理剑证券资讯日报

                                   ----之市场分析版

   （内部资料   严禁外传）        审定：汪礼建  

一、理剑解析重要新闻：

　【前言】央行从昨日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.27个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，这是央行今年连续两次提高法定存款准备金率政策之后的第一次提高基准利率。对此，一些研究机构认为，对证券市场而言，此次加息更多地是对流动性过剩的一种警示，也许股市会因此出现一定程度的短期波动，但整体资金面并不会出现实质性变化。
　　央行射出加息之箭 对股市影响不大
　　在一系列宏观经济数据出台之后，央行终于射出了加息之箭。
　　中国人民银行3月17日傍晚宣布，自18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
　　只是，这次从经济数据出台到宣布加息，还不到一个星期。
　　3月12日，央行公布了2月份的金融运行报告，今年前两个月新增信贷规模创同期历史新高，信贷增长已出现总体反弹。次日的数据显示，2月份贸易顺差为237.6亿美元，CPI增速达2.7%，通胀压力明显。
　　数据发布后的第二天，央行和银监会就信贷发放问题对部分银行进行了窗口指导。随后，不少业内人士预测，央行的进一步紧缩货币政策将很快出台。
　　加息的前一天，央行行长周小川也公开表示："央行的货币政策有很多种选择。"
　　对于本次加息，央行称，将有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快的发展。
　　"相对于上调存款准备金率，加息能同时从需求和供给两方面对贷款进行紧缩，因此更为有效。"中央财经大学教授郭田勇说。
　　亚行中国代表处首席经济学家汤敏还认为，如果未来几个月通货膨胀与流动性过剩得不到抑制，央行仍可能继续加息。
　　对于本次加息对股市的影响，清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵认为，对股市影响不大，对房地产业的影响还有一个传导过程。
　　"27个基点是加息的最小幅度，对A股市场的资金面不会产生实质影响。"光大证券首席策略分析师程定华认为，应该更多地看成是一种预警。
　　长江证券分析师贺晟认为，投资增速和宏观经济的回落将会降低国内需求，从而可能引起外部经济失衡，导致流动性过剩局面无法缓解。所以，资本市场将继续维持资金面充裕局面。

央行敲响流动性过剩警钟 对股市影响不大
　　央行从昨日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.27个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，这是央行今年连续两次提高法定存款准备金率政策之后的第一次提高基准利率。对此，一些研究机构认为，对证券市场而言，此次加息更多地是对流动性过剩的一种警示，也许股市会因此出现一定程度的短期波动，但整体资金面并不会出现实质性变化。
　　"27个基点是加息的最小幅度，对A股市场的资金面不会产生实质影响"，光大证券首席策略分析师程定华表示。他认为，从近年的几次加息来看，债市和股市往往在加息后出现上涨，尤其是债市，每次都是在加息后大幅上涨。流动性过剩问题并不是由国内需求的增长造成的，而是主要来自于贸易顺差的不断增长。央行本次加息，应该更多地看成对市场资金面的一种预警，而并不会给股市资金供给带来实质影响。
　　不过，程定华也指出，目前证券市场正面临着热点从低价股到二线蓝筹股的转换，加息有可能推动这一转换过程。随着此次加息，前期低价股的炒作高潮应该已基本结束，如果市场出现短期波动，一二线蓝筹股随之下跌，对一些长期稳健资金来说，将是一个不错的投资机会。
　　西南证券研究所负责人周到指出，此次加息的总体影响非常小，即便是企业信贷，也不会受到太大冲击。而对A股市场来说，在加息的消息公布后，也许会出现一个短期的波动，但实际所受的影响是微乎其微的。不过，加息确实给市场亮出了一个信号，如果信贷增速继续保持快速增长，不排除管理层继续加息或提高准备金率的可能。
　　长江证券分析师贺晟也表达了类似的观点。他认为，提高基准贷款利率将会起到抑制信贷增速的作用，但在固定资产投资的资金来源中，信贷资金并不是主导。更重要的是，投资增速和宏观经济的回落将会降低国内需求，从而可能加剧外部经济失衡情况，导致流动性过剩局面无法得到缓解。所以，资本市场将继续维持资金面充裕的局面，但是，随着宏观调控的深入，投资增速在今年的逐步收敛，应当更多关注经济回落对企业利润的负面影响，这事实上是决定股票市场价值基础的根本。
　　"在未来很长一段时期，控制流动性会成为一种常态，加息只是其中的方式之一。因而，寄希望流动性继续大幅度提升A股市场的估值是不太现实的。加息在一定程度上抑制了泡沫的深化，使市场运行更加健康持久"。融通基金公司副总经理、融通新蓝筹基金经理刘模林表示。(中财网)

分析:对于管理层依然采取紧缩的货币政策，其实是预期中的事情，往往加息的出现都是为了限制投资方面的膨胀，但是做为有直接融资渠道的上市公司而言，对它们的影响并不会想象中那么大，况且目前金融类上市公司的总市值占到了整个市场总市值的50%左右，这就使得加息反而对市场形成利好的影响，这也是为什么周一股指能够出现大幅上扬的原因，也许剔除银行股因素的影响，市场对于加息而言，肯定会有一定程度的影响，毕竟加息使得投资者对于上市公司的盈利预期降低，从而影响股价。

二、理剑分析市场走势：

银行股发力  股指突破三千

周一大盘呈现出低开高走的震荡上行走势。股指受加息等利空影响出现了跳空低开，但很快在银行股企稳回升带动之下，股指开始翻红，经过短暂时间的小幅震荡整理后，再度向上运行，突破3000点整数关口，此后在3000点关口附近强势震荡整理，最终站在3000点之上收盘，日线拉出一条覆盖性的长阳线，成交量962.9亿元，与前一交易日相比略有萎缩。从盘面来看，银行股板块在加息的利好影响之下，出现了全面大涨的走势，正是银行股板块的突出表现，直接牵引股指向上运行。参股期货公司的概念性个股都出现了快速拉抬的走势，使得整个金融板块的涨势进一步蔓延。此外，军工概念股整体上表现活跃，石化板块在中国石化带动下也开始有所走强，外贸、交通等等板块也都有所表现，个股出现了普涨的走势，也在很大程度上力推股指出现较大幅度的上扬。从跌幅板情况来看，前期走势强劲的重组概念股出现较为明显的回荡，部分绩差的中高价股也有较为明显的回落，但整体上来看，没有形成板块的效应。从走势上看，股指经过上周的震荡之后，出现了带量上涨的走势，在银行股的有力带动之下，突破了3000点整数关口，并且重新收复5天均线，使得市场再度呈现出强势运行的特征，虽然技术上在3000点附近有可能会出现震荡整理，但只要银行股板块维持相对的强势，那么股指依然有继续向上创出新高的可能。

　三、理剑建议投资策略：

周一大盘震荡向上，短期仍有机会继续震荡上行。操作方面，关注盘中相对强势的品种。

                                              定稿时间：2007年03月19日16：28