这个市场就完全结束震荡。再往下走的趋势也一定是震荡向上，震荡的幅度可能会相对收窄。

比如说，上次震荡的底部达到了3600点，可能在未来的一个月内，8月份主要是中报披露的季节，一个月内市场向上的趋势比较明显，震荡的区间会收窄。也非常有可能，随着中报披露的小消息增多，市场会有效突破4300点。即使突破了，现在也有人喊出了6000点、8000点，为时太早。因为，尽管这个市场是向上趋势，但也是震荡向上，上半年的市场和下半年的市场相比面临着比较明显的变化。

    三个因素：1、市场的增量资金确实过了初期最疯狂阶段。指望下半年某一个阶段内出现一天开户30万以上的局面几乎没有可能。也许明年上半年还有一次入市高潮，但今年没有了。基金的发行也是有条不紊的，不会加快加大。从资金供给角度讲，下半年的形势肯定不如上半年。今天上海交易所放出了1500亿的交易量，这是一个很大的交易量。毕竟随便突破2000亿的交易日也不会很多。因为增量资金在减少。

    2、下半年的供股压力相对加大。下周神火集团（国内最大的煤炭股）可能要做回归的工作。海归股票回归的速度一定会加快。供股压力也是巨大的。下半年的供股压力一定是远远高于上半年供股压力。

    3、价值支撑。资金面偏紧，供股又大，这个市场尽管有第三个原因（有价值支撑），但是市场过急过快上涨的可能性是很低的。只有一个因素比上半年明确要好，就是上市公司的业绩确实大幅度提高，只有价值因素在起作用，但是价值因素是支持长期趋势。市场某一个阶段盘面变化，更取决于这个阶段能供求关系的变化。

   “价值投资”牢控下半年投资主流

 中国资本市场的整体暴利时代已经终结。尽管今天有让大家喜出望外的上涨，但是不要被短期的上涨而冲昏头脑。 捕捉市场的投资机会一定是自上而下的选择，而不是大家倡导的自下而上的，从宏观经济到行业到行业龙头。

从行业角度讲，银行股还有投资空间，房地产股还远未完成他的上涨幅度。煤炭在上涨，相对其它能源需求量在提高，煤炭也有进一步上涨的空间。

基于价值分析，或者用数据算清楚业绩增长的股票，尽管已经封杀了进一步下跌的空间，但是再上涨的空间也一定是随着一年一年、一季度一季度、半年半年的业绩改善，股价做相应的“小步上涨”。下半年的投资主线，价值投资肯定开始回归，上半年以基金为代表的价值投资落花流水。下半年以基金为引领的价值投资目前肯定会成为市场主流，但是这种价值投资主线并不意味着带来超额利润。

     有一部分人担心下一步市场会出现绩优股的回调尤其是大盘股的回调。同时，又有一部分人开始看好题材股，重新燃烧激情。这两种观点都有各自的道理，我个人更倾向于第二种观点。大盘股站岗，就是大盘绩优股，所有一线二线绩优股打开了明显的上升空间，它把市场的价值中枢明显提高了10%、20%之后，步伐放慢了。市场的热钱、市场激动人心的故事一定会在这种环境中显现出来。 下半年的题材股一定会活跃，但是不会像上半年那样触类旁通地、整体性地疯狂炒作。

股市再创新高已经为期不远（转载)

随着储蓄利息税税率的大幅降低与央行的再一次加息，中国股市走过了重大利空政策的密集轰炸期，这轮牛市以来最困难的时期也终于成为过去。在股市重新站上4200点的高位后，大盘再创新高已几无悬念并且已经为期不远。不管在目前的价位上发生什么震荡，4000点都无可避免地会成为历史。政策的打压虽然改变了牛市的运行节奏与运行进程，但却不能改变其固有的运行方向与运行趋势。股市经历了震荡也经历了考验，牛市的进程又开始按照自身的逻辑进行下去。这一轮牛市从1000点涨到4000点的过程不过是填平中国股市因股权分置而导致的与国民经济走势长期背离所形成的价值洼地，股市走势与国民经济息息相关的发展进程到现在才刚刚开始。中国经济运行有多好，中国股市就会有多好；中国经济的高速成长有多久，中国股市就会好多久。因此，对中国股市的发展来说，基本面将越来越成为核心因素而决定与主导股市的现实走势与长期趋势，这是我们在认识与把握股市现状与发展趋势时必须注意的一个重要视点与主要基点。

资本正在中国显示强大力量

    “5.30”以来的中国股市，经历了极为困难的时刻。政策性的利空接踵而至，大有黑云压城城欲摧的感觉和味道。但尽管历尽暴雨狂风，股市也数度潮起潮落，大盘还是重新站上4200点的高位，离历史高点也只有一步之遥。这是市场的胜利与资本的威力，也是中国全面进入资本时代不可阻挡的历史趋势。

    ——“政策市”已成为千夫所指。这次印花税的上调所采用的“半夜鸡叫”式的突然袭击方式，给政府的信用与威信造成了前所未有的重大伤害，“政策市”的死灰复燃也成了千夫所指的重大焦点。在全世界的股市都在大幅下调股票交易印花税并且在大部分国家中已经完全取消了这一税种的情况下，中国股市大幅上调股票交易印花税无疑是逆潮流而动的愚蠢之举。一个多月来，市场的力量与行政的力量进行了最顽强的抗争，并且在抗争中逐渐形成了日益强大的市场舆论与市场能量。对不合理的行政命令的抗逆机制正在中国股市形成，行政权力为所欲为的时代已经一去不返。4万多亿市值损失的重大代价带给市场与社会以超出股市本身的更深与更多的思考，这是互联网时代行政权力所无法回避也无法封杀的正义之声。股票市场不能成为国家税收的主要源泉而必须成为资源配置的核心力量，印花税的大幅上调已成为中国股市运行的“制度漏斗”，这就不可避免地会对股市的资源配置效率产生重大影响。如果股票市场的发展被税收政策所挟持，那么市场的资源配置效率就会大大降低，其本身所应该具有的资源配置功能也会发生严重变形与重大扭曲。

    ——资本开始在中国显示力量与能量。在强大的利空政策的持续打压下，中国股市的资本力量显示了固有的韧性与强大的能量，推动着中国股市的牛市进程按照自身的规律与逻辑运行下去。大盘被两次打下4000点又两次站上4000点，显示了历史的潮流不能抗拒也无法抗拒。市场的走势向全世界表明，在人民币升值、经济高速成长与股权分置改革的制度效应持续发酵并且资本的力量日益强大的大背景下，想要改变市场的牛市趋势谈何容易，中国股市的牛市进程即使经历再大的波折也仍然会无可阻挡地进行下去。现阶段的中国正面临制度转型与发展转型的重要历史时期，在这个重大的历史转折关头，最为重要也最为迫切的是形成政府、市场、企业与投资者的合力，如果政府的意志与市场的意志总是南辕北辙，甚至形成股市政策与市场力量的巨大冲突与过度博弈，那就会大大降低中国股市这一轮牛市的制度内涵与发展内涵，也会大大阻延中国经济全面进入资本时代的跨越进程。

    ——市场正在走向理性与成熟。经过这一轮重大的结构调整，市场开始进入全面的崇尚绩优时代，市场理念与发展信念都更加理性也更加成熟。2007年7月23日，市场在大幅降低储蓄存款利息税税率并同时加息的背景下高开高走，这是中国股市自诞生以来第一次对加息做出符合市场机理的正常反应与正确反应，在中国股市的发展史上都具有明显的制度意义与市场意义。

市场重归基本面就意味着重拾升势

    经过一个多月来政策面的重大袭扰，市场正在逐渐走出政策阴影而重归基本面，而重归基本面的中国股市就意味着重拾升势。市场从揣摩政策变化开始向价值投资转变，恶炒权证的投机风气已经有所收敛，悲观情绪蔓延的状况也有了很大改变，市场上长期看好的观点又逐渐增多。最近一个时期，股市中有三个重要的现象尤其引人注目，这些现象都将对股市的未来走势与长期趋势产生重大影响。

    一是人民币升值有全面提速的趋势。进入汇改以来，人民币兑美元的比价一直处于上升通道，但速度与进程都极为缓慢。从4月底以来，人民币升值出现了全面提速的趋势，在不到三个月的时间里，人民币兑美元的汇率就从4月27日的7.7211：1上升到7月23日的7.5615：1，涨幅达2.067%。这种趋势表明，政府对人民币升值的态度已经发生转变，从小步慢走变为大步快走，人民币升值似乎已经进入了快车道。由于人民币升值将导致所有以人民币计价的资产重新估值，这就直接促进了银行股与地产股等受惠于人民币升值的企业与行业的股票持续走强，也使得牛市的运行有了更稳健的基础与更持续的动力。

    二是大盘蓝筹股的业绩出现暴涨。中国工商银行这样的超级大盘股出现了50%的业绩增长，形成了中国股市的超级神话，也让那些对中国股市指手画脚的“友邦人士”惊诧不已。武钢与宝钢联袂涨停，万科股份迭创新高，意味着中国股市的“新二八时代”即将来临，这不但彻底封杀了大盘的下跌空间，而且也给牛市的进一步发展提供了更大的活力与张力。

    三是市场的供给与需求有双重提速的迹象。在市场供给不断提速的同时，需求也在加速扩容。一个多月来，保险资金的入市比例大幅提高，创新型基金大大提速，而限制性的国有股减持政策又作为一个重大利好长期作用于中国股市，牛市发展开始进入了新的时期。在全世界流动性过剩而中国最为严重的大背景下，市场的资金供应将会相当充裕。前一阶段市场交易量的大幅萎缩是市场调整中的正常现象，随着市场的逐步攀升并迭创新高，交易量的逐步放大也将是一个必然趋势。

        不了解股权分置对中国股市的伤害有多重，就很难理解

    股权分置改革对这轮牛市的威力有多大

    无论是格林斯潘还是李嘉诚，都无法真正读懂中国股市。由于他们不了解股权分置对中国股市的伤害有多重，因而也就很难理解股权分置改革对这轮牛市的威力有多大。正如我所反复指出的那样，在中国股市16年的发展进程中，从来也没有像现在这样，遇到了对中国经济全局具有决定意义的人民币升值；从来也没有像现在这样，遇到了股权分置改革这一导致中国股市脱胎换骨的制度变迁；从来也没有像现在这样，遇到了大股东与中小股东从利益对立转向利益一致从而导致整体上市、股权激励与企业家市场开始形成这样的重大题材；从来也没有像现在这样，遇到了经济发展、制度变迁、市场演进所形成的累积效应、叠加效应与催化效应共同出现并交织、交汇、交融地促进着中国股市告别旧市场、走向新市场的弃旧图新过程。处在这样一个时代的中国股市最具爆发性的因素有两个：一是上市公司正逐步走出股权分置的羁绊而呈现出爆发性的业绩增长；二是随着整个社会金融意识的空前觉醒，投资热情与投资能量呈现出爆发性的全面提升。这两个重大和现实因素共同作用的结果，就是中国股市超级大牛市的形成并且出现爆炸性的行情上涨。这是那些“国际标准”与“常规”、“常理”都无法阐释也无法解释的客观现象，也是那些国际投行与国际名人所无法把握也难以理解的经济现实。也正因为如此，中国股市的这一轮大牛市将空前壮观并且将催生中国一个最伟大的资本时代。中国股市正处于前所未有的制度转型期与业绩增长期，30倍的动态市盈率谈不上什么泡沫过大。看不到中国股市这一轮牛市的特殊环境与特殊背景，在制定政策时唯国际投行或国际名人的马首是瞻，就会犯下令人难以容忍也会贻害无穷的致命错误。这一点，就是“5.30事件”留给中国股市与中国社会的最重要启示与最主要教训，必须予以铭记和汲取。