登海种业（002041）分析

登海种业是山东莱州市的一家以玉米种子生产、销售为主的农业概念股。公司目前在国内玉米种子的生产规模处领先水平。随着募资项目的完成，公司的制种规模有望全国第一。

公司目前总股本1.76亿股，已属全流通。净资产3.81元，06年收益0.0345元，今年一季度收益0.1088元，但因为公司预计2007年中期净利润比去年下降50%以上，而去年中期每股收益0.139，也就说今年中期每股收益将低于0.07元，由于玉米种子的销售旺季一般在一季度，也就是说登海种业的业绩2007年度依然会是微利。

从登海种业的历史来看，2002年、2003年、2004年的业绩都在一块以上，2005年的业绩也达到了0.978元。所以，登海种业2005年4月 发行新股时的发行价是16.7元，发行量是2200万股，首日开盘价23.05元，历史最高价达到了35.8元.

登海种业2005年11月完成了股权分置改革，每10股送2.7股派5元，2006年6月实施了向全体股东10转增10送2元，这样新股持有者的成本就在5.6元附近，而首日在二级市场买入的成本就在8元附近。

登海种业属于发完新股脸就变的公司，它2006年的业绩一下子就到了3分左右，今年的业绩估计也差不了多少。公司的理由是玉米种子竞争加大，价格下降，造成公司存货过多，不得不压价出售。这是业绩急剧下降的原因。

那公司的投资价值在哪里呢？它的价值中枢在哪呢？从投资成本看，它的价值中枢应该在5.6元到8元之间，这是从持有者的成本看的。至于它的投资价值，如果管理者不思改革，业绩就很难有上升的机会，那它的真正价值就在3.8元附近了。