近期市场的焦点除了股指的强劲反弹之外，权证的疯狂更加瞩目。

    5月30日，财政部调整证券交易印花税税率的消息公布后，认沽权证便开始了其疯狂之旅。最先表现抢眼的是即将到期的钾肥JTP1，在其带动下，其它四只认沽权证如同吃了猛药一般坚挺起来。短短的11个交易日，钾肥JTP1的最高涨幅超过800％，换手率更是达到惊人的8538％。

    伴随着权证高换手率出现的，是其成交量的大幅放大。上周权证市场的成交继续放量，14只权证品种成交金额高达5575.5亿，超过了同期深圳股票市场的成交总额。这其实并不算什么“新闻”。6月14日，中国证券市场的另一项记录诞生。华菱和五粮两只认沽权证的交易价格首度超过了行权价，截至当天收盘，华菱认沽报5.330元，其行权价为4.769元，而对应的华菱管线收于9.42元。按照上述价格，即便至到期日正股价格跌至0元，投资者行权也是有亏无赚。

    上周五，钾肥JTP1报收5.400元，其正股收盘价为48.48元。本周周五为钾肥JTP1最后交易日，之后便进入5个交易日的行权时间。而盐湖钾肥的行权价为15.10元，撇开钾肥JTP1的交易成本不算，要想在5个交易日之内盐湖钾肥的股价跌至行权价，已几无可能，那么，到时候就只有一种结局：钾肥JTP1的价值归零。而许多投资者的财富也会随之灰飞烟灭。

    实际上，按照目前五只认沽权证的正股股价来计算，所有的认沽权证的理论价值均为零，但权证市场却又是如此的火爆。调整证券交易印花税税率是权证走强的契机，但印花税决不是支撑毫无价值可言的权证的基础。而且，从以往的权证炒作的最终结局来看，中小投资者无不是其埋单者。

    客观地讲，目前市场上的权证都是股改的“附产品”而已，是上市公司大股东为了少支付股改对价而在管理层支持下的一个“骗局”。不错，当初参与股改而获取大股东派发权证的投资者或多或少地得到了些许安慰，但权证本身玩的就是击鼓传花的游戏，如果行权期无法行权，那投资者买到手的与废纸无异。

    权证之所以被恶炒，一方面与权证的稀少有关，在原先诸多权证到期之后，剩下的已经为数不多，而认沽权证更是只有可怜的五只。物以稀为贵。况且，各认沽权证的份额都不大，又实行的是T+0的交易，这为大资金操纵权证价格牟利提供了可能；另一方面，权证炒作的疯狂，却也折射出监管的缺失与缺位。无论是从权证短期内的涨幅还是从换手率方面来看，其异动非常明显，也就是说，大资金在背后操纵的迹象非常明显。对于市场上出现的操纵价格的行为，监管层有必要加大监管力度进行查处。但是，目前除了交易所的风险提示之外，还没有看到对操纵价格的行为进行查处的报道，因此，监管层的失查与失职也难辞其咎。

    2005年沪深上市公司实施股改时，股指处于低位，股价也处于低位，因此，大股东派发认沽权证时，其行权价都较低。但随着大牛市的来临，股价实现翻番的不在少数，当初所确定的行权价事实上已不具备任何行权意义，这也是权证价值最终归零的根本原因。

    严格说来，所谓的认沽权证其实就是上市公司、券商、市场大资金等编织的一张“网”。相关统计资料亦显示，在这张“网”中，绝大多数中小投资者成为输家，或损失惨重，或全军覆没。从规避市场风险的角度考虑，笔者以为中小投资者最好敬而远之。让大资金自己疯狂去。

    权证到底能疯狂到何时？我们不妨走着瞧！