理剑证券资讯日报
----之市场分析版
（内部资料 严禁外传） 审定：汪礼建
一、理剑解析重要新闻：
高盛公司26日发表研究报告指出，目前中国的宏观经济环境和上世纪80年代末的日本有一些相似，但当时日本股市的泡沫来源于一些独特的宏观、微观和结构性因素,而中国目前更加开放的经济和市场、较为严格的外汇管制，以及不断改善的企业治理将可防止重蹈日本资产泡沫的经历。
高盛还判断，奥运会将增加主办国民众信心,由此提升消费,相关的各类设施投入及效率提升也将持续增长。这些可能以显著增长的总体需求影响到中国股市。
这份题为《中国与日本：历史是否将重复？》的报告由高盛亚洲策略研究主管邓体顺等执笔。
高盛预计，由于2006年中国股票价格已出现了巨幅上涨，今年的中国股票将不会像2006年那样出现大幅度的估值增长，但企业每股收益的增长仍将推动股价的攀升。高盛指出，海外上市中国企业的合理的预期市盈率 应在约16-20倍的水平。
该报告根据以往日本和美国的经济和股市的发展经历指出，企业盈利的增长是推动股价持续上涨的关键因素。
高盛在比较了美国和日本股市后认为，美国股市发展的基础更扎实，企业业绩的增长推动了股市的稳健。而这种增长更有持续性，引起的市场波动也小。
而上世纪80年代，由于日元升值和银行、企业交叉持股，引发了日本经济的泡沫和股市快速增长。8年时间里，日经指数增长了4倍。不过在80年代末至90年代初，日本央行出台紧缩货币政策 后，日本股市迅速跌去60%的市值。这不仅给投资者带来了巨大的损失，还拖累了日本经济，随之而来的是长达十几年的经济衰退。
高盛认为，对于中国股市和中国经济，长期来说由企业业绩增长带来的股市发展将更为扎实。
对于中国如何预防日本股市和经济的泡沫，高盛提出了以下几点建议：及时、适当地收紧货币和金融政策，控制过快的信贷增长，培育股市长期投资的氛围，支持创业和高增长的行业，以及通过管理层激励来提高公司业绩。
另外，通过对奥运会主办国的历史研究，高盛还发现奥运会将增加主办国民众信心,由此提升消费,相关的各类设施投入及效率提升也将持续增长。这些可能以显著增长的总体需求影响到股市。而以往11届奥运会的经验显示，在奥运会前一年举办国的股指平均增长了25%。
高盛认为有两类公司将从2008年奥运会受益,一是具主场优势的企业,即位于北京的公司；二是具奥运会营销优势的企业。奥运会合伙伙伴或赞助商将获得品牌推广的大好时机。此外，布局于银行、消费和优选的周期性行业股票将能最好的分享中国经济的成长。 (中国证券报)
分析: 对于市场来说，许多机构的观点将会主导市场的主要运行方向。目前来看，除了基金为首的一些机构之外，上市公司原法人股股东的态度也相当重要，一方面这些上市公司股东的态度可以更加能够反应出上市公司的质地情况，如果大股东都对所持有的股分进行减持，那么说明在当时价格情况下其已经脱离了公司的投资价值，而大股东对于所控股的上市公司如果不仅仅只是为了控股的目的而进行增持，则可以看出它们对于自己所控股的公司具有较为乐观的观点。不管如何，市场中影响股价走向的机构将会越来越多，这也将在更大程度上决定上市公司股价的唯一理由，将会使其本身的投资价值，操纵股价的游戏仅仅只可能发生在上市公司大股东和所谓的其它机构联合的少数个股而已，而且可能所谓的基金抱团作战的方式也将会遇到来自于控股股东的挑战。
二、理剑分析市场走势：
股指大幅反弹 走势依然不稳
周三大盘出现了大幅度的反弹走势。股指低开之后便展开迅速的反弹，但是好景不长，股指再度出现快速的回落，但没有创出新低，此后股指围绕前一收盘指数点位附近波幅收敛整理，见市场空头气氛不浓，午后大盘呈现出单边震荡上攻的走势，收复20天线和10天均线，日线拉出一条中阳线，成交量970.6亿元，与前一交易日相比出现了一定程度的缩量，但依然保持在相对较高水平之上。从盘面来看，银行股板块整体上出现了较有力度的反弹走势，其它权重股如中国联通等等也有相对突出的表现，这是股指能够产生较有力度反弹的原因，它们后期的走向对于股指能否转危为安将起到至关重要的作用。盘中
三、理剑建议投资策略：
周三大盘出现了较大幅度的反弹，短期震荡的可能性较大。操作方面，短线关注盘中相对强势的业绩增长品种，中线则需保持适度谨慎的观点。
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