中国经济今年来遭遇了前所未有的困难

　　大洋彼岸的一场金融风暴让中国经济感受到了前所未有的全球化挑战。出口下滑，信心受挫，在种种不利的环境下，中国究竟应该如何应对次贷危机引发的挑战并从中发现机会，已经成为国内众多经济学家和专业人士关注的焦点。

　　次贷是流动性泛滥之灾

　　日前在沪举行的中欧陆家嘴金融研究院第一届理事会会议上，众多金融专家把此番蔓延全球的金融海啸和美国前期过于宽松的货币政策联系在了一起。“总结美国金融动荡的教训，流动性泛滥是目前所有危机的始作俑者”，中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年如此认为。

　　著名经济学家吴敬琏用“冰冻三尺非一日之寒”来形容此番的金融震荡，美国长期过于宽松的货币政策所引发的全球流动性泛滥是次贷危机发生的根本原因。他表示，美联储为了解决美国储蓄量不足（从未超过10%）的问题，为了维持美国经济运转，利用美元作为国际储备货币的特殊地位大量发行美元。美国用这种方法来投资，维持很高的生活水平，但造成了世界范围内的流动性泛滥。美元发行过度导致美元贬值，贬值的损失由所有持有美元的国家来承担。然后再来做强美元，损失就实现了转嫁。美国的有识之士认为，美国的这种做法不仅会害了自己还会害了世界。

　　许小年教授的观点也是不谋而合。他表示，货币的供应必须与实体经济的需要相适应，如果货币过度发行就会造成资产价格膨胀、CPI高企等问题，而最终的后果就是泡沫破灭。不过，他指出，对于中国经济而言，次贷危机的直接冲击是有限的，而间接冲击，也就是经过了这场金融震荡之后，美国乃至欧洲等地区可能遭遇经济衰退将对中国经济带来考验。

　　“宽松的货币政策让银行有了用不完的钱，而监管不当更是让钱流向了错误的方向”。在会上，众多专家认为“监管不当，尤其对金融衍生品的滥用”也是次贷的另一个诱因。

　　全国人大财经委副主任、央行原副行长吴晓灵表示，肇始于美国的次贷危机实际上反映了监管问题。金融衍生产品和信用衍生产品的推出违反了可偿还性原则，借款人没有稳定的还款来源，不具备按揭贷款资格仅仅寄希望于低利率和房价上升。当这两个因素不再具备，融资的链条就如同“多米诺骨牌”一样发生连环问题。

　　“应该对衍生产品的创新做出限制，并禁止在衍生品基础上多次衍生。”吴晓灵说，“在证券化过程中，应该将部分风险保留在银行的资产负债表上，而不能通过证券化将所有的金融风险全部转移出去。”她认为，次贷危机的真正原因不是金融创新，而是金融创新偏离了银行信贷的基本原则。信贷过度介入会导致泡沫的形成，而现在正是泡沫幻灭破裂的过程。

　　危机给中国不仅带来冲击

　　虽然金融业开放与创新不足成为中国金融业发展的一大绊脚石已经成为业内专家的共识，然而次贷危机发生的根源，很大程度上正是由于金融监管机构的松懈所致。那么，美国不成功的监管政策，是否会导致中国金融对外开放的步伐放慢以及阻滞金融创新的发展？

　　对此，中国企业海外发展中心主任孙飞认为，事实证明，中国对金融的审慎开放或是一帖良药。尽管中国央行和商业银行持有部分美国问题债券，但是中国金融与外汇管制，国际化程度较低，没有直接的大规模冲击。只要实体经济与资产市场不殃及商业银行系统，中国较易实现“软着陆”。

　　值得关注的是，不少专家认为，此次席卷全球的金融海啸在给中国带来挑战、冲击的同时，也提供了不少机会。孙飞表示，在对房地产市场的调控，从紧货币政策松动等等方面，中国在推进对外开放，更需要结合自身情况采取审慎态度。对于外部环境的不可测性，提高国内机构的风险防范能力是当务之急。对于正在向成熟市场学习的中国，经历此次风暴的洗礼，更要引以为戒。未来金融创新时应更加谨慎，尤其是风险控制方面和是否适合中国国情。现在许多国际金融衍生品的设计是建立在透支消费的基础上，这类产品本身就包含很大风险，因此在产品设计和相关投资时务必要小心。不光是金融产品如此，在其它技术性产品的引进，甚至政策的制订上，也都有许多值得反思之处。风险控制与金融创新永远在博弈过程中，要实现有效平衡与和谐，既不抑制创新，又能控制风险才能在金融市场上达到最优。

　　国务院发展研究中心金融所副主任巴曙松近期撰文指出，由于次贷危机的逐步蔓延，发达国家经济将会在未来几年进入调整期，而中国则既有挑战更有机会。一些独特的优势可以使得中国在这一轮全球的大调整中获得机遇，除了拥有巨大的内需潜力外，中国目前也具有建国以来最强大的综合国力，有强大的财政支持，可以进行一系列减税的措施和基础设施投资；中国目前有充足的外汇储备，并且人民币有升值的压力；中国的居民和企业负债和杠杆水平不高，存在着提高杠杆的操作可能。同时，国际市场对于人民币的认可，也为人民币国际化提供了良好的条件。这些因素，都对当前中国应对国际金融市场动荡提供了良好的条件，关键是宏观政策要善于利用这些有利的条件。

　　经济发展寻求“标本兼治”

　　面对在全球金融的动荡之下，中国经济出现的复杂局面，业内专家不约而同地提到了一个词：标本兼治。当前通胀压力减少，中国经济防止下滑应是首要任务，要切实激发中国巨大的内需市场。

　　吴敬琏表示，中国经济一定要“标本兼治”，不能为了短期甜头而失去了长期利益。他进一步提出，“标”就是使用财政、货币政策等方法，一方面保持资本市场的平稳运行，一方面促进中小企业的发展。而“本”，就是加快经济增长方式的转变。

　　从统计数据来看，中国经济结构的现状依然不容乐观。目前，投资仍然是推动中国GDP增长的主要动力。2007年度，固定资产投资占GDP比重在50%左右，居民消费占比为35%，而且还在逐年下降，而美国的居民消费占GDP比重高达70%以上，远高于中国水平。同时，从为社会创造就业机会来讲，美国制造业提供的就业机会仅占全社会27%，而服务业却提供了30%以上的就业机会。

　　对此，吴晓灵提出了具体的三招：“管住货币、搞活金融、宽松财政”。她表示，由于中国外汇储备庞大，央行超发的货币很多，因此货币政策只能适度微调，但可以使用放开非银行金融投资主体，宽松的财政政策等手段来保持国内经济的增长。

　　“目前最严重的问题不在宏观层面而在微观层面，不少中小企业面临着生存问题，因此应当利用更多的财政政策，把解决中小企业生存的问题放在首位。”他指出，中小企业目前面临的生存困境看似由外部环境引起，诸如订单减少，劳动成本上升，人民币汇率升值等。实际上，要为国内企业进一步松绑就要解决服务业中的市场准入的问题，包括金融业、交通运输、电信、文化娱乐等行业都存在一定壁垒，无法实现人才的自由流动，难以解决转型中产生的就业问题。

　　文汇报记者 唐玮婕