深发展的困惑

鲁汉

在我国的证券市场上，深圳发展银行（简称“深发展”）可谓是上市公司的大哥大，它的证券代码－000001就可以充分反映出来。自从美国金桥成为深发展的第一大股东以后，深发展更是奇闻频出。首先是提出了不支付股改对价的股改方案，在方案遭到社会各界和股东们得批评后，又试图通过内部职工拉选票，未果。深发展大股东一毛不拔的股改方案自然遭到了流通股东的反对，深发展也成为少数几个未通过股改上市公司之一。

3月22日深发展公布了它的2006年度的财务报告：每股收益0.67元，与2005年的每股收益0.16元相比，同比增长了319％。我们知道，近几年，深发展一直收到资本充足率的制约（国家规定：银行资本充足率不得低于8％，而深发展的资本充足率只有3.7%）,资产规模难以大规模地扩大，而2006年人民银行也没有提高存贷的利息差额。那么，一家靠规模效应发展的银行，如何能在短短的一年内能获得超过300％的增长？难道美国人真的有什么管理的绝招吗？对于这个问题，不仅我们外行人搞不清楚，就是内行人不仔细分析深发展的年报数据，可能也是一头雾水。我们只看到了深发展的股价从7－8元钱已经忽悠忽悠地长到了20元。

国泰君安证券公司的研究报告告诉我们：2006年深发展实现利润13.03亿元，净利润大幅增长319％，驱动因素在于：利息收入快速增长，中间业务稳步增长，费用控制结果显著，资产减值准备计提减少，实际所得税有所下降。并预测深发展 2007 年净利润增长 49%，每股净收益 1 元；2008 年每股净收益 1.38 元，按目前的股价 2007 年的动态 PE 为 20 倍，动态 PB为 4.61 倍。维持对深发展增持的长期评级，目标价暂维持 23 元。

而中信证券的研究报告却认为：（深发展业绩）增长主要原因却来自于计提准备减少 21%!深发展资产质量在上市银行中最差(06年末不良率为 7.98%)，准备覆盖率又最低(06年末 48%)的背景下竟然少提准备，使净利润增长率高达 300%多，为中国上市银行 06年业绩之奇观! 进而认为深发展的年报所述的利润“明显的不实”。从而给出的股价预测为8元。

看了两个截然不同结论的报告，我有点不知所以然。同样都是作证券分析的两个公司，给出的研究报告的差距怎么这么大呢？上网查阅，却见又有好事者将深发展计提的坏帐准备与财政部的规定做了对比：

财政部规定金融企业可参照以下比例计提专项准备：

关注类计提比例为2％；

次级类计提比例为25％；

可疑类计提比例为50％；

损失类计提比例为100％。

其中，次级和可疑类资产的损失准备，计提比例可以上下浮动20％，

即：次级类计提比例为20—30％；

可疑类计提比例为40—60％。

有报道称深发展的洋董事长对外声称：深发展2006年都年报的计提是“合理”的。会计师事务所也出具了“标准无保留意见”的审计报告。由此看来，如果深发展得计提是合理得话，财政部的规定就是“不合理”的。那么财政部就有必要更改金融企业计提专项准备的规定了。