今天黄金的价格一直变化不定，上下幅度达6美元，而市场参与平平。按照一个跟我们讨论过的黄金市场行家的看法，今天的市场用“夏日消沉”说法形容倒挺贴切。实际上，很多市场参与者远在欧洲，而美国又正值度假期，除了做区间交易的，黄金交易没太多内容，虽然比昨天低于665美元的收盘价涨个5美元或更多本来是大家希望的。尽管一天里不少时间都低于昨收盘价，现价黄金星期四纽约盘市收盘价升0.80美元至664.60美元，即使美元指数为80.59，而油价又一次突破每桶77美元。在今天这个温吞的交易日里白银涨7美分达每盎司12.95美元，而铂金跌2美元到1281.00美元。

英国相当于美联储职能的机构英格兰银行（BOE）让汇率维持在5.75%不变。卫报报道称：“大多数人认为，受美国次级抵押贷款市场崩盘的影响，相关金融市场动荡增加，由此不确定性增加，因此货币政策委员会不会连续调高利率。”与此同时，欧洲央行可能会维持其处在6年高点的4%利率不变，但分析师们也认为，这也表明到九月份有可能把利率再提高0.25%。一些分析师对调高利率的好处表示怀疑，因为全球范围内信贷市场的混乱已经显而易见。欧洲央行同美联储一样对通货膨胀小心提防，一旦其认为物价高出适宜区间就有可能扣动升息扳机。

南非的商业报导今早说：“Gold Fields的首席执行官Ian Cockerill相信，黄金的交易所交易基金（ETF）——一种类似股票意在跟踪黄金价格的资产——给黄金价格每盎司增值金额介于50到100美元间。他在星期三于约翰内斯堡谈及Gold Field第四季度及全年报告时说，交易所交易基金非但远没有损害黄金，其实是刺激了黄金需求。”

该刊物还指出黄金的市场表现好于最大五家黄金生产商的股票，而且对矿业股票因为表现不及黄金以至丧失吸引力的担心也日益增加。传统上，黄金股票被认为对黄金提供了很好的杠杆效果，而且引领黄金的市场表现。现在看来，黄金生产商们创造的基金跟他们自己的股票竞争起来。Cockerill先生“对这类担心不认同，认为目前的看法认为交易所交易基金对黄金类股票带来威胁只不过是想当然。他说，上述看法基于一种认识，认为既然黄金已经从每盎司250美元的低位上一路攀升到每盎司660美元，黄金类股票的涨幅也应该与此相当。”

“这只是等式的一边。另一边很明显是成本，”Cockerill说。他补充指出，成本的增加与黄金价格的攀升先后发生，导致黄金生产商只能“维持固定利润空间”。

虽然交易所交易基金自问世伊始已积聚了数量可观的黄金（最近达560吨左右存放在不同的金库中），作者回忆最初该类基金有可能计划自上市起一年内收罗900吨左右黄金。交易所交易基金等式中一个未知数就是，黄金升值时给黄金添的这50到100美元价值，当黄金市场开始看空时，有可能跌回去或因放大效应跌多于增。在过去六个月里还有一条给黄金增值的因素：

今年上半年黄金价格的一个主要支撑很明显来自于矿厂放弃套期保值的行动。最直接的例子就是Newmont宣布终结其整个套期账目（虽然一次性支出就达近5亿美元）。Mineweb今天报道说：“2007年第二季度全球黄金矿产商加快放弃套期，全球套期帐目减少多达540万盎司，目前只剩3120万盎司。以比例看15%的降幅是自2001年第三季度来的最高值。”三井全球贵金属的贵金属研究部（Precious Metals Research at Mitsui Global Precious Metals）总裁Edel Tully对此评价说：“季度间最大百分比降幅表明黄金市场背后的放弃套期趋势，而当我们再考虑到这段时间内各央行的主要售金行为，两者结合在第二季度一定猛抬了黄金价格。”四、五月间，黄金确实两次试图突破690美元价位，但到六月份就开始向655美元的价位滑落。想想看有多少过于乐观的长好友们为了所谓的实物黄金的零售需求而欢呼，而没能看出这是因为矿业公司为放弃套期而进行的回购行为？继续想吧。

Tully还补充一点：“今年接下来的时间，不管怎样，主要公司大多数没计划继续放弃套期，这一支撑将因此淡出。”事实上，随着八月的结束，珠宝和投资方面的支撑最好能比较强劲，而且在新的央行售金协议年开始之际的九月下旬，还保持这种强劲。

(文中时间为美国东部时间)

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