牛市里，多一份理性也是一种责任
文/黎东文
早在股权分置改革之前，不少人担心非流通股一旦解禁，将给市场扩容直接造成牛市流产。即便是06年初，业内人士还在担心获得市场流通权的非流通股上市流通、变现给牛市造成压力。“地球不因为你一个人而停止转动”，多大的担忧也阻挡不了两年来牛市行情的步伐，但随着行情日益高涨、解禁总数额的迅速膨胀，业内人士又开始担忧，解禁无疑是投资者心上的一块石头。
来自Wind资讯数据统计，2月份的解禁金额将达253亿元，3月份解禁的47.86亿股，市值达355亿元解禁，平均每天解禁额度超过17亿元，4月份两市共有119家上市公司解禁，市值达656亿，5月份将有1032亿元解禁；2007年预计将有881亿多股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。
2月份已有不少业内人士开始对解禁担忧，唱出空方论调。不过2月以来，大盘累积涨幅将近20%。从宏观的资金量分析，我们也不难看出2月份以来随着大量新资金涌入，完全消化空方力量。来自申万证券研究所推出的《股市月度资金报告》显示：3月份沪深两市的保证金存量上升1400亿，新发股票基金募集611亿，A股市场存量资金大幅增加2012亿，创下了历史新高。即便是全部非流通股抛售也不到600亿，而3月份A股市场存量资金大幅上升，远超过1000亿。入市资金大增后盾主要是大量的新股民，统计显示，一季度A股新增开户数高达500万户，超过去年全年的开户数。可见，当前担忧解禁资金造成市场扩容的人只不过是杞人忧天。但是随着行情不断创出新高，解禁金额不断膨胀，对市场形成多大的压力？
话说“长江后浪推前浪，一浪比一浪高”，股市也如此，随着新资金不断涌入，价格日益高涨。特别是07年第一季度，大量新股民涌入给市场带来巨大活跃，在强大的市场舆论——牛市信号下，大家相互傻博，创出股票价格一路高涨。
当然，在全民狂热状态下不少人士以约瑟夫·肯尼迪在1929年的美国大股灾中逃过劫难（当修鞋匠都在买股票时，就预示着市场风险已经很大了）的例子警惕股市顶部，提醒投资者。笔者比较赞同这种观点，因为从宏观资本量的定性角度分析，随着行情高涨、非流通股解禁额度不断膨胀，要保持行情继续上涨则需要的能量会越来越大。虽然牛市的财富效应吸引越来越多投机者入市，但随着行情不断高涨开户的股民将接近极限。在这样的状况下还有多大的能量推动后市？此外，随着新一轮上涨乏力，我们能保证解禁股票没有抛售的欲望吗？这是后市能否走牛的关键问题。所以笔者认为，如果后市没有更多资金注入，新一轮走牛的几率是不大的。
上述只不过是一个宏观的定性分析，股市的涨跌本身是本难点的经。倘若仅根据中国宏观经济发展以及市场状况来推测后市行情，则将会犯一个低级错误——把股市价格波动因素分析简单化。市场价格变动因素本身复杂，特别是股票市场，其价格变动主要从大众心理博弈反衬出来，连天才牛顿都不得不感叹“我可以计算万物之间的引力，但无法计算人类的疯狂。”
牛市是主流观点，至于为什么是牛市，这本身无人能解释清楚。但在全民炒股、全民造市的牛市，经济学家、学者能否少一份煽情多一份理性本身也是一种社会责任。
文/黎东文
早在股权分置改革之前，不少人担心非流通股一旦解禁，将给市场扩容直接造成牛市流产。即便是06年初，业内人士还在担心获得市场流通权的非流通股上市流通、变现给牛市造成压力。“地球不因为你一个人而停止转动”，多大的担忧也阻挡不了两年来牛市行情的步伐，但随着行情日益高涨、解禁总数额的迅速膨胀，业内人士又开始担忧，解禁无疑是投资者心上的一块石头。
来自Wind资讯数据统计，2月份的解禁金额将达253亿元，3月份解禁的47.86亿股，市值达355亿元解禁，平均每天解禁额度超过17亿元，4月份两市共有119家上市公司解禁，市值达656亿，5月份将有1032亿元解禁；2007年预计将有881亿多股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。
2月份已有不少业内人士开始对解禁担忧，唱出空方论调。不过2月以来，大盘累积涨幅将近20%。从宏观的资金量分析，我们也不难看出2月份以来随着大量新资金涌入，完全消化空方力量。来自申万证券研究所推出的《股市月度资金报告》显示：3月份沪深两市的保证金存量上升1400亿，新发股票基金募集611亿，A股市场存量资金大幅增加2012亿，创下了历史新高。即便是全部非流通股抛售也不到600亿，而3月份A股市场存量资金大幅上升，远超过1000亿。入市资金大增后盾主要是大量的新股民，统计显示，一季度A股新增开户数高达500万户，超过去年全年的开户数。可见，当前担忧解禁资金造成市场扩容的人只不过是杞人忧天。但是随着行情不断创出新高，解禁金额不断膨胀，对市场形成多大的压力？
话说“长江后浪推前浪，一浪比一浪高”，股市也如此，随着新资金不断涌入，价格日益高涨。特别是07年第一季度，大量新股民涌入给市场带来巨大活跃，在强大的市场舆论——牛市信号下，大家相互傻博，创出股票价格一路高涨。
当然，在全民狂热状态下不少人士以约瑟夫·肯尼迪在1929年的美国大股灾中逃过劫难（当修鞋匠都在买股票时，就预示着市场风险已经很大了）的例子警惕股市顶部，提醒投资者。笔者比较赞同这种观点，因为从宏观资本量的定性角度分析，随着行情高涨、非流通股解禁额度不断膨胀，要保持行情继续上涨则需要的能量会越来越大。虽然牛市的财富效应吸引越来越多投机者入市，但随着行情不断高涨开户的股民将接近极限。在这样的状况下还有多大的能量推动后市？此外，随着新一轮上涨乏力，我们能保证解禁股票没有抛售的欲望吗？这是后市能否走牛的关键问题。所以笔者认为，如果后市没有更多资金注入，新一轮走牛的几率是不大的。
上述只不过是一个宏观的定性分析，股市的涨跌本身是本难点的经。倘若仅根据中国宏观经济发展以及市场状况来推测后市行情，则将会犯一个低级错误——把股市价格波动因素分析简单化。市场价格变动因素本身复杂，特别是股票市场，其价格变动主要从大众心理博弈反衬出来，连天才牛顿都不得不感叹“我可以计算万物之间的引力，但无法计算人类的疯狂。”
牛市是主流观点，至于为什么是牛市，这本身无人能解释清楚。但在全民炒股、全民造市的牛市，经济学家、学者能否少一份煽情多一份理性本身也是一种社会责任。