欧元：技术弱势扩展 ▼▼▼  
 
过去一周美国和欧洲政府债券收益率急剧上升，因投资者反映贷款成本上升影响在近两年来，收益率曲线一直呈持平或下降趋势，但10年期美国国债收益率13日创五年来新高至5.325%，超过美联储设定的短期利率水准。同时10年期德国政府债券收益率急剧上升至4.7%，为自2002年8月以来最高水平。当前债券市场卖盘部分归因于前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)12日发表讲话称，他预计债券收益率将进一步上升。这被看作是欧元区减轻进一步加息必要性的重大调整。长期债券收益率终于将接近正常水准。这是非常重要的发展，它减弱了短期利率上调的前景。债券价格变化通常先于信贷成本调整。债券收益率上升将促使商业银行上调贷款利率抑制欧元区13国炽热的信贷增长从而缓和通胀压力。欧洲央行自2005年12月以来已连续八次上调利率以保持通胀在目标水准，预计欧央行将于9月份将基准利率从4%上调至4.25%，央行目标是在中期内将通胀控制在接近或低于2%的水准。

周三公布的意大利5月消费者物价指数月升0.3%，年升1.5%，低于预期中值月升0.4%，年升1.6%。法国5月消费者物价指数月升0.3%，年升1.1%，符合预期中值，数据显示这两个国家目前的通胀压力不大。欧洲央行的升息更多是出于对中期通胀上升的预期。另外，欧元区第一季度就业人数季升0.4%，年升1.4%，增加53.3万人。欧元区4月失业率降至7.1%，为记录最低。5月企业和消费者信心也意外上升至01年1月以来的最高水平。

近期美国国债持续下跌，10年期国债收益率升至5年高点5.27%，增加了美元资产的吸引力，美联储在下半年降息的可能性也大为减弱。对美元起到有力的提振。利率期货预示美联储未来一年多都将维持利率不变。欧洲国家还有继续加息的前景。因此美国国债收率的上升难以持续，周三见出现反弹，故美元的升势也将受到限制。欧元周三于午盘扩大跌势最低探至1.3262后，收盘前回返1.33关口上方。

技术面来看，欧元兑美元连续四日下跌后，总体走势较为疲弱，日线图指针已届超卖区域，平均线呈现空头排列，短期平均线见压制汇价，同时汇价亦未有重返100天平均线上方，故欧元短线前景仍可看低一线。而目前较近阻力亦会反过来以100天平均线目前所处位置作参考，现为1.3335水平，破位才见缓解技术弱势，进一步较大阻力见至10天平均线1.3405水平。至于下方延续弱势之第一支撑位可看1.3270水平，为07年1月12日至4月27日1.2864升至1.3682美元上涨区间的50%回撤水准，若失守，下行目标指向1.3170，则为61.8%回撤水准。进一步关键则看至200天平均线1.3105水平。

**建议策略：
1.3315沽出欧元，1.3200平仓目标，1.3365止损

相关要闻：
欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)表示，央行将会确保物价的稳定性，将密切关注价格竞争力和单位劳动力成本的变化，并呼吁社会伙伴以负责任的态度对待加薪问题。同时他还表示，应充分相信欧洲央行能够确保物价的稳定性。

日圆：技术全面走弱 ▼▼
周三日本4月工业产出修正值为月降0.2%，初值为下降0.1%；加上日本内阁官房长官盐崎恭久警告称，利率的过度大幅变动将可能对经济发展不利，政府将对利率予以密切关注，并采取适当措施，并重申日本央行作出的货币政策决定应与政府的经济政策目标保持一致。暗示日本政府不乐见日本央行短期内升息，导致日圆全面挫跌，跌破122.20支持。晚间美国财政部周三向国会提交的最新全球外汇市场半年度报告显示，没有一个贸易伙伴符合操纵货币的技术定义，中国没有操纵人民币。同时认为日本的经济复苏过于疲软，不足以消除通缩威胁。暗示美国认为日圆疲弱反映了日本经济基本面，美国将继续对日圆走弱保持默许态度。但日圆未有扩展跌幅，持稳于122.50下方整固，至今日早盘才见一度进一步下跌至122.75水平。日本央行将于周五宣布利率决定，市场普遍预期日本央行本次将维持0.5%利率不变，但有市场预期认为日本央行最早将在7月再次升息。

图表观察，日圆形成利淡迹象，MACD亦已显露走弱讯号，汇价形成突破下跌态势，预示短线仍见下跌动能。目前较重要支撑位于自3月6日平行上升通道上轨123关口。122.00-20已转化成初步阻力，之后较近阻力或先会受制25天平均线121.40水准。倘若123水平失守，将见直扑另一关键水位50个月保历加通道顶部124水平。

**建议策略：
122.40沽出日圆，123.80平仓目标，121.80止损

相关要闻：
日本内阁6月经济报告有望连续第二个月显示日本整体经济继续复苏，尽管制造业部门略显疲软。这是在日本1月到3月实际经济增长达3.3%的基础上得出的结论。日本内阁即将完成6月经济报告。日本经济财政大臣大田弘子预计将于6月18日向经济和财政相关部长递交6月报告。

英镑：指标仍处黯淡 ▼▼
 
英国皇家特许测量协会(RICS)公布的调查显示，英国5月房价持续上升，尽管由于英国央行10个月内4次加息使得房价升幅放缓。调查显示，经季调后，英国5月RICS房价指数降至23.9，此前预计该指数为25。英国4月RICS房价指数修正后为28.5，初值为28.9。RICS调查显示，英国5月房价为连续第19个月上升，并且升幅高于长期平均水准。尽管英国央行加息开始对房地产市场产生影响，但RICS表示，5月新购房者调查结果与4月相同，显示英国央行需进一步加息潜以提高潜在购房者谨慎程度。英国央行行长金恩(Mervyn King)本周早些时候发表讲话指出，如果经济和通胀指标持续走高，英国央行货币政策委员会将加息至5.5%以上。他还呼吁房屋购买者和潜在房屋购买者购房时考虑到利率上升因素。RICS称，考虑到英国央行近期加息决定以及07年可能继续加息预期，房屋支付能力收紧，英国房地产市场可能放缓。

由于日圆破位下行，利差交易有所回升，英镑兑日圆回升至242关口上方，加上英镑直盘空头回补买盘推动，英镑兑美元自低点1.9674附近回升至1.97上方横盘整理。图表仍见平均线渐呈空头排列迹象，而短期利淡交叉已见出现，而10天与25天平均线则处交迭，只要汇价再下行发展，则可望形成中线利淡交叉；MACD和RSI均维持弱势，短线可能继续维持反复走弱，100天平均线仍为瞩目支持，1.9620为始自去年10月11日上升趋势线支持，若有效下破，则跌势可能加速，1.9550为始自4月18日下降通道下轨，而1.95为心理整数关口支撑，200天均线形成较强支撑位于1.9440水准。若出现反弹，则初步阻力位于周二高位1.9783， 10天及25天平均线交迭之1.98一线，若被成功穿破则英镑可望重新复兴，向上再度挑战1.9960水平。今日英国方面将重点关注英国5月零售销售，以及英国央行第二季度通胀态度调查报告。英国财政大臣布朗亦将发表证词演说。

**建议策略：
1.9780沽出英镑，1.9650平仓目标，1.9830止损

瑞郎：议息后下行压力复现 ▼▼ 
瑞郎至周三已为连跌五个交易日，但跌幅已见明显收窄，触及低位1.2469水平，尾盘反弹至1.2430水平附近。预期今日瑞士央行周四将加息25个基点，但此后或见瑞郎再为承压，而随着日圆跌幅扩大，利差交易复行，瑞郎或见进一步下跌空间。预计下试目标可看至20周保历加通道顶部1.2550水准，今年于1月30日所创之低位1.2572亦可为参考，进一步关键支撑则可看至1.27关口。而回首见初步阻力亦会再以250天线1.2320作参考，下一级阻力预计为25天平均线1.2275水平。

**建议策略：
1.2400沽出瑞郎，1.2540平仓目标，1.2320止损

澳元：技术回吐风险加剧 ▼▼
墨尔本研究院(Melbourne Institute)公布， 6月消费者通胀预期指数由5月的14.2升至17.4。澳洲消费者通胀预期指数用于衡量预计澳洲通胀符合澳洲央行控制通胀目标区间2%至3%的消费者比例。

技术面观察， 5天平均线已于周三下破，MACD正离差收窄，RSI强势区内回落形成利淡交叉，日线图出现走弱迹象。预计10天平均线0.8390为初步支持，较强支撑位于5月14日高位0.8350水平附近，此区之失守应视为进一步下调之确认，往后见支撑于25天平均线0.83水平。若以自5月29日起始之升幅计算，61.8%调整则为0.8280水平。向上则见近日上阻于0.8450水平，上周高位0.8476则可为较重要之参考，进一步应见0.85关口已给予澳元限制。

**建议策略：
0.8430沽出澳元，0.8330平仓目标，0.8490止损

相关要闻：
澳洲财长科斯特洛(Peter Costello)表示，澳洲第一季度生产力飙升，预计这种状况将延续至第二季度，归因于早些时候大规模投资的作用。科斯特洛表示，澳洲06年第四季度生产力上升1.4%，07年第一季度生产力上升0.6%。澳洲资源部门资本投资继续上升，当投资完成后，产出将增长，从而促进生产力上升。科斯特洛称，因为生产力增长，澳洲06/07财年GDP增长率将高于预期的2.5%。

澳洲住房工业联合会(Housing Industry Association)公布，澳洲4月新屋销售月率上升7.1%至8,776套。澳住房工业联合会发表声明称，澳洲4月独立式房屋销售上升7.2%，3月为持平。澳洲新屋销售自2月来持续上升，但2至4月新屋销售仍较06年同期低14%。数据显示澳洲房地产部门正在复苏，但整体活力仍滞后于06年。

纽元：技术承压 ▼
纽西兰统计局公布，由于纽西兰摩托车和家用电器零售下降，其4月零售销售创3年来月度最大降幅。4月经季节性调整零售销售月率下降1.2%，是自2004年2月销量下降1.8%以后的最大月度降幅。统计局称，4月家电销售下降4.8%。与住宅相关的家具和地毯销售下降1.6%。五金器具销售下降0.9%，个人和家庭物品租赁下降6.7%。唯一增加的是百货商店和鞋类销售，增幅为2.6%。统计局指出，尽管4月零售销售下降，零售销售趋势将继续增长，正如1998年5月以后那样，平均月度增幅为0.5%。

技术图表所见，最近两个交易日纽元高位受制于5天平均线，故目前0.7530水平之5天平均线位置仍会成较近阻力参考，及时升破此区或会破坏技术上之转弱组织，但向下则见0.7450为较近支撑位，预计再明确下破此区，则见回吐幅度随之扩大，下一级较有意义支持在25天平均线0.7385水平。至于上方较大阻力则见于0.7620平。

**建议策略：
0.7520沽出纽元，0.7410平仓目标，0.7570止损

加元：下跌步伐将见扩大 ▼
加拿大央行行长道奇(David Dodge)周三称，加元自07年第一季度以来的涨势已更加难以用过去的经验作出解释。但道奇并未表示加元近期涨势是由投机行为所推动，也排除了央行直接干预外汇市场减缓加元升速的可能性。道奇承认外国公司对加拿大本地公司的收购兴趣对推动加元走高起到了一定的作用，然而他称，这种影响本身几乎不大可能准确量化；总的来看，这种并购兴趣可能给加元带来了一定的上行压力。道奇表示，整体而言，加元自2002年底到07年4月份左右的升势基本上完全基于加拿大的基本面状况，即市场对加拿大商品与服务需求的增长。道奇拒绝将加元自4月初以来8%的升幅归因于投机行为，但他表示，加元这一升势确有一些可疑之处。道奇表示他所能作的唯一评论是，从表面来看，加元在此期间的升幅似乎要略高于根据历史经验所能作出的预期。此外，道奇还表示目前状况尚不能促使央行考虑对汇率市场进行直接干预；当前市场并未出现无序波动，意指激发纽西兰央行近日干预市场抑制纽元升值的状况并未发生在加元身上。道奇还指出，加元走高在一定程度上是美元在全球范围内面临下行压力的直接结果。美元承受的这种下行压力是源于以美国庞大的经常项目赤字为代表的全球失衡问题。道奇称，这个过程已经使加元、欧元及其它广泛交易的货币出现一定程度的升值，但那些对美国存在大额贸易顺差和经常项目盈余的国家的货币尚未升值到适当的水准。他指出这些国家包括中国、日本以及东南亚的一些国家。

尽管最近加拿大央行政策倾向变得更强硬的迹象已促使许多市场人士预测该央行至少会在未来数月加息一次，但道奇并没有透露央行在7月10日的下一次利率决策会议上将采取何种行动。

加元周三夜间跌至20天均线1.0739附近后，美国能源部公布的汽油库存基本持平，低于市场预期，NYMEX原油期货盘中突破每桶66美元，支持加元回升。另外，加拿大央行行长道奇暗示不会干预汇市，加元回升至1.07关口下方。但日线图5天及10天均线已见形成利淡交叉，MACD呈卖调，RSI暂脱离超买状态，回调可能延续，当前考验支持将为1.0780水平，为始于3月20日低位1.1788的下行趋势线位置，若此重要趋向线支持见失守，亦即25天平均线亦告失守，则加元将见进行较大调整，往后关注目标将看至50天平均线1.10关口。较近阻力可回看10天平均线1.0630水平，之后重要阻力在1.0550及1.05关口。

**建议策略：
1.0630沽出加元，1.0760平仓目标，1.0560止损

相关要闻：
加拿大4月制造业发货月降0.6%至497亿加元，低于预期的月升0.3%，新订单月升0.8%，未完成订单月升1.9%。

 财经要闻
美国联邦储备委员会(FED)在最新的褐皮书中指出，第二季度前半段，美国经济以总体上较为温和的速度增长，商品零售额总体表现稳健，就业人数也有所增长。FED表示，所有12家地区联邦储备银行的报告显示，美国经济活动在4月中旬至5月份继续扩张。其中7家银行报告称，经济增长适度可能温和；其余银行也表示经济表现出良好增长态势。褐皮书报告中几乎没有任何内容暗示FED可能改变其利率立场。由于经济并未表现出明显的走软迹象，住房市场下滑相对而言也得到较好控制，预计联邦公开市场委员会(FOMC)将继续致力于使核心通货膨胀率达到理想水准。联储称，报告期的消费者支出表现相对强劲，而住宅房地产市场依然疲软；4月末和5月的消费者支出及零售额普遍升高。FED还指出，一些辖区奢侈品的销路要好于低端商品。在劳动力市场方面，几个辖区的报告提到报告期的招聘活动有所增加；还有部分辖区提及特殊技术工人就业市场紧俏。美联储称，能源的消费价格和供给价格均告上扬。整体消费者价格似乎处于控制之中。报告期内制造业仍保持稳健，多数辖区报告制造业活动有所上升，只是各个行业增长率各有不同，而且部分辖区整体增幅较小甚至未出现增长。美联储称，不包括运输业务在内的服务业呈现良好增长态势。总体而言，商业贷款增长势头要强于消费支出。美联储表示与房屋市场较为疲弱相一致的是，除纽约以外所有辖区的住房按揭贷款及融资要么下降要么处于持平状态，只有纽约的按揭贷款业务出现上升。

美国联邦储备委员会前任主席格林斯潘(Alan Greenspan)表示，中期看来，随着发展中经济体经济增长的逐步放缓，全球流动性将有所下降。格林斯潘称，一旦全球经济增长和流动性触顶，冷战结束后全球经济所形成的抑制通货膨胀的压力将开始解除。格林斯潘称，目前尚不清楚最近美国国债收益率的回升是否标志着一个更持久的转型期的开始。并补充称，经济学家将在未来6个月的时间内就这个问题展开讨论。当被问及美国的双赤问题时，格林斯潘对美国庞大的经常项目赤字问题予以淡化处理，但他称，由于在婴儿潮时期出生的人口开始退休，财政预算面临一个很大的问题。对于外国央行持有大量的美国国债，格林斯潘表示，这就带来了资产过于集中的风险，可能促使这些央行对资产多样化。在谈到高企的全球能源价格时，格林斯潘称，石油输出国组织(OPEC)成员国应该允许更多的外国投资进入，以提高产能，缓解价格压力。

美联储理事盖纳(Timothy Geithner)表示，人们对较低的市场波动性和低利率的预期可能将发生改变。他称全球市场已经穿越了这个相当不平常的时期，在这个时期当中，人们面对的是一种独一无二、不同寻常的格局，即非常低的远期利率、非常低的风险溢价、非常低的期限溢价以及非常低的信用差价，所有资产价格的波动性以及预期波动性都非常低。他指出，许多国家实行与美元挂钩的汇率制度是出现上述现象的一个关键因素；市场可能在政策调整过程中改变其轨迹。

纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周三大幅收高，升破每桶66美元，因此前美国政府公布的数据显示，汽油库存持稳，且美国炼油厂的生产活动出人意料地放缓，从而重新引发了市场对夏季汽油供应的担忧。美国EIA在周度报告中称，由于进口下滑，6月8日当周汽油库存持平于2.015亿桶，较5年平均水准低1,100万桶，原先平均预期为在炼油厂产量增加的情况下，汽油库存会增加200万桶。不过，能源资料协会署称，有迹象显示，炼油公司继续受设备关闭及其它问题困扰，炼油厂的开工率下降0.4%，至产能的89.2%，为15年来的同期最低开工率水准。7月原油期货结算价涨0.91美元，报每桶66.26美元。伦敦7月布伦特原油期货结算价报69.94美元，涨1.15美元。

 

 

分析由英皇金融集团 纵横汇海 研究部 提供

联络电话: 852 - 9262 1888 或 86 -135 6070 1133

(以上专栏内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心风险)