2008年：中国股市三件大事
——应该优先并尽快推出创业板
文/董登新
2008年，中国股市必将完成三件大事：开设创业板、推出股指期货、开通港股直通车。这三大举措的共通点，就是拓宽中国内地居民的投资渠道，分流单一投资市场（A股）资金，并为中国投资者提供风险对冲工具及投资组合平台。
在创业板、股指期货与港股直通车三者之中，唯有创业板的市场风险相对较小，而且市场技术障碍不大，根据先易后难、先本币后外币的原则，应该优先、及时地推出中国创业板，然后才是股指期货，最后则是港股直通车。因为港股直通车同时兼有现货与期货，在内地投资者进入港股市场前，最好让他们能在内地市场先熟悉一下股指期货的规则与风险。
一、优先推出中国创业板的现实意义
（1）今年将是中国民营企业上市年。自1998年以来，中国股市重点转向服务于国企上市融资的需要，至今已有十个年头，大批国企改制、上市、融资的工程已基本完工，中国大型国企集中上市的时代暂告终结。现在，也该轮到中国民营企业上场的时候了，因此，笔者认为，2008年将是中国民营企业上市年，它将拉开中国民营企业、中小企业、高科技企业大发展的序幕。
（2）创业板是民营企业再融资的加油站，是高科技企业风险资本退出的乐园。民营企业经过艰难的初创期后，它急需大量新资金注入、做强做大；同样，高科技企业孵化成功后，风险资本需要及时退市寻找新项目，因此，创业板是扶持中国民营企业、中小企业、高科技企业成长壮大的重要平台，不可或缺，应尽早推出。
（3）创业板应该高密度、大批量发行新股，比方，每周发行10只新股，这样，在创业板推出的头一年，上市公司的规模就可以达到500家，再加上中小企业板块原先的200只股票，创业板一年后就可以达到700只股票的规模。这样，它将极大地缓解中国股市新股供给严重短缺的矛盾，通过集中扩大新股供给，可以极大地提高新股申购中签率，有效降低新股发行市盈率；另一方面，创业板可以给主板减压，通过批量上市新股，可以极大地缓解A股市场资金严重过剩的矛盾。
二、股指期货的推出不宜犹豫不定、久拖不决
股指期货可以做空，也可以做多，这在一定程度上弥补了中国股市单一做多的种种弊端。股指期货的及早推出，有利于中国内地投资者套期保值、对冲风险。
同时，笔者认为，股指期货将是流动性过剩的最佳"收容所"！股指期货的推出，将会在极大程度上满足"热钱"、"游资"发烫的投机热情和巨大的投资需求，正是因为股指期货既可做多赚钱，也可做空赚钱，因此，无论股指期货价格涨跌，从理论上讲，机构和庄家均可以一刻不停地展开攻势，制造行情，随时都有赢钱的机会，当然也会有赔钱的机会。
也就是说，无论存在多么严重的流动性过剩问题，尽可以打开股指期货的大门，让全体投资者携带巨资入场，无论赚赔与否，投资人和投机者均会找到自己的归宿，同时，股指期货对资金吸纳的"海绵"效应以及收益放大的"杠杆"刺激效应，定会最大限度地吸纳投资者的热情和激情，进而大大缓解"热钱"与"游资"对股市的过大冲击，同时起到分流股市过剩资金、稳定股市的重大作用。
尽管笔者并不主张在牛市巅峰推出股指期货，但从解决流动性过剩问题来看，股指期货何时推出似乎已不是最重要的了，关键是要在做好股指期货"宏观风险"防范的前提下，可以考虑尽早、尽快地推出股指期货，并以此来引导"热钱"和"游资"从股市中突围出来、放逐出去。
三、开通港股直通车已是箭在弦上、不得不发
金融业开放是一国经济对外开放中难度最大、最慎重的一块。金融业是我国对外开放中的最后一个堡垒，而证券业则是金融业开放中操作难度最大的一部分。对于人民币何时能够完全自由兑换，以及资本项目管制市场化的问题，这是一个没有现成答案的课题。港股直通车将为我们开辟一个难得的实验场，它的作用将是一举多得。
（1）港股直通车不经过QDII投资管道，让大陆个人投资者直接进入港股试水，可以近距离亲自体验成熟市场投资新理念，由此将中国居民投资视野带向更加开阔、更加国际化的世界大市场。
（2）港股直通车不受购汇额度限制，让大陆过剩流动性便利地进入低市盈率的港股市场，为高市盈率的沪深股市减负排压，让国民投资资源在中国大地上再次重组优化，让大陆股民共享香港国际化的先进与成果。
（3）港股直通车给中国内地投资者提供了跨地区、多市场的投资渠道，不受单一市场限制，可以为境内居民个人提供理财产品、投资场所及风险规避的多元化选择，这有利于充分利用大陆市场与香港市场的互补优势，引导人民稳健投资、多元化理财。比方，中国内地股民既可以选择港股作长线价值投资，同时也可以选择A股作短线投机炒作。这岂不也是一种美妙的投资组合？
（4）允许大陆居民直接入港投资证券，而且不受购汇额度限制，这不仅是中国金融业对外开放的又一个重大的跨越，而且通过这一试点，既可以将香港市场作为一个试验基地，积累开放居民资本账户管制的宝贵经验，同时，又有利于推动香港市场与沪深市场一体化发展。
政策建议：今年三月（人大会）前后推出创业板应是最佳时机，不宜再推迟！这样，年内将有望让500家民营企业在创业板批量挂牌上市，即每周平均发行10只新股，这既可以有效缓解新股供给的严重短缺局面，同时又可以提高新股申购中签率，降低新股发行市盈率。