0321：伯南克动弹不得

——在温和增长与低通货膨胀之间寻求平衡

2007年3月20-21日，FOMC召开例会，决定仍然维持现有利率不变。（参见美联储官方网站http://www.federalreserve.gov/FOMC)

联邦公开市场委员会今天决定维持现行的5.25%的联邦基金利率。

最近的指标经济表现十分混乱，住房行业的调整正在进行，总体上讲，在未来的几个季度之内，经济似乎有可能以温和速度增长。（Recent indicators have been mixed and the adjustment in the housing sector is ongoing. Nevertheless, the economy seems likely to continue to expand at a moderate pace over coming quarters.）

各种信息表明，最近几个月，核心通货膨胀略有改善，随着时间的推移，通货膨胀压力看来正趋于缓和。不过，资源利用水平处于高位将对通货膨胀构成潜在的压力。（Recent readings on core inflation have been somewhat elevated. Although inflation pressures seem likely to moderate over time, the high level of resource utilization has the potential to sustain those pressures.）

在这些情形之下，委员会压倒一切的政策关注依然是通货膨胀是否按照预期的那样趋于缓和。未来政策调整，将取决于未来信息所揭示的通货膨胀和经济增长的前景。（In these circumstances, the Committees predominant policy concern remains the risk that inflation will fail to moderate as expected. Future policy adjustments will depend on the evolution of the outlook for both inflation and economic growth, as implied by incoming information.）

为FOMC货币政策行动投票的理事：本•S•伯南克主席；T•F•盖特勒副主席；托马斯•M•何力格；唐纳德•L•库恩；南代尔•S•克罗斯内尔；凯西•S•明罕；弗雷德里克•S•米西金；米歇尔•H•莫斯考；威廉•普尔；凯文•M•沃西。（Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; Timothy F. Geithner, Vice Chairman; Thomas M. Hoenig; Donald L. Kohn; Randall S. Kroszner; Cathy E. Minehan; Frederic S. Mishkin; Michael H. Moskow; William Poole; and Kevin M. Warsh.）（苏珊•S•比斯没有参加这次会议。）

一方面，伯南克担心核心通货膨胀处于“令人不安的高位（uncomfortably high）”，但是，进一步加息又是一剂猛药。因为伯南克也明白一点，一些贷款买房的人（房奴）再也无法经受最后一根稻草的重量。如果进一步加息导致如下一种结果——许多买房的人无法继续供楼 + 放款的银行面临大规模的坏帐——那么，中央银行的货币政策就缺乏有效性，经济增长将可能因此大大受损。这是伯南克担待不起的责任。所以，分析人士认为，目前的FOMC的技术官僚们正处在“一块石头和一片坚硬的地段之间”（FOMC is between a rock and a hard place），在这种情形之下，动弹不得。