武汉科技大学 董登新（教授）

　　2000年1月14日，道琼斯30指数（DJIA，以下简称道指）最高冲至11908.50点，收于11722.98点，创下历史最高记录。之后，本轮美股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1433.47点，收于1408.84点。

　　2000年3月28日，恒生33指数（以下简称恒指）最高冲至18397.57点，收于18301.69点，创下历史最高记录。之后，本轮港股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1799.95点，收于1791.44点。

　　然而，就在美股和港股步入熊市长达一年半的时间里，上证综指却频频刷新历史记录，不断创出新高。直到2001年6月14日，上证综指最高冲至2245.43点，收于2202.39点，创下历史最高记录。至此，上一轮中国大牛市终于宣告终结。当天，道指收于10690.13点，较其一年前的最高点已跌去1033点；当天，恒指收于13248.89点，较其一年前的最高点已跌去5053点。也就是说，当道指和恒指从最高峰已回调将近一年半后，上证综指却突然地创出了一个惊人的“历史记录”。

　　至此，我们有三个结论可供大家选择：

　　第一，大陆股市与美股、港股在走势上是完全同步的。如果是这样，那么，大陆股市上次大牛市的最高点应该止于1800点附近，而不应该是在滞后美股和港股一年半后莫名其妙地搞出一个2245点来。如果是这样，也许大陆股市后来的走势会更加平稳而坚实。

　　第二，大陆股市与美股、港股存在关联度，只不过在周期上存在一年半的“时滞”。如果是这样，我们就可以认定2245点的“来历”还是很有讲究的。因为1999年底至2000年初，美国人用网络概念、生物板块将世界股市推向了历史最高峰；在此一年半后，以“亿安科技”（中国大陆股市第一只百元股）为代表的大批“庄股”将中国大陆股市炒得鸡犬升天，10元以下的股票寥寥无几，股价在5元以下的股票更是难觅踪影。当然，上证综指也轻松地站上了历史巅峰——2245点。

　　第三，大陆股市与美股、港股在走势上基本不相干。这一结论可能更为可信。这是笔者的观点。因为从大趋势上看，上证综指与道指、恒指的走势事实上是反向而行的。请接着再看下面的证据：

　　证据一：2005年6月6日，上证综指最低下摸998.23点，击穿1000点关口，收于1034.38点，创下2245点以来的最低点。当天，道指收于10467.03点；恒指收于13860.55点。说来有点可笑，这的确是有些戏剧性的一个情节。对应上证指数最低点时的道指与恒指，正好与上证综指创下最高点（2245点）时的道指与恒指基本一致。巧极！妙哉！请看下表：

　　从表中数据对照不难发现：不论上证综指创下历史最高点，还是创下历史最低点，道指与恒指基本上都在同一水平上，几乎没有什么变化。这样看来，当然是不可思议的。正因如此，我们便可以看到如下一组周期相异、涨幅相差的情景了。

　　证据二：2006年10月19日，道琼斯30指数有史以来第一次站上12000点大关，收于12011.73点。这一收盘新高，较2000年的历史最高点11722.98高出了288.75点。　

 　　2006年10月16日，恒生33指数近6年来首次站上18000点的历史高位，收于18010.20点，并且在随后的两个交易日接连再创新高，10月18日收于18048.09点。

　　2006年10月20日，上证综合指数最高冲至1801.33点，这是自2001年9月26日以来5年间第一次触摸到1800点，但可惜力度不够，只是瞬间冲高后即回落，当日低收于1790.36点。这是连续第10个交易日上证综指在1800点附近彷徨。

　　难道说这是历史的又一次巧合？当道指和恒指再次站上前一轮牛市巅峰时，上证综指正好再次站上1800点关口前！这真是巧合？还是说明上一轮中国大牛市的顶峰本应只在1800点，而我们却硬生生地将它推高至2245点？正因如此，上次牛市的过份大涨，导致了后来的过份大跌。

　　2007年5月29日，上证综指创下历史最高记录4335点，与两年前破千点记录相比，不足两年时间累计涨幅超过330%。相反，道指与恒指在经历了长达四年的“慢牛”后，四年累计涨幅也不过150%而已。也就是说，中国大陆股市仅用两年时间就超过了美国和香港股市四年涨幅的两倍！于是，当道琼斯指数和恒生指数目前还在不断创新高时，我们的上证综指却只能选择向4000点以下调整、振荡！因为我们仅用两年时间就将静态市盈率快速炒到了60倍之上，而港股的静态市盈率目前却只有18倍！你说说：我们的股市应该炒到多高，才能叫做超越世界呢？

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