——央行动作频频、证监会始终沉默

董登新 

　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，今年上半年，中国人民银行连续4次上调存款准备金率、1次加息。本次提高存款准备率将从5月15日起施行。

　　（1）2007年1月15日，央行将存款准备金比率从9%提高至9.5%；

　　（2）2007年2月25日，央行将存款准备金比率从9.5%提高至10%；

　　（3）2007年3月18日，央行上调“金融机构人民币存、贷款基准利率”，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52％提高到2.79％；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12％提高到6.39％；其他各档次存、贷款基准利率也相应调整。

　　（4）2007年4月16日，央行将存款准备金比率从10%提高至10.5%；

　　（5）2007年5月15日，央行将存款准备金比率从10.5%提高至11%。

　　从2005年6月6日千点起步，大陆股市在不到两年时间内便大涨300%，这在世界股市历史上均属罕见。正如有些吹“牛”专家们所说的，这是史无前例的、百年难遇的“机遇”。无论如何解释似乎都不为过份：投资过热、经济增长过快、房地产价格上涨过快，人民币升值过快、存款利率偏低，老百姓投资渠道狭窄等等，总之，“全民炒股”是出于无奈，是环境所逼！然而，可以肯定：“全民炒股”——悲大于喜！

　　加息，一方面会提高存款人收益，另一方面会提高借款人成本，从而起到抑制借贷冲动的作用，并加大银行吸存力度。

　　提高准备率与加息均为货币政策“紧缩”的动作或措施，但在着力点上，二者有较大不同：加息最大的作用是从借款人角度遏制投资需求膨胀，抑制投资过快增长；提高准备率则是从源头上遏制银行放贷的扩张能力，紧缩社会银根。紧缩的货币政策预示着中央银行对经济过热、流动性过剩（甚至已经存在经济泡沫）的担忧和不安，半年内加息1次，并4次提高存款准备率，这表明央行给过热经济降温的决心！

　　有人说，央行大惊小怪，经济过热及股市泡沫仍在中国经济所能承受的范围之内。试问：“高能耗”、“高污染”前提下的经济高增长能持久吗？这种低质量的高增长是繁荣、是盛世？还是“一锤子”买卖？还是“掏空”子孙后代？靠卖资源、卖矿藏赚来的高收益，是上市公司的光荣？还是股民的骄傲？

　　总之，再猛的牛市，不论有多少概念鼓吹，终究要复归熊市！涨得越陡，跌得也越陡；涨得越高，跌得也越深。这是股市不变的法则。赚钱是快乐的，赔钱是痛苦的。炒股人谁都希望股市只涨不跌，即便要跌也要等我赚够后再跌，这当然是一种不理性、不健康、很危险的投资心态！从宏观层面上讲，政府应该珍惜我们的股市，爱护我们的股民，市场的长大与成熟，不可能一步到位，在股市的投融资功能上，更不能急功近利！