.64	60.35	中国远洋	601919
27	1138	中海发展股份	24.90	1.63	39.40	中海发展	600026
28	1053	重庆钢铁股份	5.32	1.61	8.31	重庆钢铁	601005
29	0548	深圳高速公路股份	8.80	1.57	13.36	深高速	600548
30	0323	马鞍山钢铁股份	8.14	1.55	12.25	马钢股份	600808
31	1171	兖州煤业股份	16.56	1.54	24.64	兖州煤业	600188
32	0902	华能国际电力股份	10.80	1.53	16.01	华能国际	600011
33	0168	青岛啤酒股份	25.80	1.48	37.00	青岛啤酒	600600
34	3988	中国银行	4.74	1.47	6.74	中国银行	601988
35	0317	广州广船国际股份	66.80	1.42	91.58	广船国际	600685
36	0995	安徽皖通高速公路	7.30	1.38	9.77	皖通高速	600012
37	0763	中兴通讯	42.10	1.37	55.81	中兴通讯	000063
38	0939	建设银行	7.30	1.36	9.60	建设银行	601939
39	2628	中国人寿	51.30	1.36	67.67	中国人寿	601628
40	2338	潍柴动力	71.00	1.33	91.65	潍柴动力	000338
41	2318	中国平安	107.50	1.30	134.90	中国平安	601318
42	3328	交通银行	11.72	1.28	14.52	交通银行	601328
43	1398	工商银行	6.80	1.16	7.61	工商银行	601398
44	1072	东方电机股份	72.00	1.13	78.80	东方电机	600875
45	0177	江苏宁沪高速公路	8.70	1.12	9.40	宁沪高速	600377
46	3968	招商银行	39.30	1.06	40.49	招商银行	600036
47	0347	鞍钢股份	33.40	1.03	33.20	鞍钢股份	000898
48	0914	安徽海螺水泥股份	86.75	1.02	86.07	海螺水泥	600585

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