市场中的投资者都希望牛市能够长久，更希望能从牛市中获取更大的收益。但是，市场运行有其自身的规律。一味的死多头或者抱定“死了都不卖”，注定会成为市场的输家。

    熊市时要学会休息，牛市中同样如此。

    毫无疑问，这轮牛市发轫于股改。而人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩的提高等则成为其“助推器”。近年来，宏观经济的持续向好，对牛市起着支撑作用，但是，正如股市不可能只跌不涨一样，牛市亦不会只涨不跌。

    四年多的大熊市，超过万亿的市值缩水，投资者可谓损失惨重。有的投资者因此被市场淘汰，从此像远离毒品一样远离股市，更有某些投资者因为熊市失去了宝贵的生命。仔细分析，在熊市时没有学会休息而“坚定”地做多应是其中最主要的原因。

    从998点到4335点，股指涨幅超过三倍，期间个股异彩纷呈。从去年年初的有色金属股“暴动”，到下半年的“大象起舞”、再到蓝筹股集体飙升，然后是今年春节后的低价股、题材股的补涨，几乎所有的个股都被炒作了一遍。应该说，至少牛市第一阶段的轮炒格局已经完成。而尽管2006年上市公司交出了一份漂亮的答卷，今年一季度上市公司的业绩也不错，但相对于目前低价股价格不低、蓝筹股股价高高在上，无论是市盈率还是市净率都不低的背景下，适时地休息不失为明智的选择。

    熊市有风险，牛市中同样存在风险。去年沪深股指涨幅均超过130%，但仍然有30%的投资者没有分享到牛市盛宴。今年虽然节后股指涨幅亦不小，但经过了印花税的“调整”，许多投资者的利润相信被噬不少。这就是市场的风险所在。

    在利用政策手段打压股市遭到市场的普遍质疑之后，针对暴跌后的强劲反弹，监管层显然已在运用市场化的手段来规避市场暴涨的风险了。

    本质上，股市近两年来的超强走势，流动性过剩是最重要的因素。而在宏观面上，6月18日，财政部等相关部委发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策；日前，证监会发布《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》，公开向社会征求意见；《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》亦出台，并从7月5日起开始实施；另据媒体报道，国家外汇投资公司将发行约2000亿美元的特种国债；所有这一切，其矛头均有指向流动性过剩的一面。

    市场面上，前期反弹后，股指快速接近前期4335点高点。作为前次的“政策顶”，要想成功跨越，显然不是件容易之事。而且，暴跌对市场人气的打击极大。开户数急剧下降，近期新增A股开户数继续下跌，从上周二开始连续3日徘徊在20万以下，上周四更是降低至16万。并且，上证指数在4300点一线有构筑M头的可能。而不少基金亦公告称不接受新的申购，另外，不少基金开始进行大比例分红。所有这些，均表明基金对后市持谨慎态度。

    从6月份开始，“大非”解禁启动。作为市场中最大的不确定因素，“大非”是否会抛售值得关注。尽管前期“小非”的小打小闹没有掀起太大的波澜，但目前的市场环境已不可同日而语。即使大牛市还能进行下去，但笔者以为，投资者也不要对短期的走势抱有太多的希望。

    另一个值得关注的焦点是红筹股的回归。这些“巨无霸”的回归，一方面可以提升整个市场上市公司的质量与投资价值，但另一方面，其对市场的“抽血”效应亦不容忽视，特别是在人气受到打击的情形下。

    继上周五上证指数大跌139点之后，昨天再次大跌150点，中级调整呼之欲出，至少在目前，市场的系统性风险远远大于盈利机会，那么，我们不妨就此休息，等待下一次机会的到来！