30％－15％：基金的市场主导能力在下降
熊市一周年基金专题报告（1）
中国银河证券研究所基金研究中心 胡立峰 李薇 李兰
l 熊市一年以来，基金持股市值市场占比减少一半。2008年9月底，沪深A股总市值是14.72万亿元，流通市值是4.91万亿元，其中基金大约持有7500亿元左右的流通市值，占市场流通市值的比例是15％左右，占市场总市值的比例是5％左右。2007年10月中旬，基金持有A股市值占市场流通市值比例是30％，占市场总市值比例是10％。
l 过去一年基金持股市值市场占比下降的过程正是大小非和战略配售减持套现的过程。市场博弈格局从均衡以及基金占主导地位过渡到失衡以及大小非占主导地位。基金持股市值市场占比减少的12个月时间之内，上证指数从6124点一路跌到1900－2000点。市场博弈的主导权的控制者从以基金为代表的证券资本过渡到大小非为代表的产业资本。
l 基金持股市值市场占比将继续大幅度下降。随着未来两年大小非逐渐解禁流通，基金持股市值市场占比将继续大幅度下降。预计到2009年底基金持有A股市值占流通市值的比例将降低到5％左右。