按:金融问题很复杂,要说明白不是一篇两篇短文能做到的,本来不想仓促成文,无奈看到许多人不明白央行如何利用货币政策工具来影响市场的,更可笑的是我看到一篇文章写到:一次提高0.5,只能减少一千多亿的资金,央行即使两百次的提高存款准备金率也不能减少市场上过多的资金,两百次是什么概念?就是100%,商业银行吸收的存款都不能出去放贷,就是市场上没有了资金.无知啊!本文只是个人肤浅的看法，简略说明货币政策工具失效的原因.,难免会出现许多问题,请各位谅解!

　　中国人民银行从去年到现在已经连续3次加息,连续7次上调商业银行的存款准备金率,但是这一系列的动作似乎没有起到应有的作用,是什么导致央行货币政策工具运用的无效?

　　问题在于首先要搞清楚流动性过剩的原因，是因过度的货币投放所导致的还是其他，如果是货币投放过多可以通过调整存款准备金或加息举动收缩银根，这很好解决。但事实上国内流动性过剩最大的来源是国际贸易收支不平衡,外贸顺差过大。国际热钱通过各种方式不断流入国内,仅2007年一季度流入的热钱可能达700多亿美元。这些热钱的流入是提高存款准备金率难以解决的，因为这些热钱具有资本的特征，资本追求的就是利润就是增值，资本的特性决定了哪个方向利润高，资金就会往哪儿去，在人民币升值的预期下，国际套利资金流入国内资产市场是难以避免的，目前表现出来就是国内房地产市场、股市等资产的价格上涨。

　　高达万亿美元的外汇储备其中有许多具有资本性质的资金，这些资金所带来的是流动性过度泛滥。如何更好解决这些外汇资金？

　　现在准备成立的外汇投资公司似乎有助于解决外汇资金带来的流动性问题，国家外汇投资公司将通过财政部发行人民币特别债券募集资金，再从央行手中购入外汇储备，然后进行对外投资。按照2000亿美元的初始资金规模，就等于央行回笼了人民币1.6万亿元左右的基础货币投放；也相当于上调存款准备金率5个百分点，即通常上调10次准备金率的影响。而基础货币的回收，对货币乘数和货币政策传导也会产生重大影响。

　　靠成立外汇投资公司解决外汇资金带来的流动性问题只能治标，如何解决贸易平衡才是关键所在。

　　除了考虑外汇资金的问题之外，国内经济的不平衡是导致热钱流入的最大动因，一定要重视我国目前的经济结构不平衡问题。

　　中国经济结构性失衡,目前基本上是一种出口导向型经济，出口商品的价格中没有完全反映所有成本,,诸如人力的成本、环境与生态的成本、资源的成本，实际上这种不完全的成本生产的产品卖到国际市场上没有体现这些要素的价值,导致出口整体上是低效率的,所带来收入增长也相对有限。国内外贸企业基本上是依靠降低人力成本、牺牲生态环境来维持的。企业员工的工资长期维持低水平，这样的出口状况必然使居民收入增长受限，居民收入增幅低于经济增速，导致对预期收入的不明朗，表现出来就是高储蓄，低消费。我国经济只能陷入这种过分依靠投资与外贸的经济增长方式，国内消费难以有效启动表现出来的就是经济结构失衡。解决内需问题，就是解决老百姓不敢消费的问题，消费难以启动，储蓄率必然过高，资金当然会相对过剩。

　　同时还应当看到金融的配套改革还没有跟上经济的发展，金融结构的不协调，利率市场没有建立，市场缺少自我调控能力；金融市场不健全，债券市场发育有待完善，完善的债券交易市场可以吸呐剩余货币，避免单一流向,减少货币流动性；资金的需求和资金供给不对称，需要资金的地方得不到钱，结构上看农村资金供求矛盾突出，按地区划分中西部地方资金短缺，微观上看，中小企业获得资金教困难，这些都是急需资金的却难以获得金融支持，虽然国家有意改变这种状况，也积极推进农村小额信贷的试点改革，在中小企业贷款方面部分商业银行也成立专门部门但是动作缓慢。优质的贷款客户又是各家商业银行争先恐后服务的对象，表现出一边资金困难，另一方资金过剩的局面。

央行在出台相关政策时也考虑过市场的因素,虽然短期看提高存款准备金率作用不大,但是它向市场透露了明确的信号,对流动性过剩问题管理层不会坐视不管。如果货币政策难以奏效，万不得已国家还可以运用财政政策干预由国际热钱带来的流动性过剩问题，如税收政策，对热钱流入的房市与股市征收高额的资本利得税，这样做产生的后果很严重，基本上可以排除使用。

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