一、11月行情回顾

　　1、上证综指创13年来最大月跌幅下跌18.19%，深证成指11月跌幅19.93%创11年最大月跌幅

　　11月份的最后一个交易日，上证综指再度失守半年线，本月累计下跌18.19%，创下13年以来的最大月跌幅。11月初，上证综指开于5978.94点，最高上摸至6005.13点。此后，整个市场陷入了牛市的中期调整，股指不断震荡下行，最低下探至4778.73点。截至11月30日收盘，上证综指收于4871.78点，下跌1082.99点，月跌幅高达18.19%，创下自1994年7月以来的最大月跌幅。

　　除上证综指外，深证成指本月月K线也收出一根长阴线。深证成指11月份月跌幅为19.93%，创下11年以来的最大月跌幅。11月初，深证成指开于19555点。此后，随着市场陷入中期调整，深证成指连续跌破19000点、18000点、17000点、16000点这四大整数关口，最低下探至15189点。截至11月30日收盘，深证成指收于15637.66点，下跌3893.50点，月跌幅高达19.93%，创下自1996年12月以来的最大月跌幅。

　　另据统计，11月上证综指成交量为11.1亿股，成交金额17688亿元。深证成指11月份成交量为53250万股，成交金额7957亿元，为今年4月以来的地量水平。市场人士认为，大盘调整期间交投清淡，显示出投资者心态较为谨慎，场外资金仍在观望状态。

　　2、最后一周走势说明，熊市心态初现，恐慌气氛加重。

　　本周A股市场正式宣布了“熊市”的来临。上证综指相继跌穿5000点心理关和半年线的支撑，令市场信心遭受重创；此前，5000点被称为“铁底”，而半年线则被称为“牛熊分界线”。同时，从本轮牛市10月16日阶段性见顶至今，上证综指跌幅已突破20%，达到了投资界对于“熊市”所定义的跌幅标准。

　　统计数据显示，本周上证综指累计下跌3.19%，深证成指累计下跌3.58%，中小板指累计下跌2.68%，沪深300累计下跌2.45%，上证50累计下跌2.05%，分析师指数累计下跌2.72%。从上述指数的表现来看，基金重仓股明显领跌；但大盘跑输主要的风格指数，且ST板块本周的累计跌幅高达5.62%，远远跑输各类蓝筹指数，或反映前期一度止跌的三线股、垃圾股亦再度进入杀跌趋势。

　　整体来看，本周共有546只或四成股票累计上涨，另外有842只或六成股票累计下跌。其中，云南城投、哈飞股份、大橡塑、川投能源、沈阳化工、ST长运、SST新智、*ST四环、*ST大唐、洪城水业居于涨幅前十，且涨幅均逾20%；而天业股份、东盛科技、新嘉联、酒钢宏兴、金宇车城、美尔雅、高新发展、捷利股份、*ST赛格、天利高新则居于跌幅前十。与此前数周相比，本周垃圾股开始占据了跌幅榜的前列。

　　从行业指数的表现来看，木材、公用、采掘本周累计上涨，其余行业全线下挫，其中，传播、批零、金属、地产、医药、金融跌幅居前并跑输大盘。与上周相比，本周大盘跌幅趋缓，但个股的下跌范围却急剧扩散，反映出投资者的持股信心开始动摇；加上本周末期成交量出现明显的放大，筹码松动的迹象较为明显，应警惕下周杀跌导致恐慌性抛盘涌现。

　　二、12月行情展望（兼论岁末年初的股市）

　　历经两年多轰轰烈烈火的牛市，市场终于在我所预测的6150点附近进行了大的调整。江恩理论认为，当时间与价位成四方形，市场转势就在眼前。所以市场在此进行大幅调整，是由基本面、政策面、技术面三方面因素共同作用的。

　　从判断后市大盘走向的根本条件来看，A股市场已经见到大的顶部，大调整势将到来。随着次贷危机的发端，全球金融危机与经济衰退迟早会降临。本轮全球经济调整，必将深入影响中国社会、经济、政治格局。这次经济层面面临的危机，是改革开放以来最为严重的一次，这也是历史与社会的周期性循环规律所决定的。就同59年到61年的三年困难时期一样，经济与股市都要想法过这个坎。正象我以前在博文中公布过，08年下半年起的全球经济衰退是必然要来临的，而且巧合的是，59年到08年，恰好是49年，江恩说过，49通常是一个灾难性的数字，通常会重复大萧条。

　　59年到61年那一轮的经济萧条是在大跃进之后来临的，而在股市中，在股改“大跃进”后，三年困难时期也将如期来临。如果我们当初选择更为妥善的方式，在一个慢牛市中进行股改，也许可改变这一历史轨迹：一是股改初期就可以按持股比例允许部分限售股上市，或者让持股在一定比例内的小非直接上市或者提高一定的流通兑价；二是实行新老划断，不再产生新的大小非，那么市场将不会涨得这么疯， 以至创出了6124点的历史高点，这是一个巨大的正方形。明年市场也面临着更多复杂的挑战，因为明年有更多大小非股解禁，市场面临的套现压力也更大；国际经济环境的负面影响不容忽视，而且国际热钱的流入会使金融市场面临更大波动的可能。

　　我们来看一下12月市场存在的一些不安定因素：

　　1、国家信息中心报告称宏观经济仍有转向过热风险，因此政策面依然要面临调控压力，货币政策依然是主基调，不排除年内最后一次加息的可能性。

　　2、12月份，证券市场将再次迎来解禁高峰，不过这次主角并不是大小非的股改解禁，而是IPO发起人持股解禁。数据统计显示，12月份IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，它甚至还超过了同期股改解禁的规模。

　　12月份，75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，参考昨日收盘价，市值约456.78亿元。解禁高峰为股市12月资金面带来很大的压力。

　　3、新股扩容压力不减，至12月10日有6只新股将发行申购，而月初太平洋保险将上会，意味着12月中申购，月底前上市交易的可能性很大。这无疑是再一次从二级市场中抽血。

　　4、从历史统计数据来看，12月份也是跌多涨少，年底前出现大行情的可能性不高。

　　本轮牛市的第一特征就是资金推动型，从以上几点来看显然12月份资金面依然偏紧，大盘出现新行情的可能性几乎没有，不具备发动新行情的条件。更多的可能是进行一个阶段性的反弹。

　　那么12月以致春节前后的行情的大致走势将会是怎么样的呢？

　　在这段时间内，从基本面上看，人民币升值加速、国内经济基本面良好、流动性剩是市场的推动力。综合这些因素，我认为岁末年初是一个震荡、反弹的走势。11月的大调整，使得12月份震荡走高的成为可能，而在12月底或1月上旬见到最后一个高点后，市场将逐波下跌，在春节后市场如何运行，是就此跌下去，还是再度反弹，还有待观察市场在2月底3月初的走势情况。这段行情将有以下几个特点：

　　首先，一花独放不是春，百花齐放春满园。

　　象8、9、10月的蓝筹股一支独秀的情况，重演的机会几乎没有，板块轮动将成为常态。从“二八”效应的“八”来看，扣除权重股的上涨，实际上绝大多数15元以下的个股，其对应的指数点位只有3000点，相对而言体现出很大的投资价值。统计显示，目前市场中、长期成本继续上移，主要集中在3000-3700点之间，扣除权重股，大盘实际上已接近中长期成本区域。在牛市情况下，长期成本线将成为未来市场调整的强劲支撑。因此我们认为，从长远来看，处于3000点附近的“八”的机会比“二”的机会大，而且目前大都处于建仓筑底期。我们应该风物长宜放眼量，坚持长期价值投资，迎接即将到来的战略性机会。

　　岁末年初的行情，超跌股、重组股、科技股、通信股、预期业绩增长股等都会轮番表现。建议关注中小板、新能源、3G、旅游餐饮、医药、商业、农业化肥板块，业绩普遍增长较好。

　　受国家产业政策扶持的节能减排、新能源、自主创新（创投概念）等科技题材品种有望继续受到追捧，在国家政策扶持下，上述行业有望获得更多的资金、税收等优惠政策，因此更能够保障公司内生性业绩的大幅增长，会诞生中长线大牛股。

　　奥运概念有可能成为明年热点之一（可惜多数没有业绩支撑），象中体产业、中国国贸、首创股份、北京城建、北京城乡、顺鑫农业、燕京啤酒、中国国航、京能热电、首钢股份等都有筑底的迹象。而一些打擦边球的奥运概念股，特别是低价超跌股也会有很大机会，比如西单商场、华闻传媒、赛迪传媒、华北高速、福成五丰、兆维科技等。

　　而中国联通由于3G牌照发放、电信重组预期、中移动回归等因素，明年还会有较好的表现。


　　三、12月行情运行区间

　　11月份的运行区间我是没有预测准的，在《11月行情展望》（见http://www.chinavalue.net/article/85895.html  ）中，只有一句话说得好，“上涨首先要考虑6200点能否冲过，但11月份主要是考虑调整”。对于调整的极限低位5200点的判断失误，也说明我的水平实在有限。由于某些原因，以后的行情展望将不再公布对具体点位的判断。

　　从大盘月线上看，本轮牛市中暂时没有出现连续2月收阴的现象，因此，总体来说，对于12月行情，个人看法是谨慎看待，上半月整固，下半月复苏。12月收红可期，但是幅度不会很大。超跌股反弹会是12月行情的亮点，但无法主导行情。蓝筹股在股指期货预期不明朗之前只会出现反弹，却很难出现持续表现。

　　全国经济工作会议的召开在即，很多人过份关注。其实，经济基本面的问题都摆在那里，会议的中心无非就是抑制经济过热，防止通货膨胀，防止汇率大幅波动，控制信贷增长，调控引导房地产市场，推进节能环保等等内容。经济工作会议不会改变市场运行的趋势，明年的两会也不可能改变市场运行趋势。

　　综合来看，12月将会见底后震荡上升。我认为底部就在我最近一直说的4750点左右，以4600点为限，时间在12月5日6日附近。震荡上行，高点约为5550点，以5600点为限，时间在下旬，即本年本月最后几天（现在尚不知元旦假日如何安排，这个高点也可能在元旦后到达）。这个高点也考虑到了年底基金等机构可能为了做市值而对大盘股集中拉升的因素，把上涨比例定在了2/3上，因为下跌了1350个点，上涨到900个点就会有一定的阻力，正好是2/3的比例。市场分析预测实在不需要寻找什么奇招妙术，平常的技术已足够使用，只要你真正明白怎么用它，就和武侠小说中说的一样，普通的武术招式在宗师手里，威力大不一样。