业绩继续增长的中报和飞涨的物价共同推动了近期指数的上涨，在不断快速上涨创出新高的同时，紧绷的估值越来越成为制约市场的因素。相比5月29时市场估值结构的两极分化，目前一些蓝筹股在近期大幅上涨后，估值优势已经大为降低，意味着市场的安全保障也正在降低。本轮上涨中的领头马：地产、金融、有色金属；在人民币升值、资产价格上涨等因素的刺激下涨幅惊人，虽然这些行业确实有较好的成长性支持，但同时估值也到了较高的水平，再度大幅推升带来的风险要高于收益。市场的平均市盈率已回升为48倍，对应的年化收益率只有2.30%左右，已经远低于目前约4.5%的10年期国债收益率。即使以2007年的预测业绩计算，目前市场的平均市盈率也达39倍。未来宏观调控包括银行信贷加速收紧、各部委继续严格审批“高耗能、高排放和产能过剩行业”、加息、出口退税率继续下调，甚至征收出口关税，市场会感觉到实质性压力。明年是税改第一年，上市公司为了合理避税，有多提费用的冲动。另外出口退税率下降也将是持续过程，会提高出口企业成本。国家加大节能减排的执行力度，各类要素价格的上涨也都反映在成本项下。应注意到“频繁紧缩政策累计效应的市场反映，企业经营环境的逐步收紧将在本年度4季度和明年1季度逐步呈现”，面对市场反弹时应保持清醒。在相对理性的市场中，某些前期被市场忽略的估值因素，例如当前市场PE倒数低于十年期国债收益率、下半年企业整体利润增速预期逐渐放缓回归等，将会为市场在一定程度上有所反映。目前的空间和力度可能会较为有限。反弹主流板块：房地产、有色等板块经过连续的上涨，估值水平已经出现了较大的涨幅，同时银行等板块估值水平也已经回升到前期高点，市场进一步的推动力量暂时似乎还看不到，大家应保持谨慎。明日压力：4652.34～4672.39～4692.43明日支撑：4588.42～4544.55～4500.67
预防集团贷款客户资金链断裂和虚假按揭贷款风险，已成为银监会最急迫地想要提醒商业银行的事情。银监会8月1日~2日在其办公大楼举办客户风险监测预警系统高级研修班，参加人员为各地银监局人士和商业银行相关部门负责人。随着对高耗能、高污染行业调控力度不断加大，银行特别是大型银行对产能过剩行业贷款风险以及集团客户信用风险的管理能力受到挑战。当前，商业银行的很多集团客户存在着公司治理结构效率低下、偏离核心主业、关联企业相互担保、多头授信、违规经营等现象，一旦宏观经济形势发生变化，其资金链随时都有可能断裂。上半年股份制商业银行信贷平均增速达到20%左右，而主要商业银行信贷增速已达到16%，高于15%的年度目标。此前，银监会高层已经明确作出下半年大力推进风险预警体系建设和压力测试工作的指示。按照新的部门规章，银监会要建立大额集团客户授信业务统计和风险分析制度，并视个别集团客户风险状况进行通报。银监会主要对商业银行大额客户授信进行综合汇总和排队分析，然后反馈给商业银行。银监会高层曾指示要“重点关注其现金流量”。去年四季度，银监会要求商业银行对亿元以上大额按揭贷款进行一次技术性调查，各银行已开始要求客户出具贷款资金用途有效证明，其中住房转按揭贷款属于重点监控类别。今年6月，银监会处罚了8家商业银行因信贷资金违规入楼市、股市一事，其违规线索来自于审计署对上述央企的审计，使得银监会决心进行下一步更为精细的抽查。此次客户风险监测预警系统高级研修班的举办，即宣告对有集团关联客户信贷风险客户抽查的开始。在关注集团客户风险的同时，银监会也注意到虚假按揭贷款已成为个人住房贷款最直接、最主要的风险源头，由此组织了主要商业银行专项压力测试。
资源税上调的重要意义是向全球宣布了中国廉价资源时代的结束。相对于资源税的上调，出口退税取消，进出口关税调整及加工贸易限制等政策对企业的影响较大。短期来看，对国际价格是个利好，而国内由于供应量的增加，价格存在压力。国家对行业的调控将是持续性的，短期内对行业有不利的影响，但长期来看是有助于规范行业、提高行业集中度及竞争力。美元贬值成为黄金价格上涨的最大推动力，加上矿产金产量增长非常缓慢。全球原生铅的产量在近几年来一直没有太大的增长，除了亚洲的产量有较大幅度的增长以外，其他地区几乎没有增长、据全球金属统计局统计，今年前5个月全球铅需求同比增长4%，供应短缺达9.9万吨。加上全球最大的铅矿麦哲伦矿山出口受阻，铅需求旺盛，铅价仍具备上涨的动力。受国内外比价下滑影响，6月份国内精铜进口量再次出现下降。未来几个月国内铜进口量不会有明显好转，这对国内铜价来说较为有利。铜精矿供应紧张一直是制约精铜产量的大幅增长的主要因素。加上，罢工事件时有发生，加剧了供应紧张的局面。铜价未来将维持在一个较高水平。国内铝价短期内仍将震荡下行，除了政府调控等不利因素以外，3季度铝消费淡季的到来也将压制铝价。推荐板块：有色金属、钢铁、纺织服装、商业、公用事业。
声明:在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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预防集团贷款客户资金链断裂和虚假按揭贷款风险，已成为银监会最急迫地想要提醒商业银行的事情。银监会8月1日~2日在其办公大楼举办客户风险监测预警系统高级研修班，参加人员为各地银监局人士和商业银行相关部门负责人。随着对高耗能、高污染行业调控力度不断加大，银行特别是大型银行对产能过剩行业贷款风险以及集团客户信用风险的管理能力受到挑战。当前，商业银行的很多集团客户存在着公司治理结构效率低下、偏离核心主业、关联企业相互担保、多头授信、违规经营等现象，一旦宏观经济形势发生变化，其资金链随时都有可能断裂。上半年股份制商业银行信贷平均增速达到20%左右，而主要商业银行信贷增速已达到16%，高于15%的年度目标。此前，银监会高层已经明确作出下半年大力推进风险预警体系建设和压力测试工作的指示。按照新的部门规章，银监会要建立大额集团客户授信业务统计和风险分析制度，并视个别集团客户风险状况进行通报。银监会主要对商业银行大额客户授信进行综合汇总和排队分析，然后反馈给商业银行。银监会高层曾指示要“重点关注其现金流量”。去年四季度，银监会要求商业银行对亿元以上大额按揭贷款进行一次技术性调查，各银行已开始要求客户出具贷款资金用途有效证明，其中住房转按揭贷款属于重点监控类别。今年6月，银监会处罚了8家商业银行因信贷资金违规入楼市、股市一事，其违规线索来自于审计署对上述央企的审计，使得银监会决心进行下一步更为精细的抽查。此次客户风险监测预警系统高级研修班的举办，即宣告对有集团关联客户信贷风险客户抽查的开始。在关注集团客户风险的同时，银监会也注意到虚假按揭贷款已成为个人住房贷款最直接、最主要的风险源头，由此组织了主要商业银行专项压力测试。
资源税上调的重要意义是向全球宣布了中国廉价资源时代的结束。相对于资源税的上调，出口退税取消，进出口关税调整及加工贸易限制等政策对企业的影响较大。短期来看，对国际价格是个利好，而国内由于供应量的增加，价格存在压力。国家对行业的调控将是持续性的，短期内对行业有不利的影响，但长期来看是有助于规范行业、提高行业集中度及竞争力。美元贬值成为黄金价格上涨的最大推动力，加上矿产金产量增长非常缓慢。全球原生铅的产量在近几年来一直没有太大的增长，除了亚洲的产量有较大幅度的增长以外，其他地区几乎没有增长、据全球金属统计局统计，今年前5个月全球铅需求同比增长4%，供应短缺达9.9万吨。加上全球最大的铅矿麦哲伦矿山出口受阻，铅需求旺盛，铅价仍具备上涨的动力。受国内外比价下滑影响，6月份国内精铜进口量再次出现下降。未来几个月国内铜进口量不会有明显好转，这对国内铜价来说较为有利。铜精矿供应紧张一直是制约精铜产量的大幅增长的主要因素。加上，罢工事件时有发生，加剧了供应紧张的局面。铜价未来将维持在一个较高水平。国内铝价短期内仍将震荡下行，除了政府调控等不利因素以外，3季度铝消费淡季的到来也将压制铝价。推荐板块：有色金属、钢铁、纺织服装、商业、公用事业。
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