央行上调存款准备金率0.5个百分点至11%，一次性冻结约1700亿元的流动性；证监会发出通知，严禁基金公司进行投机操作，引发部分灰色资金加速离场。证监会和银监会在同一时点推出政策，表明管理层对市场过热达成共识，调控态度比较明确。自3000点以来，虽然经历多次加息和准备金率调整等紧缩措施，但是市场对此不敏感，充分说明市场风险偏好程度已经很高，并且对负面因素表现出迟钝。在这样的情况下，只有管理层的表态才能给股市降温。本次调整将有助于市场完成结构性调整。调整只是市场演进中必然出现的现象，并不会改变长期的趋势。目前经济环境依然良好，经济增长强劲，企业赢利状况良好，而且全球股市都在低通胀背景下创出新高。在这种情况下国内股市出现调整会使市场朝着更健康、更合理的方向发展，同时也给大家提供了难得的调仓机会。那些被资金盲目追捧炒高的高市盈率品种，不排除有快速回落的可能性，大盘蓝筹股、高成长性品种、实质性资产重组股、低市盈率板块等有业绩可期的群体，将在这场大洗牌中脱颖而出。目前的A股市场整体上尚没有明显的泡沫。从估值的角度来看，目前沪深300指数2007年市盈率约在31倍，2008年在25倍左右，正处于估值水平的合理范围上限，剔除一些没有基本面支撑、炒作过度的个股，市场整体上尚没有明显的泡沫。如果上市公司这种盈利增长超出预期的格局得以延续，将为市场提供持续稳定的增长动力。因此，虽然市场面临获利盘压力，市场风险在逐渐加大，但只要宏观经济持续繁荣，企业的盈利增长保持良好的态势，那么高成长性的市场应该获得更高的估值和更高的溢价。来自居民储蓄的资金还没有枯竭的迹象。与99-01年牛市相比，目前个人投资者直接持有的流通市值比例达到65%，而01年股市最高点时，个人投资者持有89%的流通市值。尽管机构的力量今非昔比，但是两个比例的巨大差异，仍然暗示储蓄资金还有能力继续买入股票。央行披露的金融资产构成显示，在上一轮牛市的2000年，证券类资产与居民存款的比例是1:3，而今这个比例是1:4.5。如果证券类资产达到居民存款的1/3，意味着居民们的证券资产将从目前的3.8万亿进一步提高到5.7万亿。在4000点需要整固的另一个原因是市场热点需要一个转换的过程，前期被热炒的交叉持股、参股金融等概念出现调整的态势，对于这类个股大家必须注意到其属于非经常性的损益，更应该采用PB而不是PE来估值，而根据PB的估值方法，大部分交叉持股概念的个股估值都已合理。市场存在一大批盈利增长、公司的发展现阶段还没有完全体现在股价上的投资对象。这些公司目前的市盈率可能是40倍、50倍，但从动态的角度去看，还具有很大的投资价值。现在的市场水是浑的，谁是沙子谁是珍珠不好分辨出来，但经过了大浪淘沙之后，谁是珍珠将立马可见。站稳4000点之后，大盘还有一段疯狂上涨时期，预估能上涨到4300-4500点左右。但之后再继续上涨将会相对困难，出现中期调整的可能性很大，回调幅度大致有1000点以上。大盘下调25%，很多股票的跌幅可能会达到50%甚至更多。明日压力：3972.66～4015.44～4085.22 明日支撑：3896.50～3863.12～3829.73
曾经炙手可热的QFII额度，在最近首次出现剩余的情况。一到五月份，QFII的A股持有量下降了0.48%。根据Wind资讯的统计，今年一季度QFII持有243家上市公司25.25亿股股票，市值达到361.3亿元。对比上一个季度，QFII持有的公司是187家上市公司，持股达到28.48亿股，市值达到303亿元。仅仅从市值上看，QFII持有的公司股票价值在一个季度里增多了接近60亿元，但从持有股数上看，QFII持有的A股其实减少了11%。考虑到一季度内，两市的平均涨幅在36%左右，如果QFII一路持有原来的仓位，其市值应该增长100个亿以上。这样看来，QFII减仓的可能较大。这不仅充分说明了QFII对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港市场和其它市场的中资概念股身上。不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都有表示谨慎的报告，他们在最近的A股报告中都指出了几个值得关注的信号：一点是资金进入流出的平衡在打破，过去12个月中，新发的基金大概有5000亿左右，新发的IPO不多，大概2800亿元，大非小非解禁不多。而往后看，今年年底差不多有3860亿元的资金进入市场，大非小非实际沽出的量大概有9000亿元，同时香港市场的红筹公司回归A股的量可能也在3800亿元。因此，未来的资金流出量将远远大于流入量。5月份和10月份分别是个关键点，因为大非小非解禁的资金量分别在1700亿元和2500亿元。二是国内市场达到34倍的市盈率，很多公司未来的增长率是不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股07、08年的市盈率为16.6倍、14.2倍，比A股的34倍和28.1倍便宜接近一半。
在其他煤种市场价格都存在不同程度高位调整的情况下，炼焦煤却有一定的上涨，从山西炼焦煤坑口价格来看，柳林四号煤为520元/吨，较2月份的价格上涨了20元/吨，较去年底上涨了40元/吨。乡宁主焦煤坑口价为495元/吨，较去年底上涨了15元/吨。炼焦煤价格上涨有几个因素：06年炼焦煤合同价格基本未涨，而市场煤价处于下跌中：主要是06年下游钢铁行业和焦炭行业不景气，今年炼焦煤价格的上涨有补涨的成分。下游钢铁行业和焦炭行业产量和业绩保持了较快的增长：钢铁行业和焦炭行业产量增速在20%左右，业绩更是大幅度增长，对上游炼焦煤价格上涨的承受力增强。1-3月份，生铁产量10852.13万吨，同比增长19.7％；焦炭产量7300.89万吨，同比增长23.7%。1-2月黑色金属冶炼及压延加工业的利润增速达到366%。焦炭行业在1-2月份提价80元的情况下（考虑到炼焦煤价格上涨因素，实际增加利润30元/吨），业绩也有了较大幅度的增长。政策性成本增加推动炼焦煤价格上涨：年初，价格上涨的主要因素是计划煤向市场煤价并轨。山西焦煤集团在煤炭价格谈判中，除了主焦煤提价30元/吨外，还留有附加条款：如果政策性成本增加，将重谈价格。可持续发展基金20元/吨已经从3月10日开始执行，另外环保基金和转产基金15元/吨预计在二季度也将实施。在预期政策性成本增加35元/吨的情况下，4月份，山西焦煤集团与下游进行了价格的再谈判，市场预计主焦煤价格上涨40元/吨，瘦焦煤价格上涨30元/吨。推荐板块：煤炭、房地产、商业。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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曾经炙手可热的QFII额度，在最近首次出现剩余的情况。一到五月份，QFII的A股持有量下降了0.48%。根据Wind资讯的统计，今年一季度QFII持有243家上市公司25.25亿股股票，市值达到361.3亿元。对比上一个季度，QFII持有的公司是187家上市公司，持股达到28.48亿股，市值达到303亿元。仅仅从市值上看，QFII持有的公司股票价值在一个季度里增多了接近60亿元，但从持有股数上看，QFII持有的A股其实减少了11%。考虑到一季度内，两市的平均涨幅在36%左右，如果QFII一路持有原来的仓位，其市值应该增长100个亿以上。这样看来，QFII减仓的可能较大。这不仅充分说明了QFII对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港市场和其它市场的中资概念股身上。不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都有表示谨慎的报告，他们在最近的A股报告中都指出了几个值得关注的信号：一点是资金进入流出的平衡在打破，过去12个月中，新发的基金大概有5000亿左右，新发的IPO不多，大概2800亿元，大非小非解禁不多。而往后看，今年年底差不多有3860亿元的资金进入市场，大非小非实际沽出的量大概有9000亿元，同时香港市场的红筹公司回归A股的量可能也在3800亿元。因此，未来的资金流出量将远远大于流入量。5月份和10月份分别是个关键点，因为大非小非解禁的资金量分别在1700亿元和2500亿元。二是国内市场达到34倍的市盈率，很多公司未来的增长率是不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股07、08年的市盈率为16.6倍、14.2倍，比A股的34倍和28.1倍便宜接近一半。
在其他煤种市场价格都存在不同程度高位调整的情况下，炼焦煤却有一定的上涨，从山西炼焦煤坑口价格来看，柳林四号煤为520元/吨，较2月份的价格上涨了20元/吨，较去年底上涨了40元/吨。乡宁主焦煤坑口价为495元/吨，较去年底上涨了15元/吨。炼焦煤价格上涨有几个因素：06年炼焦煤合同价格基本未涨，而市场煤价处于下跌中：主要是06年下游钢铁行业和焦炭行业不景气，今年炼焦煤价格的上涨有补涨的成分。下游钢铁行业和焦炭行业产量和业绩保持了较快的增长：钢铁行业和焦炭行业产量增速在20%左右，业绩更是大幅度增长，对上游炼焦煤价格上涨的承受力增强。1-3月份，生铁产量10852.13万吨，同比增长19.7％；焦炭产量7300.89万吨，同比增长23.7%。1-2月黑色金属冶炼及压延加工业的利润增速达到366%。焦炭行业在1-2月份提价80元的情况下（考虑到炼焦煤价格上涨因素，实际增加利润30元/吨），业绩也有了较大幅度的增长。政策性成本增加推动炼焦煤价格上涨：年初，价格上涨的主要因素是计划煤向市场煤价并轨。山西焦煤集团在煤炭价格谈判中，除了主焦煤提价30元/吨外，还留有附加条款：如果政策性成本增加，将重谈价格。可持续发展基金20元/吨已经从3月10日开始执行，另外环保基金和转产基金15元/吨预计在二季度也将实施。在预期政策性成本增加35元/吨的情况下，4月份，山西焦煤集团与下游进行了价格的再谈判，市场预计主焦煤价格上涨40元/吨，瘦焦煤价格上涨30元/吨。推荐板块：煤炭、房地产、商业。
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