【A股市场大势分析】

盘中特征：

在技术位获得支撑，引发技术买盘进场博弈反弹，推动上证指数周二跳空高开振荡走高重回半年线之上，收市报4915.89点，涨0.97%，成交617.97亿。深证成指收市报16065.17点，涨1.47%，但未能收复半年线，成交257.01亿。两市共成交874.98亿，较昨日同比萎缩102亿。

从盘面观察，权重股表现强劲，沪市前二十大权重股仅有3只下跌。中国石油涨0.49%，工商银行涨0.87%，中国石化涨2.81%，中国人寿涨1.45%，中国银行涨1.39%，中国平安涨2.92%，招商银行涨1.13%，宝钢股份涨5.22%。

整体来看，当前两市共有超过六成个股上涨，其中，涨停的个股有8只，跌幅超过5％的个股仅有3只。从行业指数的表现来看，除家用电器、电子元器件下跌外，其余行业全线上涨，其中钢铁、地产等基金重仓的大市值行业涨幅居前并跑赢大盘。

后市研判：

目前多头要扭转局面还有很大的难度：市场热点不集中，难以有效激发市场人气，萎缩的成交量难以解放头部的套牢筹码；均线系统的空头排列和下降通道趋势短期难以改变。短线在考验前期低点获得支撑后，做空动力的消耗与做多力量的积聚，多空力量渐趋平衡，半年线作为市场中线走势的分水岭，后市必将有一个反复认同的过程。5000点上方的套牢盘过大，大盘即使有反弹，市场的集中抛压也会使大盘出现反复。有句股谚叫顺势而为，当前的市场还是空头市场，所谓的顺势就应该做空。如果逆势做多，就必须具备高超的操作技巧。如果不具备长期投资的价值判断和短线高手的操作技术，继续选择观望就是上策。目前反弹仍然没有确立，市场可能只存在短线机会，建议轻仓操作，设立止损位。

操作策略：

在依然预期长期牛市的同时，也需要清醒地认识到，这一轮从6000点一带开始的调整，很可能是上证综指从998以来最大的一次修正，无论是从空间上，还是从时间上。一方面，这轮调整源于对未来企业盈利增速能否支持高估值水平的担心，在不确定性增强的背景下，原有的估值中枢可能会受到一定程度的挑战，这是我们需要进一步跟踪、观察的重点；另一方面，本轮调整的性质已经和前几次的次级调整不同，正在向中级调整演变，即使原有的估值体系还将在未来继续起着主导作用，经历了1000余点的调整后，许多上市公司的估值水平已经回归到相对有投资价值的位置，但是市场会涨过头，也可能跌过头，目前调整趋势确立，市场信心缺失，投资者入市意愿明显减弱，部分仓位较重的投资者开始逐步减仓甚至快速清仓，在这种市场环境下，过低地预估调整的力度是风险很大的。建议：5100点之上降低仓位至30％，在市场未出现明显主流热点、成交量尚未有效放大的情况下，还是以观望为主。

【市场热点】

自11月28日以来，沪深两市B股便一改以往被动跟随A股波动的走势，出现连续上涨，而且涨幅逐日扩大、成交也逐日放量。从11月28日至12月3日期间，上证B股指数大涨11.34％，而上证A股指数微涨0.15％。深市B股指数大涨12.33％，而深证A股小涨0.52％，反差明显。针对B股市场的异常大幅上扬，市场出现不同的利好预期。那么，我们应该如何看待B股市场近期的持续上升走势呢？
　　
B股市场融资功能丧失
    
最后一家首发A股的B股上市公司是鄂尔多斯，于2001年4月26日首发上市。最后一家发行B股的上市公司是雷伊B，于2000年10月27日首发上市。除了部分同时含A股、B股的上市公司可以实施再融资以外，对于大多数B股公司融资功能已经丧失时间长达6年多。自2001年2月份B股市场对境内自然人开放以后，再无重大举措。QFII的实施和大量内地企业赴港发行上市给予了境外投资者更多的选择。B股市场在较长时间沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。由于B股市场未来的发展方向尚未明确，从周边国家和地区的历史经验看，A、B股合并乃必由之路。因此，B股公司7年多以来，从未增加新的成员，后续是否会扩大规模，还存在较大的不确定性。
　　
目前绝大多数A股公司已经完成股改。H股公司不存在股改的问题，多数会通过在内地发行A股的形式解决。B股公司中，有86家同时含A股、B股的公司均已经完成股改或公布董事会预案、或进入股改程序，问题在于24家纯B股公司前景不明朗。24家纯B股公司或许可以通过发行A股的方式，来开辟股改的途径。
　　
AB合并、对机构开放的预期已久、实施难度大
    
市场普遍对A、B股合并预期较高。B股市场是对所有境外投资者开放的市场，如何向A股合并，如何解决境外投资者的持股成为难点，因为A股市场对于境外投资者是实施QFII制度的，是有限的开放。实施A、B股合并的前提只能是资本项目下的自由兑换，目前距离这一目标尚有较大距离。若B股公司采取以退市为目的的收购行为，则要看大股东的实力，并不适用于所有公司，毕竟A股市场也仅有实力雄厚的中国石油、中国石化成功地以退市为目的完成了对下属部分上市公司的私有化。
    
无论大股东私有化，还是上市公司回购注销，都将无法解决所有B股公司的问题，境内银行、保险公司、社保基金、证券投资基金、券商都可以申请从事境外股票投资业务，投资于境内的B股市场已无根本性障碍，属于水到渠成的事情。不过，B股市场相对于香港股市，对于境内机构而言，孰重孰轻是不言而喻的。尽管对境内机构投资者开放并无障碍，但实质性影响甚微。对境内机构而言，海外市场更有吸引力。
　　
内在价值发现是上涨的主要动力
    
通过综合分析，B股市场近期急速上涨的根本性原因在于价值发现。在此之前较长时间，B股市场的累计涨幅一直小于A股，如从2007年7月6日至2007年11月16日期间，上证B股指数上涨57.85％，而上证A股指数上涨68.56％；深市B股指数上涨15.73％，而深证A股上涨52.78％。
　　
目前，深市B股的市盈率水平为22倍，甚至小于香港国企股的水平。沪市B股的市盈率水平也小于沪市A股。
　　
汇改以来，人民币汇率不断创出历史新高，近期的中欧高峰会更促成人民币兑美元汇率一度突破7.39大关。以人民币标明面值而以外币进行交易的沪市B股和深市B股则明显存在价值低估的现象。2006年12月份中国人民银行颁布了《个人外汇管理办法》，居民购汇更为便利，具备了为B股市场提供增量资金的基础。而“港股直通车”迟迟没有推出，港股走势又一度受美股影响遭遇重挫，不排除部分外币资金转战B股市场的可能。摇钱树下教你摇钱术
　　
在投资B股市场方面，建议投资者把握两个机会：一个是分配能力。在年报披露期间，具备高比例分配能力的绩优股，具备投资价值，而B股股东在送红股和派现金时则无需象A股股东那样被扣税，而更凸显价值。三季报每股未分配利润最高的绩优B股有丽珠B、中集B、伊泰B等。另一个是与A股的价差。*ST宝石B、ST中冠B、*ST赛格B等公司的B股价格远远低于A股，价差最大。
　　
除了A股、B股价差大的公司值得关注以外，24家纯B股公司股权分置问题如何解决也值得期待。
　　
回顾历史，B股市场整体突然大涨，后续是否有实质性利好往往存在不确定性。有的存在实质性利好，如2001年2月B股市场对境内自然人开放；有的却没有实质性政策，如2006年1月8日，主要是跟随A股大涨；有的属于朦胧利好，如2006年9月18日，主要由于证券时报与上海上市公司董秘协会、广发证券共同主办的“后股权分置改革时期纯B股公司出路”研讨会引发市场的利好预期。其中，只有“对内开放”促成了B股运行了长期的、独特的升势，其余情况下B股仅在短暂异常表现后，便继续跟随A股被动运行。如果后续基本面利好预期落空，B股市场或将恢复之前的状态。

【异动股点评】

武钢股份构筑双底 收购母公司资产提实力

武钢股份（600005）今日涨势稳健,文渊阁投资顾问认为：收购集团资产，衍生产业链，并提升了盈利能力。收购的标的资产为：武钢集团持有的武钢焦化公司、武钢氧气公司、武钢金属资源公司100％的股权，与能源动力、铁路运输相关的经营性资产和负债，以及与上述五类资产相关的在建工程，这使得公司的产业链向上游进一步扩展，减少了公司的关联交易，增强了公司抵御原材料价格波动风险的能力，降低了钢铁产品的生产成本。虽然，从盈利贡献来看，短期的贡献度不大，但随着公司产业链的完善，竞争实力的增强，未来公司对外收购或进一步收购母公司钢铁资产的预期增强。

孚日股份长阳突破 品牌建设更显龙头品质

孚日股份(002083)长阳拉起，有向上突破的意向。文渊阁投资顾问认为：公司通过对未来门店建设、运营数据以及品牌推广都有清晰的规划，有望在3年内构建国内家纺第一品牌，而打破了国内“家纺无品牌”的境地。而公司出口优势地位，通过规模扩大、产品档次提升等有利条件而备受更加稳固。随着公司增发项目逐步投产，其品牌建设、出口能力将进一步提升。因此，公司的价值更体现在不远的将来。

金马集团触底放量 资产收购具备双重题材

金马集团(000602)今天放量冲击涨停。文渊阁投资顾问认为：公司以1.12亿元收购鲁能晋北持有的眉山启明星铝业公司40%的股权进入铝行业，是全国电力行业第一家从事通信、信息服务的公司，具备3G通信题材。通过收购大股东鲁能集团的优质资产，实现了向铝产业布局的第一步，拉开了业绩增长的序幕。

天 地 源二次发力 西部地王仍有资产注入

天地源(600665)两日强势上涨，涨幅超11％。文渊阁投资顾问认为：公司的大股东实力雄厚,是西部地产领域的地王,而公司的实际控制人高科(集团)公司则把最优良的资产注入到上市公司, 天地源已经成为西北地区最大的房地产上市公司,经营业绩取得了较大改善与飞跃.在近日由中国房地产TOP10研究组颁布的"2006中国房地产百强企业"名单中,天地源综合实力排名48位,这无疑显现出天地源公司在房地产行业中的综合实力与行业地位。

唐钢股份双底稳固 业绩令人满意价格低估

唐钢股份(000709)近期连续放量，开始向上拉升。文渊阁投资顾问认为：环渤海经济圈、京津冀都市圈的加速崛起，为公司带来了新的发展契机；随着公司产品结构的不断优化，高附加值、高科技含量产品比重逐步提高，公司抵御市场风险的能力和盈利能力将进一步提高。国家积极推进社会主义和谐社会建设，加强宏观调控，有利于实现经济平稳较快发展，保证市场对钢铁产品需求的稳定增长。

【股票池】

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