曾经是基金价值投资对象的蓝筹股亦呈现出投机迹象来。

    只要是市场，就存在风险。在证券市场中，适当的投机无疑可以活跃市场气氛，这是有一个“度”的前提的。但如果超越了“度”的界限，则无形中会放大市场的风险，犹如事物的两面性。

    原先的A股市场投机盛行，股价暴涨暴跌股指大起大落的现象非常普遍，主力机构利用市场缺陷以及投资者的盲目，操纵股价牟取暴利的情形不在少数，当然最终的受害者无一例外都是中小投资者。随着市场的发展，中国证监会推出了证券投资基金，主要目的在于一是维护市场的稳定，防止暴涨暴跌成为常态；二是倡导投资者进行价值投资，毕竟投机行为的猖獗，是要付出代价的。

    基金的横空出世，的确为A股市场带来了新的气象，至少有部分投资者亦懂得进行价值投资了。而且，基金的价值投资理念正在也必将影响着越来越多的投资者，这显然是市场的一大进步。

    2003年底到2004年初的“二八现象”及至后来的“一九现象”虽然导致诸多投资者只赚指数不赚钱，但基金也自此为自身树立起了“品牌”。熊市时囿于市场财富效应的弱化，操作难度的加大，其时基金的持有人主要是以机构投资者为主，牛市莅临，如今的基金正向散户化发展，而机构投资者的持基比例则不断地萎缩。

    在逐渐消除了A股市场的重大制度性缺陷之后，此轮牛市不期而遇。人民币升值、上市公司业绩的大幅增长是其中的动因，但最主要的还是流动性泛滥。A股市场本质上是资金推动型，大量场外资金的涌入对于行情意味着什么不言而喻，也正是由于这个原因，股指才能一路抢关夺隘，两年多一点的时间涨幅愈四倍，并将红旗插到6000点的高峰。

    如果说从3000点到4335点是低价股、题材股的功劳的话，那么经过了印花税“调整”了之后市场则完全是权重股、蓝筹股的天下。自七月中旬开始，权重股、蓝筹股有大幅上涨，不仅为基民们带来了丰厚的回报，也使更多的股民变身为基民。仅仅在8月份，基民开户数就超过了500万户，并创出历史新高，而基民开户数则有大赶股民之势。

    基民涌入——蓝筹上升几乎成为下半年的主旋律。由于基金受到契约的限制，无论股指处于多高的位置都必须建立一定的仓位，这事实上造成了基金的一种被动“投资”。而基金一般都扎堆于蓝筹股，于是乎蓝筹股的股价犹如芝麻开花。

    近期不断创新高行情的一个特点就是板块轮动较为明显，煤炭、钢铁、有色金属、银行类等个股此起彼伏。这山望着那山高，新高之后还有新高是当前最真实的写照。股指的大幅上涨，股价高了，静态市盈率也高了，就连忽悠投资者的动态市盈率亦不低。根据上交所的统计数据，在股指攀上6000点之后，沪市A股的平均市盈率已经超过70倍，早就跨过了2001年行情的历史高点。

    在这一切的背后，是蓝筹股同样演绎着疯狂投机。让笔者不解的是，“5.30”前低价股的疯狂，监管层又是“买者自负”的风险警示，又是调整证券交易印花税税率，却为何到了蓝筹股亦现投机迹象时，监管层却沉默不语？实际上，蓝筹股投机留下的后遗症比起低价股来丝毫不逊色。

    如果说基金问世前市场主力机构的资金“扎堆”有操纵股价的嫌疑，那么如今基金的扎堆同样难逃嫌疑。而问题则在于，基金是监管层大力发展的机构投资者，是市场的稳定力量。尽管如此，笔者以为，对于基金的投资行为，亦需要进行约束。

    基金此时投身于蓝筹股，与股指期货的推出预期有关。证券市场相信的是资金实力，其它一切免谈。拥有了蓝筹股、权重股的话语权，无论是股指期货的推出，还是左右市场的走势，基金均能做到游刃有余，况且，基金的资产规模已经超过了3万亿，此种情形下更是如此。