中国建设银行赵庆明博士

　　3月份人民币对美元汇率中间价全月升值仅67点，为汇改以来最小升值月份，但是波幅达171点，表现出了很强的上下波动性。与此前笔者曾预测“3月份的人民币对美元升值幅度将创新高”大相径庭。当时笔者做出那样的预测，主要基于汇率自身的变化、基本经济面和“两会”的召开。就笔者自身的研究和主张来看，并不认为人民币升值是解决中国大额贸易顺差的有效手段，相反，笔者认为，人民币快速升值导致热钱借助贸易通道进入中国，从而放大了贸易顺差，因此，笔者近来一直主张当前应该尽可能维持人民币汇率的相对稳定，从而降低市场的升值预期，进而抑制热钱的流入。

　　3月份人民币表现出很强的波动性，我认为主要原因还是来自决策层面。从货币政策操作来看，对冲外汇占款的力度不断加大，大有一战到底的味道。此外，从两会传出的消息看，主张升值的力量并不大。

　　3月份人民币汇率波动性增强的意义重大。这一方面表明有关部门并没有将抑制贸易顺差的重任放在人民币汇率升值上，另一方面有利于分化市场预期，真正增强人民币汇率的弹性。

　　从年初来看，一季度人民币对美元中间价累计升值745点，升幅为0.96%。

　　对于人民币汇率的后市，笔者认为仍将继续维持升值的走势，但是波动性会更强，日间波幅有触及0.3%波动区间的可能。不过，随着中国外汇投资公司的逐步明朗或成立，有可能切断外汇储备增长与货币发行之间的联系，如果是这样，会进一步分化市场对人民币汇率走势的预期，有利于人民币汇率的相对稳定。

　　附图：人民币对美元汇率（中间价）走势图