前中国股市的走势引起了国内外的关注。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，中国股市单日浮动经常达到一两百个点，这在世界市场都是少见的。他认为，中国股市大涨大跌的根源在于这是一个相对封闭的市场，可供参与者选择的产品只有股票，而且不能做空；要解决中国股市大涨大跌，必须把它建设成一个多元化的市场。
资本市场天然排斥统一思想
巴曙松认为，一个慢牛的股市是能够符合各方的利益的。只要它的上涨跟每年GDP跟企业盈利增长大致相符，各方面是可以接受的。如果中国经济未来十年、二十年快速增长，那么中国股市以一个理性的行为，以一个慢牛的姿态走上十年、二十年，这不是没有可能的。
“像香港股市就持续上涨了10多年，”巴曙松今日上午在北京的2007国际金融资本高峰论坛上说。他的另一个身份是中央政府驻港机构经济部副部长、中国理财规划师协会首席经济学家。“但目前我们看到（中国股市）的情况是一个大起大落、急剧变幻的市场。单日浮动可以达到一两百点，这在世界市场都是少见的。”
如何使中国股市转向“慢牛”市场？
巴曙松表示，国内做事情，优点在于统一思想。比如我们控制高风险贷款、统一思想控制得很有力，这在其他的环节是中国的优势。“但是资本市场最怕的就统一思想，”巴曙松说，“统一思想在其他领域是优点，但在资本市场会变成缺点。比如去年的牛市就是单边牛市，没有任何像样的调整。”
“一旦大家统一思想，说现在有泡沫了，股市就又大力下挫。”
“一个有活力的市场不是统一思想的市场，是不同的投资者在任何时点都有看多和看空分歧的市场。”巴曙松认为，“一个健康的、我们希望达到的慢牛的股市正需要一个多元化的投资理念、多元化的结构、多元化的人才、多元化的产品来共同实现。”巴曙松说，现在国内有很多人到香港开户，买卖股票，但是很不习惯。因为它不像国内股市往往是一种爆炸式的、剧变式的增长。成熟的纽约、伦敦、香港、新加坡、东京股市很少有大起大落，香港的一个基金每年回报达到20％-30％就堪称优秀，“股神”巴菲特的（复合）年均收益不过27％左右。
巴曙松举例说，国内就有私募基金用国内惯用的手法到香港做庄，结果刹羽而归，赔得一塌糊涂。“他们到了香港就找人进入拉曲线，图形做得很漂亮，但是海外投资者不理他，不像在国内会有大量投资者跟进，结果套牢的都是周围的朋友。”
中港股市之别
巴曙松分析中外股市这种差别的原因说，国外股市“首先就是投资者高度多样化。”“（不管什么人，）通过香港市场开一个证券公司的帐户就可以投资，拿着国内的身份证和港澳通行证就可以投资除美国之外的所有市场，拿护照开户的话还可以投资美国市场。一个开放的市场始终可以在全球范围内配制自己的资产，选择高度多样化，高度开放。”巴曙松说，“当你这个市场的估值市盈率很高，到了二、三十倍的时候，为什么要买很贵的呢？我可以去找一个只有十倍、十五倍的公司，这种公司到处都是。”巴曙松表示，第二个原因就是成熟股市拥有多元化的投资工具。在成熟市场新股融资是非常普遍的业务，银行可以按照1：10给投资者投资资金（最多不超过500万）。“认购下来之后你自己愿意抛售可以抛售、愿意认购就认购，不愿意银行可以承接下来。”权证也非常多样化，有各种期限、各种产品。看好中石油、中石化，可以买它的权证。看跌市场，不一定卖现货股票，可以买认沽权证或者做空期货。“投资者拥有多样化的产品选择，有多种制衡的力量，使得这个市场走到每一步，总有人看空，同时也总有人看好，不可能出现单边上浮的市场。”这样就形成了多种多样的选择，既有国际的也有本土的，既有公募的也有私募的，既是一级市场延伸，也有二级市场的，多种多样的机构投资者为它提供了多样选择，包括投资者所面临的产品目不暇接，各种各样的产品根本看不过来，会有多样化的专业分析人员提供服务。
“所以我们看到一个成熟的市场是一个没有通过人为操纵力量的市场，股市是交易不同意见的市场。根据自己的判断买进买出，最后市场判断你这个意见的正确性，这就是资本市场的实质，交易信息、交易判断。”巴曙松说。
巴曙松表示，同一家公司的股票，国内市场比国外市场贵得多，这是全世界都很少见的现象，“目前我搜集的案例大概也只有中国有。”他分析说，世界上通常是国内的股票价格相对低，海外卖的同类股票要比国内高，因为在海外供应得少，海外投资者不太容易买到，所以愿意贵一点买。
“而中国的情况很奇特，上市公司卖给国内的投资者贵，二十块、三十块，卖给国际投资者只是三、四元，等你们（香港投资者）赚了十倍的时候再卖给国内同胞。中国石化在国内炒到15元，在香港才8元，工商银行5.5元，在香港最近涨了以后才是4.3元。”
中国股市之痛
对比香港市场，巴曙松说，目前国内包括股市在内的理财市场似乎陷入困境，难以避免地大起大落，根源在产品非常少，国内投资者能够进行投资的原来绝大部分都是银行储蓄，之后大量的银行储蓄涌向房地产，股市去年扭转后又涌向股票市场，使股市由1000点左右迅速上涨到4000点以上。
“这股庞大的资产转移到哪个市场，哪个市场就呈上升趋势。最近股票调整，与此相对应，深圳的房地产市场出现暴涨，5月份据公开披露的数据，当月上涨21％，”巴曙松说，“原因是股票市场流通的市值由几万亿上涨到十几万亿，中间的购买力退出来，没有其他投资渠道，重新转向为数不多可供选择的房地产。”
“所以我觉得局部市场上房地产泡沫已经出现，如果没有多样化的选择，这个泡沫的出现无法避免。”巴曙松这样论断国内房地产市场。
“我们没有衍生产品，要想在中国股市赚钱，目前唯一的盈利模式就是持有并等待它上涨，卖出并等它下跌，没有其他的选择，”巴曙松说，“几乎没有权证，没有股指期货。没有形成一个制衡的力量。”“如果有股指期货，就不用推高市场才赚钱；看空市场不用卖现货，卖空股指期货就可以了，这样市场波动就不会那么大。”
“而我们现在都把压力集中于单一的现货市场。即使自称大盘基金的，也不得不买很多小盘股，称自己为小盘基金的也不得不推一些大盘股。
”巴曙松得出他的结论说，“有意或无意的高度统一，使得市场一波动，往往是大幅波动。”目前中国股市交易量的80％左右来自散户。
巴曙松透露，5月30日一些基金公司遭遇大幅赎回，由于基金没办法通过股指期货锁定利润，对冲风险，只能卖那些能卖得出去，同时又不会给市场冲击很大的大盘股，比如招商银行。“结果是谁先卖谁占便宜，谁后卖谁吃亏，因为大家都持有这几个股票，都卖这几个，所以那天下午招商银行等几个大盘股跌的很厉害。”
巴曙松说，如果没有香港股市参照，到五、六千点是很轻松的事。“因为国内就这么点市场，就这么块资产，可选品种少。”
资本市场天然排斥统一思想
巴曙松认为，一个慢牛的股市是能够符合各方的利益的。只要它的上涨跟每年GDP跟企业盈利增长大致相符，各方面是可以接受的。如果中国经济未来十年、二十年快速增长，那么中国股市以一个理性的行为，以一个慢牛的姿态走上十年、二十年，这不是没有可能的。
“像香港股市就持续上涨了10多年，”巴曙松今日上午在北京的2007国际金融资本高峰论坛上说。他的另一个身份是中央政府驻港机构经济部副部长、中国理财规划师协会首席经济学家。“但目前我们看到（中国股市）的情况是一个大起大落、急剧变幻的市场。单日浮动可以达到一两百点，这在世界市场都是少见的。”
如何使中国股市转向“慢牛”市场？
巴曙松表示，国内做事情，优点在于统一思想。比如我们控制高风险贷款、统一思想控制得很有力，这在其他的环节是中国的优势。“但是资本市场最怕的就统一思想，”巴曙松说，“统一思想在其他领域是优点，但在资本市场会变成缺点。比如去年的牛市就是单边牛市，没有任何像样的调整。”
“一旦大家统一思想，说现在有泡沫了，股市就又大力下挫。”
“一个有活力的市场不是统一思想的市场，是不同的投资者在任何时点都有看多和看空分歧的市场。”巴曙松认为，“一个健康的、我们希望达到的慢牛的股市正需要一个多元化的投资理念、多元化的结构、多元化的人才、多元化的产品来共同实现。”巴曙松说，现在国内有很多人到香港开户，买卖股票，但是很不习惯。因为它不像国内股市往往是一种爆炸式的、剧变式的增长。成熟的纽约、伦敦、香港、新加坡、东京股市很少有大起大落，香港的一个基金每年回报达到20％-30％就堪称优秀，“股神”巴菲特的（复合）年均收益不过27％左右。
巴曙松举例说，国内就有私募基金用国内惯用的手法到香港做庄，结果刹羽而归，赔得一塌糊涂。“他们到了香港就找人进入拉曲线，图形做得很漂亮，但是海外投资者不理他，不像在国内会有大量投资者跟进，结果套牢的都是周围的朋友。”
中港股市之别
巴曙松分析中外股市这种差别的原因说，国外股市“首先就是投资者高度多样化。”“（不管什么人，）通过香港市场开一个证券公司的帐户就可以投资，拿着国内的身份证和港澳通行证就可以投资除美国之外的所有市场，拿护照开户的话还可以投资美国市场。一个开放的市场始终可以在全球范围内配制自己的资产，选择高度多样化，高度开放。”巴曙松说，“当你这个市场的估值市盈率很高，到了二、三十倍的时候，为什么要买很贵的呢？我可以去找一个只有十倍、十五倍的公司，这种公司到处都是。”巴曙松表示，第二个原因就是成熟股市拥有多元化的投资工具。在成熟市场新股融资是非常普遍的业务，银行可以按照1：10给投资者投资资金（最多不超过500万）。“认购下来之后你自己愿意抛售可以抛售、愿意认购就认购，不愿意银行可以承接下来。”权证也非常多样化，有各种期限、各种产品。看好中石油、中石化，可以买它的权证。看跌市场，不一定卖现货股票，可以买认沽权证或者做空期货。“投资者拥有多样化的产品选择，有多种制衡的力量，使得这个市场走到每一步，总有人看空，同时也总有人看好，不可能出现单边上浮的市场。”这样就形成了多种多样的选择，既有国际的也有本土的，既有公募的也有私募的，既是一级市场延伸，也有二级市场的，多种多样的机构投资者为它提供了多样选择，包括投资者所面临的产品目不暇接，各种各样的产品根本看不过来，会有多样化的专业分析人员提供服务。
“所以我们看到一个成熟的市场是一个没有通过人为操纵力量的市场，股市是交易不同意见的市场。根据自己的判断买进买出，最后市场判断你这个意见的正确性，这就是资本市场的实质，交易信息、交易判断。”巴曙松说。
巴曙松表示，同一家公司的股票，国内市场比国外市场贵得多，这是全世界都很少见的现象，“目前我搜集的案例大概也只有中国有。”他分析说，世界上通常是国内的股票价格相对低，海外卖的同类股票要比国内高，因为在海外供应得少，海外投资者不太容易买到，所以愿意贵一点买。
“而中国的情况很奇特，上市公司卖给国内的投资者贵，二十块、三十块，卖给国际投资者只是三、四元，等你们（香港投资者）赚了十倍的时候再卖给国内同胞。中国石化在国内炒到15元，在香港才8元，工商银行5.5元，在香港最近涨了以后才是4.3元。”
中国股市之痛
对比香港市场，巴曙松说，目前国内包括股市在内的理财市场似乎陷入困境，难以避免地大起大落，根源在产品非常少，国内投资者能够进行投资的原来绝大部分都是银行储蓄，之后大量的银行储蓄涌向房地产，股市去年扭转后又涌向股票市场，使股市由1000点左右迅速上涨到4000点以上。
“这股庞大的资产转移到哪个市场，哪个市场就呈上升趋势。最近股票调整，与此相对应，深圳的房地产市场出现暴涨，5月份据公开披露的数据，当月上涨21％，”巴曙松说，“原因是股票市场流通的市值由几万亿上涨到十几万亿，中间的购买力退出来，没有其他投资渠道，重新转向为数不多可供选择的房地产。”
“所以我觉得局部市场上房地产泡沫已经出现，如果没有多样化的选择，这个泡沫的出现无法避免。”巴曙松这样论断国内房地产市场。
“我们没有衍生产品，要想在中国股市赚钱，目前唯一的盈利模式就是持有并等待它上涨，卖出并等它下跌，没有其他的选择，”巴曙松说，“几乎没有权证，没有股指期货。没有形成一个制衡的力量。”“如果有股指期货，就不用推高市场才赚钱；看空市场不用卖现货，卖空股指期货就可以了，这样市场波动就不会那么大。”
“而我们现在都把压力集中于单一的现货市场。即使自称大盘基金的，也不得不买很多小盘股，称自己为小盘基金的也不得不推一些大盘股。
”巴曙松得出他的结论说，“有意或无意的高度统一，使得市场一波动，往往是大幅波动。”目前中国股市交易量的80％左右来自散户。
巴曙松透露，5月30日一些基金公司遭遇大幅赎回，由于基金没办法通过股指期货锁定利润，对冲风险，只能卖那些能卖得出去，同时又不会给市场冲击很大的大盘股，比如招商银行。“结果是谁先卖谁占便宜，谁后卖谁吃亏，因为大家都持有这几个股票，都卖这几个，所以那天下午招商银行等几个大盘股跌的很厉害。”
巴曙松说，如果没有香港股市参照，到五、六千点是很轻松的事。“因为国内就这么点市场，就这么块资产，可选品种少。”