千等万等不出来，犹抱琵琶半遮面，是股指期货目前处境的真实写照。

    若非是新加坡新华富时50指数期货的上市，中金所也不会于去年的9月8日仓促挂牌。中金所虽然挂牌，但一年多的时间过去了，股指期货却只闻楼板响，不见人下来。其实，早在去年证监会的相关负责人就表示，今年上半年将推出股指期货。如2006年10月24日，中国证监会主席尚福林在出席“中国金融衍生品大会”时表示，证监会将在明年年初推出股指期货，同时加强对国债等金融期货期权产品的研究开发力度。另中国证监会副主席范福春亦表示，争取今年上半年推出股指。

    但股指期货在今年上半年最终没有出台，一方面是由于股指期货在制度上和技术上的准备还没有完成，另一方面，在其时股指冲击3000点之际，市场上关于泡沫的争论不绝于耳，特别是今年上半年的行情主要以低价股、题材股的炒作为主，市场投机气氛相当猖獗，在这样的背景下即使制度上与技术上准备充分，但考虑到整个市场的环境，显然也是不适合推出股指期货的。

    但正如人算不如天算。2006年沪深股市大盘涨幅均在130%以上，而国内众多机构预测今年的涨幅在30%左右，但市场的牛劲十足，却将股指“送”上了6124点的高峰。或许监管层以为，如果今年股指的涨幅不大，推出股指期货将水到渠成。然而，市场就是如此的捉弄人。今年上半年的投机盛行导致了印花税的调整，也导致了市场的巨幅震荡，显然此时推出股指期货也不利于市场的稳定。随后蓝筹股的大幅上涨，将股指推到了更高的点位。

    股指期货对于A股市场虽说还是新生事物，但如果在一个较高的点位推出，除了大资金能够从中获利之外，恐怕中小散户会再一次成为“新生事物”的殉葬品。毕竟股指期货不同于股票只有做多才能牟利。而股指越在高位，其巨大的做空动能对于恢复生机不久的A股市场无异于一场灾难。

    近两个月以来，市场上关于股指期货的新闻又多了起来。证监会主席尚福林在上月底公开表示，股指期货在制度上和技术上的准备已经基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。而10月22日，中金所宣布，该所已经批准10家期货公司成为首批会员单位。其中，全面结算会员单位为两家，获得交易结算会员单位为5家，交易会员单位为3家。日前，第二批又有12家会员单位经过了中金所严格的审核，包括9家结算会员单位和3家交易会员单位。显然，中金所对于会员的审批已经提速，这也标志着关于股指期货的推出也提速了。

    事实上，下半年随着建行、中海油服、中国神华、中石油等大型H股的回归，以及它们纷纷计入上证指数、沪深300指数，至少在保证指数的权重配置与不被操纵上，已经不存在太大的障碍。而问题则在于，股指期货作为一种对冲工具，其本身所蕴藏着的风险。是以监管层认为当前推出股指期货的一大重点还在于投资者风险教育方面。

    被鼓噪了一年多的股指期货，至今仍然没能推出，有相关准备工作的因素，有监管层对于市场风险方面的考量，但是股指期货毕竟已如箭在弦，不得不发。那么，监管层是否能给市场一个明确的预期呢？

    当蓝筹泡沫逐渐显现的时候，新基金的发行被暂停了，没有了新鲜血液的A股遭遇了调整。在股指期货离市场越来越近之际，证监会停发基金的意图不言而喻。但目前的市场情形是，股指从历史高点下跌了千余点，调整幅度高达18%左右，诸多个股出现大幅下跌。无论是股指所处的位置，还是个股的估值都与6000点之上不可同日而语。笔者以为，在目前的位置推出，风险比在6000点之上推出相对而言要小得多。那么，作为监管层来讲，对于何时推出股指期货，已没有必要再遮遮掩掩，不要再用“没有时间表”等类似的套话来搪塞了。