2007-11-14 每日经济新闻
世界失去联想，世界将会怎样？股市失去“三公”，大盘就是这样。股市失去了“三公”原则，利益注定会向其中的一方倾斜。
君不见，新股筹码在向大资金倾斜，而更多参与二级市场的中小投资者无缘分得其中的一杯羹；君不见，股市的“三高”格局影响最大的是散户，虽说近两年是一轮大牛市行情，但“二八现象”、蓝筹泡沫等的出现，其实受益更多的还是机构投资者。监管部门“搭台”，市场各方“唱戏”是当前市场的真实写照。但如果没有给各方创造一个公平公正的市场环境，这样的制度建设定然会引起争议与质疑，事实上也正是如此。
如果说当初有利于机构投资者利益的发行制度，主要是囿于其时市场本身较弱而无奈为之，那么，在近年机构投资者获得超常规发展、而市场本身力量也已今非昔比的情况下，还因循守旧按部就班，至少在笔者看来是值得商榷的。
作为市场的监管者，难道不该在制度建设上多下些功夫吗？
大牛市在掩盖了市场诸多矛盾的同时，也会暴露出其他方面的弊病。其中，新股发行、上市首日定价等方面就是如此。询价制实施已有几年时间，在新股发行过程中，机构投资者到底询出几家上市公司合理的发行价格了？相反，机构投资者却可以凭借筹码集中的优势以及资金上的优势，制造出一个又一个“神话”。中石油如是、中小板的诸多新股亦如是。试想，若非机构投资者的火上浇油，仅凭散户的力量，中石油能有离谱的48.60元开盘价格的出现吗？中小板上市公司又怎能一遍遍重复高开低走并持续下跌的故事呢？如果不是制度上存在漏洞，“三高”症结又何以频频产生？
是以新股发行机制的改革已迫在眉睫。笔者以为，首先应着重解决新股发行时的定价问题。既然询价机构只为自身的利益而不惜牺牲整个市场的利益，监管部门不妨在新股发行市盈率上划一道 “红线”，以杜绝新股的高价发行。其次，改变目前新股筹码过度集中于大资金手中的局面，让更多的新股利益向中小投资者转移，如减少网下配售比例、规定参与询价的机构不得网上申购等。另外，对于新股首日上市亦可以作出涨幅方面的限制。