这些内容是我去年写的一篇论文中研究的案例，今天可能已经有些过时，好多企业已经面目全非，有重组的，有退市的，仅作大家娱乐。

树上开花——虚假报表

我国为扩大内需、刺激投资，近年来把银行贷款利率连续下调，已经到了很低的水平。按正常的经济学原理，这正是上市公司通过贷款来改善资本结构的极佳时机，以便增加公司资金拥有量、扩大投资规模。但中国的许多上市公司偏偏无视这个经济学原理，宁可配股，绝不贷款。原因何在？其中猫腻在于：上市公司可以利用高价配股之机从中小股东手里圈来大笔现金，然后再通过关联交易的方式，把这笔现金中的大部分转移到控股股东的手里。贷款利率再低，毕竟是负债，届时要还本付息；而配股得来的钱不用还，只要圈到手中，就能被控股股东转移到自己的腰包里。

更多的公司当选好目标后，先以某种方式收购该上市公司，注入一些象征性的资产，或者只是以口头的名义注入资产，并冠以高科技的帽子，然后以子虚乌有的数据编制报表，创造出业绩漂亮的迷人外表，然后再以某种名义以上市公司从股市再次融资，最后通过各种方式主要是非经营性的占用上市公司的资产来进行上市公司资产的转移。

在虚假报表与虚假信息披露中，许多公司都发挥了公司高管人员的“聪明才智”，而这其中以方向光电最有戏剧性。

在2004年4月8日，方向光电（000757）发布公告称，预计全年LCD液晶显示器出口增长将达100%，在4月12日，公告仅仅4天后，公司重新发布一公告称，液晶显示器出口增长100%存在一定的不确定性；2004年10月21日，发布公告称预计2004年全年净利润增长50%以上，而在2005年1月31日，则发布公告称，2004年全年利润与2003年基本持平，在2005年4月15日，又发布公报称，2004年预计亏损5000万，而2004年实际亏损5592万。从利润增长100%到基本持平再到亏损5600万，短短的几个月内，方向光电就像变戏法一样，业绩几次变脸，让股市中的普通投资者实在无所适从。而更严重的是，方向光电的大股东及其关联方更是频繁地非经营性占用其资金，主要通过资金拆借、代垫费用、代垫银行还款等形式。截止2005年中报，占用资金额为18425.22万元。同时方向光电在2004年为它控股股东的子公司即兄弟公司北泰电子提供担保13526.5万元。在04年末的时候，公司违规担保还只有24892万元，但是到了2005年6月30日，违规担保额达到了72070.54万元。短短半年间，就上升了近三倍。尽管证监会已经发布了大股东占用上市公司资金的定期还款条例，但一直到2006年4月21日方向光电公布2005年年报，仍然没有任何关于大股东还款的消息。方向光电的大股东通过虚假公告来编造一个美丽的神话，诱骗中小投资者上当，榨取中小投资者的利益。

除此之外，股市上更多的如早期的蓝田股份（现已退向三板）、银广夏（000557）、东方电子（000682）等都是采用了类似的方法。

本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司（www.senseoriental.com）顾问。