毫无疑问，牛市是众多参与者的一场盛宴。

    此轮牛市行情的最大特点是暴发力强，从2005年6月6日的998点，到2007年10月16日的6124点，用了不到两年半的时间。其中，上市公司股权分置改革是诱因，而人民币升值、流动性过剩以及上市公司业绩的大幅提升则是“助推器”。

    纵观此轮牛市行情，几乎所有的个股均被炒作了一篇。低价股、题材股、权重股、蓝筹股等，一个都没有少。当然，随着股票价格的上涨，沪深两市成交量亦逐步放大。从最初的两市每个交易日累计的几百亿，到上千亿，再到二千亿，及至近三千亿的水平，凸显出流动性泛滥的景观。

    机构投资者、中小投资者、中介机构、券商等是大牛市的见证者，也是直接的参与者。其中，券商又是受益最大的。

    统计资料显示，今年前11个月，两市股票基金权证的成交金额为51万亿，按照0.1%的佣金率计算，对应的券商佣金收入高达1020.3亿元。仅仅是在今年的11月份，虽然市场步入调整，但沪深两市股票基金权证成交金额仍然高达为3.03万亿，尽管与10月份相比环比下降了23%，如果按照0.1%的佣金率计算，券商11月佣金收入约为60亿，这一数目不能说小。11月两市股票成交金额为2.5万亿元，按照0.3%的税率计算，投资者贡献印花税达150亿元。两项合计，佣金与印花税从市场中抽血210亿元。

    在国内这个资金推动型的市场中，如果没有了“新鲜血液”的注入，对于行情到底意味着什么不言而喻。管理层在今年9月份暂停了新基金的发行，并且对于封闭式基金的封转开以及老基金分拆作出诸多限制之后，牛市行情戛然而止。截止目前，具有市场“风向标”之称的上证指数调整幅度达到了22%。其中有市场估值过高的因素，恐怕也与后续资金不济不无关系。

    但是也应该看到，较高的交易成本在其中所起到的负面作用。目前券商佣金费率一般为0.3%，网上交易费率为0.27%，某些在银行直接开户交易的投资者的费率为0.15%，由于是双向收费，无论是采取何种交易方式，券商都要收取双倍的费用。另一方面，自5月30日证券交易印花税调整之后，更进一步加重了投资者的负担。

    虽然上半年市场投机盛行最终招致了管理层出台相关措施，并最终导致了市场的大幅调整，但是，印花税一次就增加2倍的做法还是引起了市场的质疑。相对而言，A股市场的交易费用在全球市场中都不能算低，那么，在目前的市场环境下，降低投资者的交易费用已是时不我待。

    其实，无论是券商的佣金，还是印花税，都存在调整的空间，问题的关键在于管理层愿不愿意有所作为，是不是真正把“保护投资者特别是中小投资者的利益”落到实处。

    而且，既然在牛市行情中管理层出于调控的需要，可以调整证券交易印花税，那么，目前市场已经步入低迷，股指跌破牛熊分界线的半年线之后，为了提升投资者的信心，是不是也应该调整一下印花税呢？毕竟降低印花税税率，能够反映出管理层对于市场的态度，能够反映出管理层对于市场的呵护，在这一切的背后，实际上是对于来之不易的牛市的呵护。

    而且，既然管理层能够视市场行情提高印花税税率，那又为何不能在券商大赚佣金的背景下降低佣金的费率？毕竟目前的券商与前几年相比已不可同日而语了，不仅券商的生存环境得到了极大的改善，并且券商的“吸金”手法也呈现出多样性的特征。如果券商总是妄图通过靠“天”吃饭的模式生存，显然这样的券商是不具竞争力的，特别是在国外大投行纷纷进入国内证券市场的状况下。而通过降低佣金，必将促使券商更加重视内部治理，加强风险控制，并进而提高其竞争力与生存能力。

    笔者以为，降低投资者的交易成本，是一项利投资者、利券商、利整个牛市的举措，管理层又何乐而不为呢？