棉价上涨需要消化实盘压力

近期，郑州棉花期货价格触底反弹，其中主力9月合约由5月15日的最低13360元/吨反弹至今幅度达到800点，棉花现货市场也开始回暖，目前标准级328棉花价格为13110元/吨，较前期上调了150元/吨。但由于现货价格回升速度迟缓，这使得棉花期现基差由倒挂开始扩大，仓单流出的数量也开始减少。
　　1.期现基差扩大：截止到6月8日，近期合约与现货价格的基差由5月中旬的最低-193元/吨扩大到+449元/吨。
　　2.仓单流出趋缓：棉花期货仓单流出量由每周万余吨减少到600吨，目前棉花期货仓单依然有8万余吨。
　　3.实盘压力减少：截至6月8日这周，郑棉实盘压力指数为56.72%，郑棉盘面总持仓量为59996手，分别较之前一周减少6.33%和增加5646张。
　　4.棉花进口量减少：截至2007年4月，2006/2007年度中国共进口棉花134万吨，而去年同期中国进口了269万吨棉花。可以预计，随着国产棉不断消耗，中国将大量进口美国棉花来弥补消费的缺口。
　　5.中国纺纱量稳定增长：根据国家最近公布的数据，截止到2007年4月，中国纺纱量为1217万吨，同比增长了21%。其中4月份中国纺纱量为161.06万吨。按照用棉比51%、耗棉比为6%来计算，截至2007年4月份，中国共消费棉花660万吨。
　　另外，从中国纺纱周期变化看，目前是消费淡季。根据有关纺织企业透露，目前中国纺织品出口形势不容乐观，出口利润空间被挤压，这主要是因为人民币的不断升值和棉花现货价格的上调以及国家下调了纺织品出口退税。
　　借助美国中南棉区旱情、中国棉花采购等利好消息，投机基金大量减持空单，导致了纽约棉花期货市场大幅反弹，其中近月合约由最低46.92美分/磅反弹至51.76美分/磅，涨幅达10.3%。
　　6.纽约棉花期货投机基金大量减持空单：从CFTC公布的基金持仓看，5月22日和5月29日这两周，基金空单分别减持16034张和4933张。笔者认为，这种趋势仍将延续。
　　7.纽约棉花期货登记库存稳中有升：截至6月7日，纽约棉花期货登记库存为709182包。稳中有升的趋势说明美国棉商卖出保值的力度在加大，这也可以从CFTC公布的基金持仓看出来，纽约棉花期货价格上涨将存在一定实盘压力。
　　总体来说，中国棉花消费状况是全球棉花价格能否上涨的关键。根据以上推断，2006/2007年度的中国棉花产量670万吨理论上在2007年4月份就已经被消耗殆尽，进口的134万吨也仅仅能够维持中国5月份的棉花消费。中国还面临着6月、7月、8月、9月将近4个月青黄不接的时期，所以，在接下来的几个月里中国将会扩大棉花进口量，期货市场价格也会随着实盘压力减小、天气因素炒作、中国棉花进口配额增发以及美国棉花种植面积减少、产量预期降低等利好而稳步抬高。但短期内，棉花期货价格将依然维持振荡行情，并期待市场确定底部。