——大型国企改制上市暂告一段落
文/董登新
截止2007年底,尽管上证综指已从6124点跌落至5200多点,但沪、深两市A股平均市盈率仍分别高达59.24倍和72.11倍,而此时香港主板平均市盈率却只有22.47倍!
与此同时,沪深两市A股合计流通总市值仅为9.0万亿元人民币,而香港主板流通总市值却高达20.54万亿港元!大陆股市规模尚不及港股的1/2。
大陆股市流通市值规模的狭小,正是A股投机猖獗、股价严重高估以及市盈率畸高的根源之所在。或者说,大陆股市供求的严重失衡——即严重短缺的股票供给与严重过剩的流动性之尖锐矛盾,正是导致中国式“快牛慢熊”——即牛市疯狂、熊市漫漫的重要原因之一,这也是市场经济条件下供求规律自然作用的结果。
截止2007年12月28日收盘统计,沪、深A股股价分布结构令人吃惊!尽管股市从6124点深调至4700多点时,但却没有任何一只垃圾股愿意回归5元之下,至今所有垃圾股依然居高自傲!与此相对应,目前,沪深A股超过97%的股票价格高于7元人民币!其中,约有超过80只股票的股价高于50元。普遍的股价严重高估,这一现象除了说明股票供给严重不足外,同时也表明A股投机与泡沫化的严重程度。
沪、深A股股价分布表
股价分布 |
沪市A股只数 |
深市A股只数 |
5元以下 |
0 |
0 |
5——7元 |
28 |
17 |
7——10元 |
153 |
15 |
10——20元 |
353 |
238 |
20——30元 |
118 |
110 |
30——50元 |
83 |
80 |
50——100元 |
35 |
34 |
100元以上 |
6 |
4 |
合计 |
776 |
598 |
截止2007年12月28日收盘统计,在沪市A股中,市盈率超过80倍的股票占60%以上,市盈率在500倍以上的股票多达62只(而且不包括200只左右的亏损公司)!相反,却没有一只A股的市盈率低于20倍!即便30倍以下市盈率的股票也是寥寥无几的。
然而,在成熟而发达的香港股市中,我们看到的却是另一番景象:港股机构投资者所占比重高达2/3,其中,国际机构投资者所占比重较大。与此同时,按季分红的公司比比皆是(中国内地公司例外)。2007年是香港股市最牛的一年,恒生指数曾涨至32000点附近,但是,目前香港主板的平均市盈率却只有22倍!很显然,这是一个供求相对均衡、有投资价值的成熟股市!
沪、深A股市盈率分布表
市盈率分布 |
沪市A股只数 |
深市A股只数 |
20倍以下 |
0 |
0 |
20——30倍 |
24 |
15 |
30——50倍 |
81 |
68 |
50——100倍 |
249 |
245 |
100——500倍 |
289 |
178 |
500倍以上 |
62 |
44 |
合计 |
705 |
550 |
注:表中数据不包括2006年度亏损的上市公司。
最近5年来,一直没有任何一家A股公司退市的既定事实,也是导致垃圾满天飞,以及垃圾股鸡犬升天的重要原因之一。据估计,2007年度,A股亏损公司有望突破200家,亏损面大致维持在14%左右!同时,大约有140家以上的A股公司每股净资产将会跌破面值,其中,约有50家以上的A股公司将严重资不抵债(即每股净资产为负数),也就是说,这些公司的股东不仅没有一分钱的权益,而且还要背负巨额外债。但只要有“报表重组”,它们就不会退市!
两项重要的政策主张:为了有效破解A股市场的市盈率畸高以及泡沫膨胀严重的现象,2008年,我们应该围绕两大工程展开疏导工作,以便重点改善中国内地股票供给严重短缺的窘境。
(1)尽早推出独立创业板,让大批民营企业彻底改制上市。截止2007年底,中国大型国有企业改制上市基本完毕(除中国农业银行及少数红筹股外),2008年,将是中国民营企业改制上市年。今年年内,若能组织500家民营企业或中小企业上市,再加上已有的200家中小企业板块上市公司,则中国创业板就可以成建制地推出,并应尽早将深交所改造为独立创业板。这样做,一方面可以大大提高中国内地股票供给的规模,改善股市供求失衡状况,另一方面,还可以继国企改制上市大见成效后,让中国民营企业也能通过改制上市腾飞起来。
(2)尽早开通“港股直通车”,有益于中国内地投资者跨港组合投资,以便分散单一的投资市场风险。港股直通后开通后,一般地,中国内地投资者既可以选择港股做长期投资或价值投资,同时,又可以选择A股做短线投机或职业炒家。这当然是一举两得的大好事!这样,既可以满足部分白领或蓝领证券投资理财的客观需要,同时,也可以满足职业炒股人或专业炒股者天天进出股市、时时投机短炒的需要。